国债期货早报：央行再提操作利率,期债下行预期不变

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 6年2月6日 星期一 央行再提操作利率 期债下行预期不变 [行情走势回顾] 周五国债期货高开高走，逆回购操作利率上调后出现大幅下滑，主力合约TF1706收于97.470，下跌0.40%，成交量和持仓量均明显增加。 [央行公开市场操作] 央行公开市场周五进行200亿元7天期逆回购、100亿14天期逆回购和200亿28天期逆回购，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普跌。 [宏观基本面消息] 中国证券报：对于近期中国人民银行中期借贷便利（MLF）、逆回购利率和常备借贷便利（SLF）利率的调升，专家表示，在错综复杂的国内外环境中，今年货币政策需要更加中性、更加审慎，要综合运用价量工具和宏观审慎政策加强预调微调，调节好货币闸门。 [行情走势预期] 央行公开市场周五进行200亿元7天期逆回购、100亿14天期逆回购和200亿28天期逆回购，当日公开市场有1200亿逆回购到期，因此当日净回笼700亿，连续五日净回笼。既中国央行24日上调MLF操作利率10个基点后，上周五央行再次上调了逆回购和SLF操作利率，进一步释放货币政策趋紧的信号。我们认为中央经济工作会议后，市场反应有些过分，利率市场中枢并没有上升，如果央行放任不管，市场又会开始揣度央行不敢真正收紧货币政策，又会出现去年下半年那种利率中枢只跌不涨的自我实现，特别是在年底市场需要央行投放货币的档口上，央行有必要给市场明确的指示。维持之前的判断，国内信贷火爆，中央政策面也不支持货币宽松，期债面临的政策环境并未发生改变，短期货币政策是要参照四季度例会、中央经济工作会议等精神的，简而言之，2017年1季度国债期货下行概率很高，而外部环境的改善和房地产和基建投资增速预期下滑在中期对期债有利好，因此1季度后货币政策有可能转向，当然具体是否转向和何时转向需要等到1季度末进行判断，目前还为时过早。 研究员：胡明哲 电话：021-60329606 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9层 www.yhqh.com.cn