国债早报：期债下行明显 关注本周央行操作

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年6月3日星期三 国债早报 发展研究中心宏观金融组 郑旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014217 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014488 [期债主要观点] 周二，国债期货下行明显，2年期、5年期和10年期国债期货主力合约分别下跌0.32%、0.61%和0.47%。中证现券收益率上行，其中2年期、5年期和10年期国债到期收益率分别上涨8.80bp、10.98bp和4.25bp。 资金面方面，央行2日未开展逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，净回笼100亿元，不过月初资金面压力较小，叠加本周地方债发行规模不大，货币市场利率大都下行，对期债存在一定的支撑。 政策面方面，央行6月2日召开发布会表示，创新货币政策工具，对于地方法人银行，也就是中小银行给予其办理延期的普惠小微贷款本金的1%作为激励。从现在的宏观统计数据看，预计激励的贷款金额接近4万亿元，带动延期的本金达到3.7万亿元。央行副行长潘功胜表示，央行两项新的政策工具和现有的货币政策工具、降息降准政策工具并不矛盾。无论从性质上和规模上都谈不上量化宽松。中国和国际上其他一些发达经济体比较，中国的货币政策工具的空间还是有的，仍然处于常态化的货币信贷政策的范畴里面。 一级市场方面，国开行和农发行债中标收益率均明显高于中债估值，投标倍数大都不及3倍，表明市场需求有所回落。 整体上，央行公开市场净回笼，创设支持小微企业的货币政策新工具，或促进宽货币向宽信用的传导，进而改善市场对于未来经济向好的预期，期债承压。不过考虑到我国经济下行压力仍存，当市场资金面收敛时，央行会适时开启逆回购操作，同时叠加货币政策尚存进一步宽松的空间，从中期来看，期债仍具上行动力，可关注期债回调带来的机会。 市场要闻 1. 习近平主持专家学者座谈会强调，人民安全是国家安全的基石，要强化底线思维，增强忧患意识，时刻防范卫生健康领域重大风险。 2. 李克强在山东考察时表示，双创企业、科技型小微企业普遍轻固定资产、重人力资本，要研究增加授信额度的办法，解决全国这类小微企业融资难题。要吸引社会资本参与，加快老旧小区改造步伐。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2009，5年期主力合约为TF2009，10年期主力合约为T2009  TS2009合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2009合约交易所最低交易保证金为1%，T2009保证金为2%。  TS2009涨 跌 停 板 为±0 .5%，TF2009涨跌停板为±1 .2 %，T2009涨跌停板为±2%。 期债下行明显 关注本周央行操作 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年6月3日星期三 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2006101.930-0.029%0-413290TS2009101.530-0.093%10,5064,56142,4081,052TS2012101.3100.049%162-192,487-15TS合计10,6684,50145,2241,037TF2006103.240-0.150%13431,5773TF2009103.240-0.093%30,9422,52945,8321,052TF2012101.970-0.073%6651701,22765TF合计31,7412,70248,6361,120T2006101.540-0.128%25-1581,130-5T2009100.805-0.242%59,484-8,02174,112837T2012100.250-0.219%812-1982,17090T合计60,321-8,37777,4129222020/6/2 2020/6/2等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190003.IB2.69%2022/3/7101.5621.77760.27450.08070.6931次廉170007.IB3.13%2022/4/13102.45951.7725-0.1068-0.03160.932三廉190011.IB2.75%2022/8/8101.79711.9-0.4753-0.13850.9282等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190013.IB2.94%2024/10/17102.4582.340.35330.1060.7375次廉200005.IB1.99% 2025/04/0998.46992.3267-1.0415-0.29590.8684三廉180013.IB3.61%2025/6/7106.13742.2992-1.4493-0.44231.4806等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190006.IB3.29% 2029/05/23103.42042.8550.70160.20890.7298次廉180027.IB3.25%2028/11/22103.21722.82-0.004-0.00120.9286三廉180011.IB3.69%2028/5/17106.43422.7825-0.6157-0.18881.2417注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2009TF2009国债期货跟踪现货数据TS2009 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年6月3日星期三 国债早报 TS2009日内走势 TF2009日内走势 101.55101.60101.65101.70101.75101.80101.850501001502002503003504004505009:2010:1011:0013:2014:1015:00 102.50102.60102.70102.80102.90103.00103.10103.2002004006008001,0001,2001,4001,60009:2510:1511:0513:2514:1515:05 T2009日内走势 100.75100.80100.85100.90100.95101.00101.05101.10101.15101.20101.2505001,0001,5002,0002,5003,0009:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.100.200.300.400.500.600.702019-12-202020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-20TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802020-04-202020-04-302020-05-102020-05-20TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.200.400.600.801.001.201.401.602020-04-172020-04-272020-05-072020-05-17T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.002020-04-172020-04-272020-05-072020-05-17TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年6月3日星期三 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2020/6/22020/6/12020/5/292019/12/31日变化（BP）MTD变化（BP）YTD变化（BP）2Y1.90%1.81%1.84%2.53%8.805.61-63.685Y2.37%2.26%2.23%2.89%10.9813.36-52.1510Y2.79%2.74%2.73%3.14%4.255.51-34.942Y2.28%2.10%2.10%2.81%17.5017.84-53.225Y2.73%2.55%2.54%3.32%18.4818.75-59.0110Y3.08%3.02%3.00%3.57%5.997.99-48.30国债国开债 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 0.000.501.001.502.002.503.003.504.002年期国债5年期国债10年期国债2年期国开债5年期国开债10年期国开债 0.200.250.300.350.400.450.500.552020-01-222020-02-112020-03-022020-03-222020-04-112020-05-012020-05-21 信用债利差（5年期，%） 十年期中美国债利差（%） 0.800.901.001.101.201.301.401.501.601.702020-01-222020-02-112020-03-022020-03-222020-04-112020-