软商品早报：印度糖产量预估进一步下调，支撑糖价

软商品早报 报告日期：2017年2月6日 印度糖产量预估进一步下调，支撑糖价 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：李若兰】 TEL：（86571）87219375 E-mail：452549004@qq.com QQ：452549004 今日要闻： 甘蔗供应减少导致印度糖产量下降，但该国仍不愿进行海外采购 黄河流域：节后棉价见涨 市场升温较快 外盘表现： 原糖期货跳升至两个半月高位，受印度需求提振 期棉结束三日连涨，本周周线升2% 操作建议： 原糖上涨。国外主流机构认为17/18年度白糖产量将增加，但印度糖厂减产将提振糖价。目前除云南外的三大蔗糖主产区糖厂已全部开榨，比往年提速，预计16/17年度库存高峰期也将提前至2月初-3月中旬。放假期间甘蔗主产区除云南少数地区有少量降雨外，天气情况都较为良好，暂无炒作题材。年后新糖供应压力较大，且预计1月进口食糖将有所增加，国储糖抛售仍将继续，供应端充足，节后重点关注现货价格和保障措施立案调查结果（3月22日前）。操作上，郑糖7000压力位压力较大，但受原糖提振，近期震荡偏强。 美棉小幅下跌。国内新棉加工接近尾声，今年新疆产量或超此前预估，截止2月1日新疆公检量达到387万吨，全国公检量为401万吨。目前，下游棉纱库存量偏低，棉布库存水平中等，从棉纱调价情况看纺企看好后市。年前多数纺企资金不宽裕，回款压力大，仍然以随用随买为主，节后在下游纺企补库带动下棉花现货市场价格上调，但上下游共振不明显，涨幅将有限。操作上，郑棉不建议追高，前期多单可逐步获利了结。 一、新闻信息： 1、 据外电2月2日消息，全球第二大糖消费国印度糖产量可能进一步减少，因部分地区的糖厂因干旱限制甘蔗供应而提早结束压榨。周四公布的一项对六位交易商和分析师的调查显示，从10月1日开始的一年，印度糖产量料将达到2,040万吨。这将是七年来最低水平，且较政府预估减少9.3%。调查显示，印度可能进口170万吨糖。印度糖厂协会（ISMA）上周下调产量预估9%，至2,130万吨，称甘蔗短缺促使马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的部分糖厂提前关闭。该协会在1月25日的报告中称，本年度低于预期的产量可能并不意味着供应短缺，且该国不需要进口，因为马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦种植面积增加，将有助于印度在2017-18年度的产量超出国内需求。 一不能透露姓名的政府高层人士上月底时表示，印度食品部将随机抽查糖厂和贸易公司的糖库存。如果需要阻止国内价格国内糖价上涨，政府可能限制糖厂的库存。印度糖厂协会数据显示，截至1月15日糖产量较上年同期减少5.3%。印度有399家糖厂开榨，低于上年同期的492家。 2、 2月3日即是大年初七，春节长假上班第一天。笔者了解到，个别轧花厂开始复工，收购价格上调，皮棉现货出厂价也上涨不少。河北沧州某400型轧花厂年后籽棉收购将以衣分、颜色为主要定价指标，其中衣分在38%及以上，颜色级为白棉价格在3.85元/斤左右，相比春节放假之前上调0.08-0.10元/斤。棉花现货行情升温。截至3日，河北沧州地产棉3128级出厂报价15700-16000元/吨（毛重、提货），较春节放假之前上调200-300元/吨。据400型厂商介绍，现货价涨一方面受仓储及利息费用增加影响，另一方面节后纺企复工信心较强，生产用棉需求较旺。近期部分棉商上调了新疆棉花价格，据一位山东棉商介绍，目前“双29”手采新疆棉出厂价格达到16800元/吨左右，较春节之前上涨近400-600元/吨。综上所述，春节之后，整个棉花市场一片春意盎然，业界信心明显增加，个别已退市企业打算近日复工，预示着2017年的棉市回暖现象。 二、外盘简述： ICE原糖期货周五攀升至两个半月高位，受助于技术性买入信号，以及来自于最大消费国印度的需求预期提振。ICE 3月原糖合约收涨0.56美分或2.7%，报每磅21.11美分。伦敦5月白糖期货收涨8.80美元，或1.6%，报每吨555.70美元。 洲际交易所期棉周五下跌，结束之前三日连涨走势，在3月合约到期前，投资者将棉花合约展期。ICE 3月期棉下跌0.5美分，或0.65%，收报每磅76.41美分。 三、进口成本折算及国内现货价格： 图1 进口糖价格换算 巴西（配额内） 泰国（配额内） 巴西（配额外） 泰国（配额外） 原糖精炼含税价格（元/吨） 5529 5742 7075 7353 涨跌（元/吨） 68 141 89 184 数据来源：浙商期货研究中心 3日下午盘面收回大部分跌幅。各主产区现货报价基本保持不变，总体成交一般偏淡。具体情况如下： 柳州：中间商新糖暂无报价。 南宁：中间商新糖报价6870元/吨，报价不变，成交清淡；陈糖报价6670元/吨，报价不变，成交一般。 湛江：中间商新糖报价6680-6700元/吨，报价不变，成交一般。 昆明：中间商新糖报价6650-6660元/吨，陈糖报价6590元/吨，报价不变，成交一般。 乌鲁木齐：优级甜菜糖新糖报价6650-6850元/吨，陈糖报价6550元/吨，报价不变，成交一般。 （广西糖网采编） 图2： 白糖期现价格对比 数据来源：浙商期货研究中心 图3： 国内328级棉花期现对比 数据来源：浙商期货研究中心 四、国内持仓变化： 图表4： 白糖持仓变化 数据来源：郑州商品交易所、浙商期货研究中心 图表5： 棉花持仓变化 数据来源：郑州商品交易所、浙商期货研究中心 附录： 图表1 ICE原糖市场基金净持仓变化 数据来源：浙商期货研究中心 图表2 ICE棉花市场基金净持仓变化 数据来源：浙商期货研究中心 浙商期货研究团队 研究中心经理 徐文杰 电话：+86 571 87219375 183243519@qq.com 宏观团队： 沈文卓 主管 电话：+86 571 87215357 swz@cnzsqh.com 王俊啟 倪筱玮 金辉 wjqi@cnzsqh.com nixiaowei1992@yeah.net arthas942@163.com 郑弘 Zh201007@163.com 金属团队： 电话：+86 571 87215357 陈之奇 朱尔立 蒋欣彬 chzq@cnzsqh.com 28796807@qq.com 1181571206 @qq.com 工业品团队： 徐 涛 副经理 电话：+86 571 87213861 xutao@cnzsqh.com 吴铭 张达 沈潇霞 wuming@cnzsqh.com 826065133@qq.com 1040448048@qq.com 王楠 汪文林 付晓芸 wangn@cnzsqh.com 790727662@qq.com sun_rise_up@aliyun.com 程炳鸿 cbhkael@163.com 农产品团队： 吴凌 副经理 电话：+86 571 87219375 9098373@qq.com 彭亚勇 李若兰 潘湉湉 pengyayong@cnzsqh.com 452549004@qq.com 510050182@qq.com 量化及场外衍生品团队： 电话：+86 571 87219375 蓝旻 王文科 1035051080@qq.com 995372899@qq.com 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。