黑色建材策略周报（铁合金）：2月钢招价格下调，硅锰持续弱势

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 投资咨询号Z0011877 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 成本支撑坚实，铁合金偏强运行 2016-10-31 河钢硅锰采购价不及预期，多单逢高止盈 2016-10-24 成本高企，强势依旧 2016-10-17 中信期货研究|黑色建材策略周报（铁合金） 2017-02-04 2月钢招价格下调，硅锰持续弱势 策略摘要 硅铁：维持震荡 1． 维持震荡 2． 本周行情预测：在产企业生产持续，需求端相对节前有所好转，短期维持震荡走势。 3． 本周投资策略：观望。 4． 监测信号点：高炉开工率；硅铁厂家开工率；钢厂采购价格。 硅锰：持续弱势 1. 持续弱势 2. 本周行情预测：尽管节后钢厂集中采购、需求好转有助于缓解硅锰供应过剩的局面，但2月钢招价格继续下调已成定局，而成本方面，锰矿无论是外盘还是现货弱势下跌，短期硅锰市场将偏弱运行。 3. 本周投资策略：观望。 4. 监测信号点：高炉开工率；硅锰厂家开工率；锰矿价格；钢厂采购价格。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2017年2月4日 2 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：铁合金期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%SF01SF05SF09SM01SM05SM09铁合金期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2017年2月4日 3 / 8 一、 市场解析 硅铁：维持震荡 1. 维持震荡 期货市场：上周春节假期，仅一个交易日，硅铁主力1705合约收于4952元/吨，成交量为2610手，持仓量比节前增加422手至3794手。 现货市场：节日期间，硅铁市场总体波动不大，厂家多维持节前价格不变，硅铁75B主流报价维持在4700-4900元/吨，节日期间青海地区有厂家停炉减产，但产量减少不多，因春节假期再加上物流不畅，从1月下旬到2月初生产厂家出货较少，有一定的库存积压。节后市场尚未完全恢复，成交较少，整体观望氛围较为浓厚。目前厂家生产正常，下游厂商陆续返市，本周市场活跃度与成交将有所好转。 期现价差：截至2月3日，05合约与内蒙、宁夏、甘肃兰州和青海西宁地区现货价格价差分别为52、152、152、152。 2. 本周行情预测 在产企业生产持续，需求端相对节前有所好转，短期维持震荡走势。 3. 本周投资策略 观望。 4. 监测信号点 高炉开工率；硅铁厂家开工率；钢厂采购价格。 硅锰：持续弱势 1. 持续弱势 期货市场：上周春节假期，仅一个交易日，硅锰主力1705合约收于6320元/吨，成交量为20858手，持仓量增加592手至47544手。 现货市场：钢厂2月采购价格基本定型，大致在7100-7300元/吨左右，不少厂家出厂价格甚至低于7000元/吨，虽部分厂家拟定减产或停产来应对，但由于港口锰矿价格的弱势及持续高企的库存，各方对于硅锰合金后期走势均不乐观，短期仍将呈现弱势格局。 期现价差：截至2月3日，05合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2017年2月4日 4 / 8 现货价格价差分别为-1005、-1105、-1105、-1155、-905。 成本：港口锰矿库存持续高企，锰矿价格弱势运行，天津港主流澳块报54-57元/吨度，加蓬矿报52-55元/吨度。 2. 本周行情预测 尽管节后钢厂集中采购、需求好转有助于缓解硅锰供应过剩的局面，但2月钢招价格继续下调已成定局，而成本方面，锰矿无论是外盘还是现货弱势下跌，短期硅锰市场将偏弱运行。 3. 本周投资策略 观望。 4. 监测信号点 钢厂招标价格；高炉开工率；硅锰厂家开工率；锰矿价格。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2017年2月4日 5 / 8 二、铁合金产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量SF0148801.12%80SF0549521.06%37942610SF0949881.34%164SM016230-1.92%580SM056320-3.45%4754420858SM096254-1.51%51654 期货市场价差/比价最新价差SF05-0172SF09-0536SF01-09-108SM05-0190SM09-05-66SM01-09-24SF/RB1.5923SF/HC1.4651SF/I8.2328SF/J3.1572SF/JM4.2580SM/RB2.0322SM/HC1.8698SM/I10.5071SM/J4.0293SM/JM5.4342 图 2：硅铁产量 单位：万吨 图 3：硅铁开工率 单位：% 1.00 3.00 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/10产量:硅铁:内蒙:当月值月产量:硅铁:甘肃:当月值月产量:硅铁:青海:当月值月产量:硅铁:宁夏:当月值月 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/10开工率:硅铁:内蒙:当月值开工率:硅铁:甘肃:当月值开工率:硅铁:青海:当月值开工率:硅铁:宁夏:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2017年2月4日 6 / 8 图 4：硅铁产能利用率 单位：% 图 5：硅铁进出口数量 单位：吨 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/12产能利用率:硅铁:内蒙:当月值产能利用率:硅铁:甘肃:当月值产能利用率:硅铁:青海:当月值产能利用率:硅铁:宁夏:当月值 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 2004/012005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/01出口数量:硅铁:当月值进口数量:硅铁:当月值净出口 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6：粗钢产量 单位：万吨 图 7：金属镁产量 单位：万吨 400 1400 2400 3400 4400 5400 6400 7400 1990/011992/011994/011996/011998/012000/012002/012004/012006/012008/012010/012012/012014/012016/01产量:粗钢:当月值 2.004.006.008.0010.0012.002005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/01产量:镁:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 8：硅锰主要产区产量 单位：万吨 图 9：国内硅锰产量 单位：万吨 0 5 10 15 20 25 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/10产量:硅锰:广西:当月值产量:硅锰:湖南:当月值产量:硅锰:云南:当月值产量:硅锰:内蒙:当月值产量:硅锰:贵州:当月值产量:硅锰:宁夏:当月值 30 40 50 60 70 80 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/07201