投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号F3007155 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 硅铁现货市场有好转 2015-06-01 套利机会增加 2015-05-25 交投较清淡 有套利机会 2015-05-18 中信期货研究|黑色建材策略周报（铁合金） 2015-06-07 河钢继续下调硅锰采购价格 策略摘要 硅铁：现货价格持续上涨 1． 现货价格持续上涨 2． 下周行情预测：弱势震荡。 3． 下周投资策略：卖硅铁期货买焦炭、焦煤期货套利持有。 4． 监测信号点：高炉开工率；硅铁厂家开工率。 硅锰：河钢继续下调采购价格 1. 河钢继续下调采购价格 2. 下周行情预测：交投清淡。 3. 下周投资策略：观望。 4. 监测信号点：高炉开工率；硅锰厂家开工率。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2015年6月7日 2 / 8 一周要闻及市场表现 期货市场一周表现： 图 1： 铁合金期货市场最近一周涨跌幅 元/吨 0.00%0.00%1.54%0.18%0.00%-8.46%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%SF1601SF1505SF1509SM1601SM1505SM1509铁合金期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2015年6月7日 3 / 8 一、 市场解析 硅铁：现货价格持续上涨 1. 现货价格持续上涨 期货市场：上周硅铁1509合约涨幅为1.54%，持仓量为24手。 现货市场：上周主要产区现货价格上涨，内蒙、宁夏涨100元/吨至4800元/吨，甘肃兰州涨100元/吨至4900元/吨，青海西宁涨150元/吨至4850元/吨。近日硅铁现货紧张，价格持续上涨，而6月河钢采购价格迟迟未能公布，说明本轮硅铁价格上涨给钢厂采购增添了压力。 供应：5月内蒙地区产量环比上涨7.69%至11.2万吨，宁夏环比下降12.27%至5.72万吨，甘肃环比上涨6.67%至2.24万吨，青海持平为7.13万吨。内蒙、青海地区开工率超过50%，宁夏、甘肃地区为20%-30%左右。 期现价差：截至6月5日，09合约与内蒙、宁夏、青海西宁和甘肃兰州地区现货价格价差分别为196、196、146、96，期现价差处于正常范围内。 替代品价差：今年内蒙地区硅铁75B和75A价差一直维持在300元/吨，处于相对高位。5月河钢硅铁75B采购价与内蒙地区现货价格价差缩小至300元/吨。 相关商品价格强弱：硅铁与焦炭、焦煤期货比价处于相对高位。 2. 下周行情预测 弱势震荡。 3. 下周投资策略 卖硅铁期货买焦炭、焦煤期货套利继续持有。 4. 监测信号点 高炉开工率；硅铁厂家开工率。 硅锰：河钢继续下调采购价格 1. 河钢继续下调采购价格 期货市场：上周硅锰1601合约涨幅为0.18%，持仓量仅为2手。1509合约偶有成交。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2015年6月7日 4 / 8 现货市场：上周主产区现货价格持平，湖南5800，广西5525，云南5500，贵州5600，内蒙5300；出厂均价均下调50元/吨，湖南跌至5650元/吨，广西跌至5500元/吨，云南跌至5550，贵州跌至5550，内蒙跌至5300。6月河北钢铁硅锰6517采购价格继续下调50元/吨至5500元/吨，下调幅度缩小。目前现货库存比较紧张，再加上锰矿价格持续走稳，短期现货价格继续下调的空间并不大。 供应：5月湖南地区产量持平为0.36万吨，广西增加至5.37万吨，云南增加至0.72万吨，贵州减少至1.65万吨，内蒙减少至9.24万吨，宁夏持平为14.4万吨。北方产量优势仍在延续，开工率维持北高南低的格局。 期现价差：截至6月5日，01合约与湖南、贵州、广西、云南、内蒙地区现货价格价差分别为-240、-40、35、60、260。01合约相对湖南地区现货价格贴水幅度较大。 成本：上周港口锰矿价格持平。港口锰矿库存继续减少4.3万吨至324.5万吨。 相关商品价格强弱：由于主力合约不对应，再加上交投清淡，期货市场上价差变化不稳定。 2. 下周行情预测 交投清淡。 3. 下周投资策略 观望。 4. 监测信号点 高炉开工率；硅锰厂家开工率。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2015年6月7日 5 / 8 二、铁合金产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量SF160158860.00%00SF150548500.00%00SF150949961.54%240SM160155600.18%20SM150553320.00%00SM15095450-8.46%20 期货市场价差/比价最新价差SF05-01-1036SF09-05146SF01-09890SM05-01-228SM09-05118SM01-09110SF/RB2.1241SF/HC2.0400SF/I11.4851SF/J5.4512SF/JM7.3148SM/RB2.4184SM/HC2.3226SM/I13.0759SM/J6.2062SM/JM8.3280 图 2： 硅铁产量 单位：万吨 图 3： 硅铁开工率 单位：% 1.00 3.00 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/04产量:硅铁:内蒙:当月值月产量:硅铁:甘肃:当月值月产量:硅铁:青海:当月值月产量:硅铁:宁夏:当月值月 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/04开工率:硅铁:内蒙:当月值开工率:硅铁:甘肃:当月值开工率:硅铁:青海:当月值开工率:硅铁:宁夏:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2015年6月7日 6 / 8 图 4： 硅铁产能利用率 单位：% 图 5： 硅铁进出口数量 单位：吨 20 30 40 50 60 70 80 2013/122014/032014/062014/092014/122015/03产能利用率:硅铁:内蒙:当月值产能利用率:硅铁:甘肃:当月值产能利用率:硅铁:青海:当月值产能利用率:硅铁:宁夏:当月值 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 2004/012005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/01出口数量:硅铁:当月值进口数量:硅铁:当月值净出口 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6： 粗钢产量 单位：万吨 图 7： 金属镁产量 单位：万吨 400 1400 2400 3400 4400 5400 6400 7400 1990/011992/011994/011996/011998/012000/012002/012004/012006/012008/012010/012012/012014/01产量:粗钢:当月值 2.004.006.008.0010.0012.002005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/01产量:镁:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 8： 硅锰主要产区产量 单位：万吨 图 9： 国内硅锰产量 单位：万吨 0 5 10 15 20 25 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/04产量:硅锰:广西:当月值产量:硅锰:湖南:当月值产量:硅锰:云南:当月值产量:硅锰:内蒙:当月值产量:硅锰:贵州:当月值产量:硅锰:宁夏:当月值 40 50 60 70 80 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/04产量:硅锰:全国:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金）