四季度融资资金成本结构分析
- 整体风险：结合1月3日融资融券市场平均担保比例仍为249%，目前两融风险较小。
- 指数层面：
- 融资资金净流入规模较大的指数包括上证指数、中证A500、国证2000，其整体亏损幅度分别为4.7%、6.9%、6.0%。
- 北证50回撤较大，但入场资金有限，影响较小。
- 行业层面：
- 融资资金净流入规模较大的指数包括电子、非银金融、计算机，其整体亏损幅度分别为4.3%、10.1%、9.9%。
- 持仓回撤幅度前三的申万一级行业是美容护理、房地产、国防军工，期间融资净流入额分别为16、59、198亿元。
宏观流动性与资金价格
- 公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼2892亿元，宏观流动性边际转松。
- 货币市场利率：银行间流动性转松，R007、DR007、SHIBOR（1周）利率不同程度回落。
- 债券市场利率：债市走强，国债和信用债收益率均下行至近5年历史低点，信用利差回落。
- 外汇市场：中美利差持续扩大，10Y达到-300bp。美元兑人民币即期汇率为7.31元，较前期进一步贬值。
微观流动性与A股市场资金面
- A股成交：A股缩量下跌，万得全A下跌7%，日均成交金额达到1.33万亿元，较上期减少444亿元。
- 资金供需：A股可跟踪资金总计净流出1亿元，净流入量较前期减少42亿元。
- 散户：散户或出于抄底博反弹情绪，活跃度指标环比回升，以小单刻画的沪深两市散户资金净流入2078亿元，环比上升213亿元。
- 杠杆资金：大幅净流出，融资资金净流出369.28亿元，较上周减少284亿元，融资余额下降至18294亿元。加仓银行、公用事业、农林牧渔、综合，减仓电子、计算机、电力设备等。
- 外资：北向成交热度环比回升，陆股通日均成交金额下降至1829亿元，环比增加320亿元。但海外重仓A股的ETF资金维持净流出，约为1652万美元。
- 公募：
- 偏股型基金新发强度边际回落，几乎均为指数型基金，新成立偏股型基金份额为99.63亿元，环比收缩51亿元。
- 普通股票型、灵活配置型的股票仓位较前期回升，分别为86.7%、64.9%。
- ETF大幅净流入，股票型ETF净流入372.8亿元，环比回升340亿元。沪深300及双创相关指数ETF资金均转为净流入，加仓TMT。
中短线指标体系跟踪
- A股与汇率背离指数：已由严重背离区间回落，对于市场短期走势的指示性意义较弱。
- A股与港股收益分化指标：近期A股、港股收益表现趋同，指标已由高位回落。
- A股与商品收益分化指标：A股相对黑色系商品的中期收益表现明显趋同，指标由历史偏高水平快速回落至0%附近。
- A股大小盘分化指数：收益仍偏均衡，大小盘换手率分化程度触顶小幅回落，后续小盘相对大盘换手热度进一步降温的概率或高于95%。
- 微盘-红利轮动指标：近期指标快速回落，中短期来看红利相对微盘的超额收益大概率将迎来收敛。
风险提示
- 经济复苏不及预期
- 海外衰退超预期
- 地缘政治事件黑天鹅
- 统计数据口径存在偏差
