原油日报：利多因素提前兑现，但上行空间有限

■市场要闻与重要数据 研究院能源组 1.WTI 2月原油期货收跌0.40美元，跌幅0.54%，报73.56美元/桶。布伦特3月原油期货收跌0.21美元，跌幅0.27%，报76.30美元/桶。上期所原油期货2402合约夜盘收涨0.07%，报577.20元人民币/桶。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 2.沙特阿拉伯将2024年2月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价确定为较阿曼/迪拜均价升水1.50美元/桶。(来源：Bloomberg) 3.美国当选总统特朗普：将立即解除拜登的石油钻探禁令。(来源：Bloomberg) 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 4.沙特上调2月对亚洲原油售价0.6美元/桶。(来源：Bloomberg) 5.美国计划对运载俄罗斯石油的油轮实施更多制裁。(来源：Bloomberg) 6.在新的勘探活动和对挪威天然气需求增加的推动下，挪威的石油和天然气投资预计将在2025年创下历史新高。根据挪威统计局的数据，2024年挪威的石油和天然气投资总额预计将达到229亿美元左右，创下历史新高，而2025年将进一步增长。挪威近海航运协会预计，2025年在挪威运营的石油和天然气公司将投资约246.8亿美元。新勘探项目的增加反映了俄乌冲突后，市场对挪威天然气的需求增加。挪威现在是西欧最大的石油和天然气生产国，产量超过400万桶/天，而政府的目标是在几十年内继续增加产量。(来源：Bloomberg) 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 7.苏丹南部石油出口因不可抗力因素暂停10个月后恢复正常。(来源：Bloomberg) 8.法国总统马克龙：必须与美国当选总统特朗普新政府进行关于伊朗的战略对话。(来源：Bloomberg) 9.沙特提高2月份对亚洲买家的石油价格，这一迹象表明，在欧佩克+最近推迟增产计划后，这个全球最大的原油出口国可能会在其最大的市场上看到供应紧张。沙特已将其2月向亚洲出售的阿拉伯轻质原油的官方售价提高至较阿曼/迪拜平均价格升水1.5美元/桶，较1月上涨60美分，而调查预测为10美分。由于需求增长低迷可能导致过剩原油的增加，伦敦基准原油价格去年下滑了约3%，目前仍锁定在每桶75美元左右的区间。(来源：Bloomberg) 投资逻辑 元旦后油价迎来一轮反弹，我们认为主要有3方面的驱动因素：1、伊朗制裁生效后，买家回避伊朗制裁油选择在现货市场采购；2、美国寒潮天气推动取暖油消费增加；3、年初指数基金调仓，如在彭博商品指数当中，原油的权重上调了约1%，导致配置资金的多头增加。但我们并不看好此轮反弹高度，伊朗问题是2025年为数不多的利多 因素，当前的情况属于提前透支利多，但我们看到中国的终端消费以及炼厂开工并没有好转迹象，单靠供应端的减量预期并不能支撑油价强势运行太久。 ■策略 油价区间对待，短期驱动偏强，短期做多柴油裂解（事件驱动） ■风险 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻 目录 INE SC原油期货每日跟踪一：........................................................................................................................................................5INE SC原油期货每日跟踪二：........................................................................................................................................................6原油与其他资产价格走势对比：.....................................................................................................................................................7原油远期曲线：................................................................................................................................................................................8原油跨期价差：................................................................................................................................................................................9成品油裂解价差：..........................................................................................................................................................................10 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶.................................................................................................................................5图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶.............................................................................................................................5图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约..................................................................................................................5图4:INESC成交持仓比丨单位：无..............................................................................................................................................5图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无......................................................................................................................5图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无........................................................................................................................5图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶..................................................................................................................6图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶...............................................................................................................6图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶......................................................................................................................6图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶...............................................................................................................................6图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶...........................................................................................................................6图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无.................................................................................................................................6图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶...............................................................................................................................7图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶...............................................................................................................................7图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶.......................................................................................................................................7图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶...............................................................................................................................7图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶.......................................................................................................................7图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶....