CT电新璞泰来一季度预期明显改善硅碳负极从1到10近

近期公司经营持续改善，有较大预期差，主要变化如下： ①负极减值风险基本释放完毕，库存规模和生产成本情况已有显著改善，随着四川产能投放，预计25年上半年实现盈利，份额回升。 我们预计25Q1出货3.3万吨左右，环比持平，扭亏。 ②涂覆隔膜出货量持续超预期，单位盈利企稳。 我们 【CT电新】璞泰来：一季度预期明显改善，硅碳负极从1到10 近期公司经营持续改善，有较大预期差，主要变化如下： ①负极减值风险基本释放完毕，库存规模和生产成本情况已有显著改善，随着四川产能投放，预计25年上半年实现盈利，份额回升。 我们预计25Q1出货3.3万吨左右，环比持平，扭亏。 ②涂覆隔膜出货量持续超预期，单位盈利企稳。 我们预计25Q1涂覆隔膜出货环比Q4几乎持平，单平净利维持，25年全年出货90+亿平。 基膜方面，25Q1出货环比Q4增长，单平净利1毛，一体化效益显著。 ③硅碳负极从1到10，迎来放量。 随着消费电池渗透率提升+掺混比例提升（从5%到10-15%），行业开始放量，预期25年行业出货3k吨左右，公司硅碳进展领先，24年10-20吨/月的产能已稳定运行，预期25年全年出货大几百吨，弹性较大。 ④设备、pvdf稳定增长。