中信电新BC电池从1到10创造价值核心观点BC电池将

‼核心观点：BC电池将发射极和电极全部放置于电池背面，可以实现更高的转换效率和综合功率。 光伏领跑者计划料将深度利好以BC为代表的高效电池，考虑到头部企业BC产能建设加速，我们认为2025年或将成为BC电池实现从1到10快速放量的元年，未来3年内BC组件出货量CAGR或达85%，2027年渗透率有望提升至20%左右，市场空间超1200亿元。 我 【中信电新】BC电池：从1到10，创造价值 ‼核心观点：BC电池将发射极和电极全部放置于电池背面，可以实现更高的转换效率和综合功率。 光伏领跑者计划料将深度利好以BC为代表的高效电池，考虑到头部企业BC产能建设加速，我们认为2025年或将成为BC电池实现从1到10快速放量的元年，未来3年内BC组件出货量CAGR或达85%，2027年渗透率有望提升至20%左右，市场空间超1200亿元。 我们建议关注受益于BC需求放量的电池片、设备和辅材端投资机会。 #BC电池对设备和辅材端提出更高要求。 由于BC电池制备工艺更加复杂，相对于TOPCon和HJT新增了2-3道激光工艺和1-2道镀膜工艺，因此镀膜和激光设备价值量增加。 此外，BC电池技术发展有望促进导电浆料、新型焊带和绝缘胶等辅材产品升级，且头部企业已开发出多款适用于BC电池的新型辅材。 #2025年有望成为BC快速放量的元年。 在以爱旭股份、隆基绿能为首的BC头部电池组件厂商引领下，BC组件出货量正迎来加速增长，我们预计2025年国内BC出货量或接近50GW，全市场渗透率有望达7%，正式进入从1到10的快速放量阶段。 随着BC性价比优势持续提升，我们预计2027年全球BC组件出货量有望超160GW，对应2024-2027年CAGR为85%，渗透率或增至20%左右，到2027年全球BC组件市场规模有望超1200亿元。 #投资标的（1）电池&组件：推荐爱旭股份、隆基绿能，建议关注TCL中环。 （2）设备：推荐帝尔激光、拉普拉斯、奥特维、捷佳伟创，建议关注海目星、微导纳米、迈为股份。 （3）辅材：推荐宇邦新材、聚和材料、福斯特，建议关注海天股份、帝科股份和广信材料。