机械行业1月投资策略：12制造业PMI50.1%，重点关注工程机械、检测服务等板块

优于大市 12制造业PMI 50.1%，重点关注工程机械、检测服务等板块 核心观点 行业研究·行业投资策略 机械设备 12月行情回顾&重要数据跟踪：12月制造业PMI指数50.1%，环比下降0.2%。12月机械板块下跌1.92%，跑输沪深300指数2.39个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为30.61/2.33倍。2024年以来钢价/铜价/铝价指数环比变动-13.67%/+4.21%/+8.31%。 优于大市·维持 证券分析师：吴双证券分析师：年亚颂0755-819813620755-81981159wushuang2@guosen.com.cnnianyasong@guosen.com.cnS0980519120001S0980523100002 PMI（国家统计局10月31日数据）：12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，环比下降0.2个百分点。 工程机械（中国工程机械工业协会12月06日数据）：2024年11月销售各类挖掘机1.76万台，同比增长17.9%。其中国内销量0.90万台，同比增长20.5%；出口量0.86万台，同比增长15.2%。 机器人（国家统计局12月16日数据）：2024年11月工业机器人当月产量5.36万台，同比增长29.30%。 机床（国家统计局12月16日数据）:2024年11月金属切削机床当月产量为6.00万台，同比增长10.50%。 重点组合&1月投资观点：把握结构性成长机会 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 重点组合：华测检测、广电计量、伊之密；柏楚电子、绿的谐波、汇川技术、怡合达；徐工机械、柳工、恒立液压、三一重工；杰瑞股份；奥特维、捷佳伟创；中国通号。1月金股推荐：【柏楚电子】【广电计量】【伊之密】。 相关研究报告 《国信证券-机械行业2025年投资策略：把握优质龙头的结构性成长机会》——2024-12-23《煤化工设备行业点评-新疆超大型煤化工项目启动，设备企业有望充分受益》——2024-11-29《智能焊接大势所趋，钢结构行业放量在即》——2024-11-21《机械行业11月投资策略-把握结构性成长机会，重点关注电子测量仪器、检测服务及注塑机板块》——2024-11-07《机械行业10月投资策略暨三季度业绩前瞻-关注长期有基本面，短期业绩有支撑、估值超跌的优质个股》——2024-10-09 从投资主线的角度，自上而下我们建议关注以下方向： 从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，重点关注1）新兴成长的细分行业（从0到1）：人形机器人、智能焊接机器人、煤化工设备行业等；2）具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头（欧美出口链受益降息+库存周期，新兴市场凭借技术出海拿份额）：工程机械、商用餐饮设备、注塑机、石化设备、油气设备、木工机械、手/电动工具、防爆电器等。 从供给侧看看存量更新及进口替代，重点关注1）受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业：船舶、轨交设备、核电设备等；2）在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头：顺周期通用设备（注塑机、激光控制系统、工控、FA零部件、叉车等）、检测服务等；3）进口替代空间大的细分行业：电子测量仪器、实验分析仪器、半导体设备等。 看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会： 1.1、人形机器人：当前处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，展望明年特斯拉有望小批量量产，国内商业化进程有望加速，长期方向确定、空间广阔，重点关注【绿的谐波】【鸣志电器】【汇川技术】【雷赛智能】【恒立液压】等。 1.2、智能焊接机器人：智能焊接在钢结构行业已开始从0到1放量，长期来看智能焊接机器人市场近千亿。重点关注【柏楚电子】。 1.3、煤化工设备：新疆煤炭资源丰富+缓解能源安全问题，未来五年新疆煤化工项目投资或超5000亿元，投资1700亿元国家能源集团哈密能源项目已全面启动建设，设备环节占比近一半有望充分受益，重点关注 【中泰股份】【航天工程】【川仪股份】【博隆技术】。 2.1、出口链设备公司：工具类、餐厨设备类、卫浴泵等设备品类出口欧美为主，将受益于美联储降息和海外库存低位开启补库周期；工程机械、注塑机、木工设备、数码印花设备、石化设备、纺服设备等品类下游需求新兴市场占比高，凭借具有全球竞争力优势出海拿份额，重点关注【银都股份】【伊之密】【中泰股份】【宏华数科】【华荣股份】【巨星科技】【弘亚数控】等。 2.2、工程机械：国内工程机械已见底企稳，受益新一轮更换周期以及国家刺激内需政策有望保持稳健；出口工程机械海外市占率较低，市场空间广阔有望平稳向好，重点推荐【徐工机械】【三一重工】【柳工】【中联重科】【恒立液压】。 3.1、船舶行业（周期景气上行，重组带来格局优化）：需求端全球船舶行业新接订单继续高增，供给端全球造船产能增长较缓，供需缺口仍存在，中国船舶和中国重工合并带来行业竞争格局优化，协同效应带来资源共享和提升议价权，重点推荐【中国船舶】。 3.2、核电设备（三代核电已批量化建设，四代核电可期）：三代核电2019-24年新批4/4/5/10/10/10台核电机组，4代核电示范正式商运，24年获批1台机组，批量化建设未来可期，重点推荐【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】。 4.1、顺周期通用设备：优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且同时叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司。零部件环节重点推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】【怡合达】，整机环节重点推荐【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】【杭氧股份】。 4.2、检测服务：行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置，重点推荐综合性检测龙头【华测检测】【广电计量】，关注【苏试试验】【信测标准】【中国电研】。 5、科学仪器（国产化率低，正加速替代）：大空间稳增长优质赛道，品质+品牌+渠道打造高护城河，行业集中度高，当前国产替代需求强烈，头部企业高端产品放量已至拐点，业绩有望持续释放，重点推荐【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】等。 6、其他低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军：重点关注【优利德】【华翔股份】【广日股份】【中泰股份】【博隆技术】等。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。 内容目录 机械行业背景及展望：国内产业升级、自主可控，海外加速发展..............................7研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会....................................8投资建议：把握结构性成长机会.........................................................10 机械板块重点推荐组合.................................................................1212月机械板块下跌1.92%，跑输沪深300指数2.39个pct..................................1312月机械板块估值水平持续回升........................................................1412月机械子行业普遍下跌，冷链、轨交、船舶表现较好....................................14 12月制造业PMI指数50.10%，环比下降0.2%.............................................1612月钢/铜/铝价格指数环比变动+0.92%/-0.52%/-1.65%....................................17机床：2024年11月金属切削机床当月产量同比增长10.50%.................................18工业机器人：2024年11月当月产量同比增长29.30%.......................................19工程机械：2024年11月挖掘机国内销量同比增长18%......................................20 图表目录 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇............................7图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样..........................8图3：机械行业研究框架....................................................................9图4：机械行业按特性分类及示例...........................................................10图5：机械行业（申万分类）单月涨跌幅.....................................................13图6：机械行业（申万分类）单年/月涨跌幅全行业排名........................................13图7：申万一级行业2024年12月单月涨跌幅排名.............................................13图8：机械行业（申万分类）近10年PE（TTM）/PB............................................14图9：机械行业（申万分类）近4年PE（TTM）/PB.............................................14图10：机械子行业2024年12月单月涨跌幅..................................................14图11：机械行业2024年12月涨跌幅前后五名................................................15图12：机械行业2024年1-12月涨跌幅前后五名..............................................15图13：2024年12月制造业PMI指数为50.1%.................................................16图14：2024年12月高技术制造业PMI为50.30%..............................................16图15：2024年12月装备制造业PMI为50.60%................................................16图16：钢材综合价格指数（CSPI）情况.......................................................17图17：LME铜价情况......................................................................17图18：LME铝价情况......................................................................17图19：2024年11月金属切削机床产量同比增长10.50%........................................18图20：2024年1-11月金属切削机床产量累计同比增长8.10%...................................18图21：2024年11月金属成形机床产量同比增长7.70%................