机械行业3月投资策略：2月机械板块表现强势，重点关注人形机器人、工程机械

优于大市 2月机械板块表现强势，重点关注人形机器人、工程机械 核心观点 行业研究·行业投资策略 机械设备 2月行情回顾&重要数据跟踪：2月机械板块上涨10.71%，跑赢沪深300指数8.80个pct。2月制造业PMI指数50.20%，环比上升1.1%。机械行业TTM市盈率/市净率约为34.28/2.60倍。2025年以来钢价/铜价/铝价指数变动-1.72%/7.55%/4.81%。 优于大市·维持 证券分析师：吴双证券分析师：年亚颂0755-819813620755-81981159wushuang2@guosen.com.cnnianyasong@guosen.com.cnS0980519120001S0980523100002 重点关注：人形机器人和工程机械板块 一、人形机器人：把握高确定性特斯拉产业链，关注国内机器人链 长期看，人形机器人是有望超过新能源汽车/智能手机市场规模的万亿级赛道，有极大解放生产力和改善人类生活的应用潜力。短期看，海外的特斯拉Optimus过去三年进展迅速且即将量产，国内宇树科技、智元机器人、优必选等创新企业人形机器人产品快速迭代、蓬勃发展，大型科技企业如华为、小米等，整车企业如比亚迪、小鹏等积极布局，叠加政府高度重视人形机器人发展提供政策支持，人形机器人已经成为未来最确定的方向之一。当前时点，建议把握技术实力强、确定性高的T链公司，关注国内机器人链等的潜在弹性机会，建议重点关注：【恒立液压】【绿的谐波】【兆威机电】【龙溪股份】【国茂股份】【博众精工】【金帝股份】【星德胜】等。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 二、工程机械：销售旺季来临，内需有望持续增长 《制造成长周报（第3期）-众擎机器人完成全球首个前空翻，宇树展示任意动作任意学》——2025-03-04《制造成长周报（第2期）-Figure发布首个通用VLA模型Helix，阿里将加大云和AI基建投入》——2025-02-24《人形机器人产业梳理之二：爆发元年，空间无限》——2025-02-21《制造成长周报（第1期）-宇树机器人线上首发即售罄，全国低空交通一张网项目启动》——2025-02-19《机械行业2月投资策略-1月机械行业表现相对较好，重点关注人形机器人等成长板块》——2025-02-10 长期看，2025年随着新一轮的更替周期到来、电动化率的提升，内需有望持续复苏。海外市场空间广阔，国内主机厂市占率低，2025年随着海外经济好转、国内主机厂竞争力加强，出口有望保持增长。短期看，2025年1月国内销量0.54万台，受春节影响，同比仅下降0.3%，出口量0.71万台，同比增长2.19%，增长趋势延续。2月中国工程机械市场指数（CMI）同比增长13.53%，表明项目开工情况好转，带动设备开工率和开工小时数升温。整体来看，工程机械内需持续复苏，出口增长延续，随着3月销售旺季的到来，工程机械销量有望快速增长，建议重点关注：【恒立液压】【徐工机械】【三一重工】【柳工】【中联重科】【山推股份】。 重点组合&3月投资观点：深耕价值，把握前瞻 重点组合：华测检测、广电计量、伊之密；柏楚电子、绿的谐波、汇川技术、怡合达；徐工机械、柳工、恒立液压、三一重工；奥特维、捷佳伟创；应流股份；巨星科技。3月金股推荐：【恒立液压】【徐工机械】【安徽合力】【伊之密】【广日股份】。 从长期投资主线的角度，自上而下我们建议关注以下方向： 从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，重点关注1）新兴成长的细分行业（从0到1）：人形机器人、AI基建-燃气轮机、智能焊接机器人、煤化工设备行业等；2）具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头（欧美出口链受益降息+库存周期，新兴市场凭借技术出海拿份额）：工程机械、商用餐饮设备、注塑机、石化设备、油气设备、木工机械、手/电动工具、防爆电器等。 从供给侧看看存量更新及进口替代，重点关注1）受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业：船舶、轨交设备、核电设备等；2）在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头：顺周期通用设备（注塑机、 激光控制系统、工控、FA零部件、叉车等）、检测服务等；3）进口替代空间大的细分行业：电子测量仪器、实验分析仪器、半导体设备等。 看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会： 1.1、人形机器人：重点关注：1）减速器环节：【绿的谐波】【国茂股份】；2）丝杠环节：【恒立液压】【绿的谐波】【震裕科技】；3）电机环节：【兆威机电】【鸣志电器】【伟创电气】【步科股份】等；4）灵巧手：【兆威机电】；5）其他：【汇川技术】【中坚科技】【东华测试】【德马科技】【永创智能】【金帝股份】【国机精工】【东华测试】【博众精工】【龙溪股份】【中联重科】【星德胜】等。 1.2、AI基建-燃气轮机：重点关注【应流股份】【豪迈科技】【冰轮环境】【联德股份】。1.3、智能焊接机器人：重点关注【柏楚电子】。1.4、煤化工设备：重点关注【中泰股份】【航天工程】【川仪股份】【博隆技术】。2.1、出口链设备公司：重点关注【巨星科技】【银都股份】【伊之密】【中泰股份】【应流股份】【宏华数科】【华荣股份】【弘亚数控】等。2.2、工程机械：重点推荐【徐工机械】【三一重工】【柳工】【中联重科】【恒立液压】。3、核电设备：重点推荐【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】【应流股份】。4.1、顺周期通用设备：零部件环节重点推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】【怡合达】【国茂股份】，整机环节重点推荐【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】【杭氧股份】。4.2、检测服务：重点推荐综合性检测龙头【广电计量】【华测检测】，关注【信测标准】【中国电研】。5、进口替代方向：科学仪器重点推荐【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】等；光刻机产业链重点推荐【汇成真空】。6、其他低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军：重点关注【优利德】【华翔股份】【广日股份】【中泰股份】【博隆技术】等。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。 内容目录 机械行业背景及展望：国内产业升级、自主可控，海外加速发展..............................7研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会....................................8重点组合&3月投资观点：深耕价值，把握前瞻............................................10 机械板块重点推荐组合.................................................................122月机械板块上涨10.71%，跑赢沪深300指数8.80个pct..................................132月机械板块估值水平持续回升.........................................................142月机械子行业整体上涨，新能源汽车装备、基础零部件、工业自动化板块表现较好...........14 2月制造业PMI指数50.20%，环比上升1.1%..............................................162月钢/铜/铝价格指数环比变动-0.40%/+5.61%/+2.07%.....................................17机床：2024年12月金属切削机床当月产量同比增长35.00%.................................18工业机器人：2024年12月当月产量同比增长36.70%.......................................19工程机械：2025年1月挖掘机国内销量同比增长1.1%......................................20 图表目录 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇............................7图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样..........................8图3：机械行业研究框架....................................................................9图4：机械行业按特性分类及示例...........................................................10图5：机械行业（申万分类）单月涨跌幅.....................................................13图6：机械行业（申万分类）单年/月涨跌幅全行业排名........................................13图7：申万一级行业2025年2月单月涨跌幅排名..............................................13图8：机械行业（申万分类）近10年PE（TTM）/PB............................................14图9：机械行业（申万分类）近4年PE（TTM）/PB.............................................14图10：机械子行业2025年2月单月涨跌幅...................................................14图11：机械行业2025年1月涨跌幅前后五名.................................................15图12：机械行业2024年1-12月涨跌幅前后五名..............................................15图13：2025年2月制造业PMI指数为50.20%.................................................16图14：2025年2月高技术制造业PMI为50.90%...............................................16图15：2025年2月装备制造业PMI为50.80%.................................................16图16：钢材综合价格指数（CSPI）情况.......................................................17图17：LME铜价情况......................................................................17图18：LME铝价情况......................................................................17图19：2024年12月金属切削机床产量同比增长35.00%........................................18图20：2024年1-12月金属切削机床产量累计同比增长10.50%..................................18图21：2024年12月金属成形机床产量同比增长14.30%........................................18图22：2024年1-12月金属成形机床产量累计同比增长7.40%...................................18图23：2024年12月中国工业机器人产量同比增长36.70%...