PVC周报：供给高位运行，盘面增仓下跌

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2024/1/5 供给高位运行，盘面增仓下跌 【本周概况】周内宏观情绪偏弱，盘面增仓下跌。基本面看，山东恒通、广西华谊、宜宾天原等装置开工下降，产能利用率降至80%，同比仍处高位。内需进入季节性淡季；出口方面，BIS认证确认延期，出口有短暂利好，周度样本出口签单环比下降26%在2.49万吨，同比增加143%。库存端，厂内库存为27万吨（周环比-0.5万吨），社会库存为43万吨（周环比-1.7万吨）。成本端，加权成本为5627元/吨，连续3周下滑。周四周五盘面合计增仓17.5万手，05合约持仓量超百万手，周跌幅近3%。 【观点及策略】 虽然近期社会库存连续5周去库，且去库速度有所加快，但同比仍处高位。本轮去库行情类似2024年7月下旬至9月底，受价格持续下跌影响，社会库存连续11周加速去库。但基本面的边际改善难以抵消趋势性偏空。在上游未出现大面积减产现象之前，基本面供需偏宽松的格局便难以扭转。近期烧碱价格的坚挺以及电石价格的下跌，导致成本端底部支撑松动。预计下周盘面弱势震荡，考验整数支撑位，策略上建议反弹偏空对待。V2505关注区间【5000，5300】。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、装置重启不及预期；2）下行风险：出口转弱、电石成本继续下移。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供给：下周部分装置负荷计划上调，产量或高位小幅上升 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周PVC产能利用率为80%（环比-0.2pct），本周山东恒通、广西华谊、宜宾天原等装置开工下降，影响本周期国内PVC产量环比下降。导致本周产能利用率走低。 下周，中国PVC产能利用率预计在81.86%，较本期开工提升，主要受山东恒通、陕西金泰、广西华谊等开工负荷提升影响，整体供应端继续维持高位。 来源:中辉期货有限公司 需求：下游逐步进入季节性淡季 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：终端房地产数据仍显疲弱 •1-11月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比-23%/-12.7%/-26.2%/-14.3%，新开工面积跌幅扩大，商品房销售面积连续6个月跌幅收窄，竣工面积跌幅显著扩大。 需求：BIS认证确认延期VS关税征收预期，出口多空交织 •1-11月PVC累计出口238万吨，累计同比+13.5%；单月出口21.2万吨，月同比+9.8%。•原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行；本次延期公告是在多次听证及讨论会后发 布，印度市场需求旺盛，且存在本身供应不足，且当前已经获得BIS认证的PVC生产企业出口量不能满足当前进口缺口，及不利于市场价格竞争，多方讨论会继续进行延期。•本周PVC生产企业样本出口签单环比下降26%在2.49万吨，同比增加143%；待交付量环比下降2%在10万吨，同比增加14%。 库存：社会库存连续3周下滑 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周厂内库存为27万吨（周环比-0.5万吨），连续8周下滑，同比降至近三年最低位。•本周社会库存为43万吨（周环比-1.7万吨），连续5周下滑，但是同比仍高位承压运行。 来源:中辉期货有限公司 成本：电石法成本支撑走弱，电石法成本持稳运行 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •本周电石法PVC生产成本为5548元/吨，乙烯法PVC生产成本为5863元/吨，加权成本为5627元/吨（周环比-52元/吨）。 成本&利润：乙烯法生产毛利为-542元/吨，连续12周处于亏损区间 成本&利润：电石法生产毛利为-700元/吨，连续18周处于亏损区间 山东氯碱综合毛利为390元/吨，连续4周下滑 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司