美股市场策略周报：投资者情绪触底回升

2024-12-30至2025-1-3 艾德金融分析师刘宗武(HKSFC CE No.:BSJ488)liuzongwu@eddid.com.hk 核心观点： 宏观数据：初请失业金人数创近10个月新低，反映劳动力市场的裁员幅度相对较小，弹性较强，维持在健康的水平。美国12月ISM制造业PMI好于预期，相对稳健，走在不断改善的路上。纽约联储周度经济指数（WEI）13周移动平均线平稳向上，预示经济增长较好。CME期货市场预期1月份不降息的概率为88.78%。 市场情绪：周初市场情绪低落，接近周末逐步好转，恐惧与贪婪指数由低走高，当前处于‘恐惧’的情绪状态。在过去两年恐惧与贪婪指数低于30，特别是接近20时，随后标普500都迎来了强劲的反弹，并创出历史新高。标普500波动率在过去两周大幅波动后有所收敛，当前低于临界值，亦低于50天均值。 全球市场：全球权益市场周涨-0.5%，发达市场（-0.5%）>新兴市场（-0.9%），美国经济相对其它发达国家更好，美元指数延续强势，资金流向美元资产。 美国市场与风格：标普500周涨-0.5%，先走低，后高位振荡，初步形成双底形态。风格方面，小盘成长(罗素2000成长+1.3%)>小盘价值(罗素2000价值+0.8%)>大盘价值(罗素1000价值+0.0%)>大盘成长(罗素1000成长-0.6%) 价量指标：在36个行业资金强度排名中，截至1月3日的一周11个行业为正，25个行业为负，强势二级行业为半导体、电气设备、石油石化、房地产投资信托、医药生物等，弱势行业为交通运输、化工、汽车与零配件、软件服务、硬件设备等。 投资建议：从基本面看，没有任何衰退的征兆；市场情绪触底回升，标普500价格走势呈双底形态，初步呈现买入信号，且资金有往中小盘 流 动 的 倾 向 ， 建 议 采 取 杠 铃 型 配 置 策 略- -大 盘 成 长 加 中 小 盘 组 合 风 格 ， 即“科 技 七 巨 头E T F ” + “A R K创 新E T F ”或“纳 指100ETF”+“罗素2000ETF”。 主 要 宏 观 数 据 （1） 1.初请失业金人数创近10个月新低：美国最近一周初请失业金人数21.1万人，预期22.2万人，前值由21.9万人修正为22万人，此次初请失业金人数降至近十个月低点，反映劳动力市场的裁员幅度相对较小，弹性较强，维持在健康的水平。 2.美国12月ISM制造业PMI好于预期：美国12月ISM制造业PMI公布值49.3，依然处于荣枯线之下，但好于预期的48.4，高于前值48.4，相对稳健，走在不断改善的路上。分项中，新订单指数52.5，创2024年1月以来的新高，11月为50.4；就业指数45.3，前值48.1；物价支付指数52.5，11月为50.3。 Sources：ISM、艾德研究部 Sources：BLS、艾德研究部（截至1月3日） 主 要 宏 观 数 据 （2） 1.纽约联储周度经济指数（WEI）公布值2.31，与上周持平，13周移动平均线平稳向上，预示经济增长较好。 2.在ISM制造业PMI公布后，CME期货市场联邦基金利率几乎保持不变，预期1月份不降息的概率为88.78%，一周前市场预期1月不降息的概率为89.31%。 Sources：FED、艾德研究部 市 场 情 绪- -好 转 1.截至1月3日的一周，周初市场情绪低落，接近周末逐步好转，恐惧与贪婪指数由低走高，介于26-32之间，当前处于‘恐惧’的情绪状态。在市场处于恐惧或极度恐惧阶段，往往会孕育着机会，在过去两年恐惧与贪婪指数低于30，特别是接近20时，随后标普500都迎来了强劲的反弹，并创出历史新高。 2.标普500波动率在过去两周大幅波动后有所收敛，当前报16.13，低于临界值20，低于50天均值16.51。 注：恐慌与贪婪指数说明，0-25：极度恐惧(Extreme Fear)。26-44：恐惧(Fear)。45-55：中性(Neutral)。56-74：贪婪(Greed)。75-100：极度贪婪(Extreme Greed)。 Sources：CNN、艾德研究部（右轴为标普500指数） Sources：CBOE、艾德研究部 全 球 市 场 一 览 1.全球权益市场周涨-0.5% 2.发达市场（-0.5%）>新兴市场（-0.9%） 3.美国经济相对其它发达国家更好，美元指数延续强势，周收盘报108.92，资金流向美元资产。 4.大宗商品截至1月3日的一周表现亮眼，原油周涨4.9%，Bitcoin周涨4.8%，黄金周涨0.8%。 美 股 市 场 价 格 表 现 1.标普500周涨-0.5%，先走低，后高位振荡，初步形成双底的形态。 2.风 格 方 面 ，小 盘 成 长(罗 素2 0 0 0成 长+ 1 . 3 % ) >小 盘 价 值(罗 素2 0 0 0价 值+ 0 . 8 % ) >大 盘 价 值(罗 素1 0 0 0价 值+0.0%)>大盘成长(罗素1000成长-0.6%) 行 业 表 现 1.在美股36个细分行业中(按GICS分类)，11个上涨，25个下跌。一级能源行业领涨，可选消费行业落后。 2.跑赢标普500指数(-0.5%)的强势二级行业有19个，收益为正且排在前列的前五分别为的石油石化(+3.8%)、煤炭(+3.1%)、半导体(+2.5%)、电气设备(+2.0%)、公用事业(+1.4%)。 注：本报告一级行业、二级行业分类标准为全球行业分类标准（GICS） 标 普5 0 0成 份 股 涨 跌 幅 排 名 1.截至1月3日的一周标普500成份股上涨个股数量共207只，上涨个股比例47%。上涨排名靠前个股主要集中在公共事业、能源行业，下跌排名靠前个股主要集中在消费、信息技术等行业。 标 普5 0 0核 心 成 份 股 表 现 1 .在 核 心 成 分 股 中 ， 英 伟 达 以 周 涨5 . 4 %领 涨 ， 即 拉 动 半 导 体 行 业 上 涨 ， 也 推 动 标 普5 0 0反 弹 。 价 量 指 标 （1） 二 级 行 业 日 均 资 金 强 度 排 名 1.在36个行业资金强度排名中，截至1月3日的一周11个行业为正，25个行业为负。 2.强势二级行业为半导体、电气设备、石油石化、房地产投资信托、医药生物等，弱势行业为交通运输、化工、汽车与零配件、软件服务、硬件设备等。 价 量 指 标 （2）- -标 普5 0 0成 份 股 资 金 强 度 周 排 名 1.截至1月3日的一周资金较为集中流入的是信息技术行业的英伟达、公用事业的Vistra、能源行业的戴文能源等。资金流出集中于消费行业的特斯拉、信息技术的苹果、工业行业的波音等。 截 至1月3日 的 一 周 最 强 板块 ： 石 油 石 化 1.行业要闻：俄罗斯天然气工业股份公司1月初，发表声明说，因过境协议到期，自莫斯科时间1月1日早8时起终止过境乌克兰向欧洲输送天然气。这条线路的中断令摩尔多瓦、捷克、斯洛伐克、奥地利、意大利等国天然气供应出现紧张局面。有俄罗斯专家表示，乌克兰关闭过境运输阀门有可能造成欧盟国家天然气价格上涨30%左右。 Sources：Wind、艾德研究部；数据截止2025年1月3日 2.上涨逻辑：受冬季供暖需求强劲、供气中断等多方影响，欧洲天然气价格持续飙升，1月2日，荷兰近月天然气价格上涨4%，达到50.85欧元/兆瓦时，为2023年10月以来的最高水平。在俄乌过境协议到期的影响下，叠加冬季供暖需求强劲、供气中断等气候及季节性影响，欧洲气价高涨。东吴证券袁理认为，欧洲气价因俄乌过境协议到期而上涨，中、美或迎寒潮气价上涨。同时下半年多地居民气价密集调整，有望提升城燃综合盈利能力。 Sources：Wind、艾德研究部；数据截止2025年1月3日 Sources：Wind、艾德研究部；数据截止2025年1月3日 截 至1月3日 的 一 周 最 强 板 块 ： 石 油 石 化 1.自2024年12月末以来，标普500石油天然气和消耗性燃油行业指数行情节节攀升，走出明显的反弹趋势。 2.美股市场内石油、天然气相关的ETF有：United States Oil Fund LP(USO.US),United States NaturalGas Fund(UNG.US),3Invesco DB Oil Fund(DBO.US),ProShares K-1 Free Crude Oil StrategyETF(OILK.US),United States Brent Oil Fund LP(BNO.US). Sources：Wind、艾德研究部；数据截止2025年1月3日 S & P 5 0 0期 权 1.（左上1）S&P500历史波动率（HV）整体高于中值，远端偏离程度明显。 2.（右上2）近端看涨期权隐波呈现波动率偏斜，远端趋向平滑并且整体降低 3.（左下1）轻度虚值期权隐波整体呈现经典波动率微笑。深度虚值看跌期权的需求相对更为强劲，表明市场预期略偏悲观。 Sources：Yahoo Finance、艾德研究部 Sources：Yahoo Finance、艾德研究部 4.（右下2）市场远端隐波预期整体较低。 Sources：Yahoo Finance、艾德研究部 Sources：Yahoo Finance、艾德研究部 纳 指10 0期 权 1.（左上1）纳指100历史波动率（HV）整体高于中值，远端偏离程度明显。 2.（右上2）近端看涨期权隐波（IV）呈现波动率微笑，远端趋向平滑，中期有异常极值，可能存在套利空间。 3.（左下1）看跌期权隐波呈现经典波动率微笑。买入虚值看跌期权的需求较为强劲，略微虚值的看跌期权尤其明显。看涨期权隐波相对呈现偏斜状态，虚值看涨期权需求低。表明市场游资金看震荡市，预期整体偏悲观。 Sources：Yahoo Finance、艾德研究部 Sources:Yahoo finance、艾德研究部 4.（右下2）市场远端隐波整体先降后生，中期隐波预期较低。 Sources：Yahoo Finance、艾德研究部 Sources：Yahoo Finance、艾德研究部 免责声明 免责声明:此简报内载有及/或提供之数据仅供一般数据及参考之用，并不构成，亦无意作为，也不应被诠释为专业意见、要约、招揽或建议投资于此资料内所述之任何证券、期货合约及期权、衍生性产品或投资项目。简报内载有及/或提供之数据不代表艾德证券期货有限公司「艾德证券期货」的任何立场，不构成与艾德证券期货相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。港股新股有破发风险，谨慎考虑后参与新股认购。艾德证券期货及讲者不承诺和保证该行情走势可能会在未来发生，因为过去的表现不一定会说明未来的结果。讲者相信内容所包括的信息的可靠性，但讲者不保证其准确性或完整性。阁下清楚讲者在制作本信息的目的并非影响您的投资决定，因此，对于阁下因信赖此类信息或进行任何交易所造成的任何亏损，包括但不限于可能会有的盈利出现损失，艾德证券期货及讲者不承担任何责任。 风险提示：投资有风险，交易需谨慎！从事证券投资或期货交易，请通过合法证券期货经营机构进行。