美股策略周报：市场情绪进入极度恐惧区间，已具备触底反弹条件

2025年3月3日 市场情绪进入极度恐惧区间，已具备触底反弹条件 宏观数据：受特朗普关税政策影响，继密大消费者信心下滑之后，2月谘商会消费者信心也大幅下降至98.3，低于预期102.5及前值104.1。由于长期抵押贷款利率高企，美国1月年化新屋销售环比降10.5%至65.7万套，低于预期，新屋销售价格中位数环比涨7.5%至44.63万美元，创27个月新高。1月PCE、核心PCE同比分别为2.5%、2.6%，皆符合预期。四季度实际GDP年化季调环比2.3%，符合预期2.3%，相比上季有所放缓，但整体增长稳健，个人消费依然是最大的贡献项，国内私人投资则是拖累项。 分析师 艾德研究部刘宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）liuzongwu@eddid.com.hk 标普500季报：成份股中77%的公司四季度实际EPS超预期，与五年均值相当，EPS同比增17.8%，创自2021Q4以来的新高；在11个板块中，金融业EPS同比增56%，排名第一。近两月市场下调标普5002025Q1EPS3.5%（从62.89美元降至60.66美元），下调幅度均大于5年、10年、15年、20年的平均水平。 市场情绪：上周再次由高走低，收报20点，从周初‘恐惧’走向周末‘极度恐惧’。复盘过去两年，但凡市场情绪进入‘极度恐惧’区间，技术上标普500指数皆迎来反弹，甚至反转。 全球市场：全球权益市场周涨-1.3%，新兴市场（-4.4%）>发达市场（-1.0%）。商品中的BITCOIN上周急速下坠，周涨-11.7%。 美股市场与风格：道指周涨1.0%，标普500周涨-1.0%，纳指周涨-3.5%，标普500成份股上涨个股数量共302只，占比60%。风格方面，大盘价值优于大盘成长，小盘价值优于小盘成长，具体而言，大盘价值(罗素1000价值0.8%)>小盘价值(罗素2000价值-0.7%)>小盘成长(罗素2000成长-2.2%)>大盘成长(罗素1000成长-2.6%)。 行业表现：36个二级行业中，19个上涨，上涨普遍为传统行业；17个下跌，下跌主要是科技行业；26个行业跑赢标普500，行业表现分化严重。 价量指标：资金强度排名中，20个行业为正，16个行业为负。强势二级行业为非银金融、医药生物、房地产等，估算非银金融日均资金强度约207亿美元，排名第一。个股资金较为集中流入伯克希尔-B、礼来、财捷等，科技行业个股普遍流出。 策略：上周宏观数据除了PCE给市场惊喜之外，其它大部分转弱，加之特朗普政府关税政策扰动等因素驱动，避险需求升温，美国十年期国债收益率周跌21BP，市场预期6月降息概率达92.37%，9月降息概率84.64%。市场表现出来的并非普跌，上周60%的标普500成份股上涨，下跌主要集中于半导体、软件服务等科技板块，而市场情绪已到达极值区间，历史经验表明，技术上已具备触底反弹的条件。 目录 宏观数据..................................................................................................................................................................................................3市场情绪进入‘极度恐惧’区间，技术上已具备触底反弹的条件..................................................................................7全球市场一览及美股市场价格表现...............................................................................................................................................7行业表现..................................................................................................................................................................................................8标普500成份股涨跌幅排名.............................................................................................................................................................9标普500【核心】成份股表现.......................................................................................................................................................10价量指标（1）二级行业日均资金强度排名............................................................................................................................11价量指标（2）标普500成份股资金强度周排名...................................................................................................................12上周资金流靠前行业—医疗保健行业........................................................................................................................................13风险提示：...........................................................................................................................................................................................16分析员声明...........................................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1：2月谘商会消费者信心指数报98.3，低于预期102.5及前值104.1..................................................3图表2：周度数据红皮书零售销售同比6.2%，13周移动平均值5.6%................................................................3图表3：美国1月年化新屋销售65.7万套，环比降10.5%.....................................................................................4图表4：1月新屋价格中位数44.63万美元，创27个月新高................................................................................4图表5：美国4季度GDP环比增2.3%，符合预期，增速相较上季有所放缓....................................................4图表6：近周初请失业金人数24.2万，高于预期，为去年12月中以来新高.................................................5图表7：1月PCE、核心PCE同比分别为2.5%、2.6%，皆符合预期，皆低于前值........................................5图表8：PCE数据公布后市场预期6月降息概率达92.37%，9月降息概率84.64%。.................................6图表9：上周市场情绪从高走低，进入‘极度恐惧’区间，技术上已具备触底反弹的条件（右轴为标普500指数）......................................................................................................................................................................7图表10：全球核心指数及资产表现..................................................................................................................................8图表11：美股36个二级行业表现....................................................................................................................................9图表12：标普500成份股涨跌幅排名（按周）........................................................................................................10图表13：标普500【核心】成份股上周表现（按市值排名前20）...................................................................10图表14：价量指标--美股二级行业日均资金强度排名（百万美元）（按周）............................................11图表15：价量指标--标普500成份股资金强度周排名（千美元）（按周）................................................12图表13：截至2月28日，2024年四季度标普500医疗保健行业中有78%的成分股公司公布超预期的盈利.......................................................................................................................................................................................13图表14：截至2月28日，2024年四季度标普500医疗保健行业中有82%的成分股公