半导体行业（美股）周报：核心PCE增长低于预期，关注投资者情绪面变化

证券研究报告请务必阅读免责条款周报核心PCE增长低于预期，关注投资者情绪面变化半导体行业（美股）2023-10-03星期二行情回顾上周（2023年09月25日-2023年09月29日），美股市场持续调整，市场整体保持平稳略有下挫。道指、标普500、纳指周涨幅分别-1.47%、-1.14%、-0.39%，费城半导体指数周涨幅为1.32%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）为3.67%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为40.9%，较上个报告期上升6.3%；NAAIM经理人持仓指数为43.1，上个报告期为54.33；CNNBusiness5日平均Put/Call比率上升至1.03，上个报告期为0.95。新闻摘要美股三季度下跌，科技股力扛大盘英特尔宣布计划投资超1400亿元美联储高利率与金融科技企业投资建议研究部姓名：徐晨SFC：BTK332电话：0755-21516076Email:xuchen@gyzq.com.hk当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周市场整体小幅下挫。市场情绪面反应：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）为3.67%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为40.9%，较上个报告期上升6.3%；NAAIM经理人持仓指数为43.1，上个报告期为54.33；CNNBusiness5日平均Put/Call比率上升至1.03，上个报告期为0.95。上周费城半导体指数周涨幅为1.32%。美国8月份核心PCE价格指数同比升3.9%，符合市场预期；环比升0.1%，低于市场预期的0.2%。美联储加息手段奏效，通胀继续减速增长。但是，核心PCE同比增速仍几乎是美联储通胀目标的两倍，美联储大概率不会排除再度加息的可能。需要注意的是新的PCE数据至少降低了联储近期重启加息的可能。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)。 半导体行业周报21.行情回顾1.1板块表现上周（2023年09月25日-2023年09月29日），美股市场持续调整，市场整体保持平稳略有下挫。道指、标普500、纳指周涨幅分别-1.47%、-1.14%、-0.39%，费城半导体指数周涨幅为1.32%。图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴）资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理1.2个股表现上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电（0.77%）、英特尔(3.67%)、超威半导体(5.59%)、博通(-0.40%)、德州仪器(-1.17%)、高通(0.57%)、美光科技(-0.80%)、英伟达(3.02%)、安森美半导体(-1.60%)、微芯科技(-0.80%)、恩智浦半导体(0.91%)、意法半导体(1.01%)、亚德诺(-0.19%)、新思科技(2.49%)、应用材料(1.36%)、拉姆研究(1.00%)、KALTURA(-3.35%)、迈威尔科技(2.85%)。 半导体行业周报3表1：本周美股半导体重点公司表现序号证券代码证券简称收盘价周一收盘价周五市值(亿美元)周涨幅与SOX指数对比60日涨幅(%)年初至今(%)1TSM.N台积电86.2486.94506.700.77%(0.56)(13.49)13.592INTC.O英特尔34.2935.551488.833.67%2.35(1.15)9.833AMD.O超威半导体97.38102.821661.235.59%4.26(10.14)38.054AVGO.O博通833.89830.583428.10-0.40%(1.72)(64.69)286.475TXN.O德州仪器160.9159.011443.76-1.17%(2.50)(19.36)-2.716QCOM.O高通110.43111.061239.430.57%(0.75)(17.63)3.377MU.O美光科技68.5868.03745.13-0.80%(2.12)(3.17)18.328NVDA.O英伟达422.22434.9910744.253.02%1.70(32.47)289.009ON.O安森美半导体94.4692.95401.11-1.60%(2.92)(12.14)30.5810MCHP.O微芯科技77.4378.05424.850.80%(0.52)(14.64)8.9311NXPI.O恩智浦半导体198.12199.92515.400.91%(0.41)(22.39)45.1512STM.N意法半导体42.7343.16390.801.01%(0.32)(10.23)7.7613ADI.O亚德诺175.43175.09872.50-0.19%(1.52)(22.50)13.5614SNPS.O新思科技447.83458.97698.022.49%1.168.07139.6815AMAT.O应用材料136.59138.451158.181.36%0.04(13.18)42.0516LRCX.O拉姆研究620.585626.77828.731.00%(0.33)(92.60)212.3917KLTR.OKALTURA1.791.732.40-3.35%(4.67)(0.27)0.0118MRVL.O迈威尔科技52.6354.13467.032.85%1.53(10.78)17.31资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理2.新闻摘要美股三季度下跌，科技股力扛大盘证券时报报道，美国三大股票指数三季度均表现不理想，美国债收益率和美元指数则延续上涨。而对于美国经济的未来，分析师表示仍存在诸多压力。三季度，标准普尔500指数下跌约3.6%，道琼斯工业股票平均价格指数下跌约2.6%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌4.1%。但年初至今，美股仍然保持上涨。纳斯达克指数表现最佳，上涨26.3%，标普500指数上涨11.68%，道琼斯工业平均指数仅上涨1.09%。个股方面，标普500指数成份股里，科技股仍然是表现最为出色。年初至今，涨幅排名前十的有多家科技股。其中芯片巨无霸英伟达以接近两倍的涨幅领涨大盘。社交巨头Meta股价回暖明显，涨幅接近150%。此外，汽车制造商特斯拉、网络安全公司PALOALTO，旅游服务商爱彼迎等科技股股均表现不俗。而两家邮轮公司，皇家加勒比海和嘉年华则受益于后疫情旅游回暖，股价涨幅也跻身前十。涨幅前十中，仅有西部医药一家生物医药公司上榜。英特尔宣布计划投资超1400亿元据证券时报报道，全球芯片巨头英特尔9月30日表示，计划在美国俄亥俄州建设两家新的尖端芯片工厂，投资额超200亿美元（约合 半导体行业周报4人民币1460亿元）。有分析人士指出，英特尔此次巨额投资跟美国1年前推出的《芯片与科学法案》有关，该公司可通过上述投资，获得美国政府的半导体补贴资金。今年8月份，《芯片与科学法案》时满一年，8月9日，美国总统拜登发声明表示，在过去的一年里，该法案为美国的半导体生产、研发和劳动力发展提供了527亿美元的补贴，大型芯片公司已经宣布在半导体和电子产品制造领域投资1660亿美元。美国商务部也表示，已经有超过470家公司表示希望能获得美国政府的半导体补贴资金。去年8月份，美国总统拜登签署《芯片与科学法案》，通过巨额产业补贴和遏制竞争的霸道条款推动芯片制造回流本土。今年上半年，英特尔营收为246.64亿美元（约人民币1788亿元），同比下降26.76%；归母净利润为亏损12.77亿美元（约人民币92.6亿元），同比下降116.67%。截至周五收盘，英特尔美股股价报35.55美元，市值1489亿美元，约合人民币1.09万亿元。值得注意的是，英特尔最近消息不断。当地时间9月29日，英特尔表示，已开始在其位于爱尔兰价值185亿美元的工厂使用极紫外(EUV)光刻机进行大批量生产，并称这是其寻求重新夺回竞争对手地位的“里程碑”时刻。9月20日，英特尔举办“ON技术创新峰会”，定位为AIPC的酷睿Ultra处理器、AI计算芯片Gaudi2和Gaudi3、第五代至强处理器、先进制程工艺以及先进封装技术进展逐一公开亮相。8月28日，英特尔表示，将于明年推出的一款新数据中心芯片，每瓦特电能可处理的计算工作量将增加一倍以上，这是整个行业降低电力消耗努力的一部分。今年6月份，德国政府与英特尔签署了一项协议，敲定在德国东部马格德堡市建设两座芯片厂的计划。但毫不意外，后续推进遭遇了重重挑战与障碍。德国政府大肆宣扬英特尔的建厂计划将改变游戏规则，认为该厂将有助于德国经济向新产业的转型。这一项目建设成本将在300亿欧元左右，将总共获得德国联邦政府100亿欧元(合105.9亿美元)的补贴。美联储高利率与金融科技企业香港万得通讯社报道，美联储本周表示，利率将继续走高，这让金 半导体行业周报5融科技公司感到不快。高利率对金融科技构成威胁主要有两个原因。加息旨在减缓经济增长，这给消费者带来了压力，尤其是那些处于边缘地位的消费者，他们往往更有可能寻求金融科技贷款机构而不是银行。更重要的是，随着整体利率的上升，这些公司自身的借贷成本也在上升，挤压了它们的利润率，并有可能使规模较小的公司破产。今年早些时候，由于投资者希望高利率可能很快消失，许多金融科技公司表现良好。但随着美联储本周的声明，许多投资者似乎终于明白了这样的信息:这种情况不会很快发生。杰富瑞(Jefferies)分析师约翰•赫克特(JohnHecht)表示:“长期的高利率对金融科技等新兴行业不利。”“最终会对消费者产生影响，消费将放缓，违约率将上升。一般来说，这将是一个艰难的过程。”确实，高利率会增加企业的借贷成本，尤其是对于金融科技等新兴行业，这些企业通常需要大量的资金来支持其业务发展。高利率会使得这些企业的融资成本增加，从而降低它们的盈利能力和竞争力。高利率会使得消费者的借贷成本增加，从而降低他们的消费能力。这可能会导致消费者减少购买力，从而导致经济放缓。此外，高利率还可能导致消费者无法按时偿还债务，从而增加违约率。更高的利率也给投资者提供了更多的安全投资选择。这使得他们不太愿意进行风险更高的押注，比如购买相对未经证实的公司的股票。更高的利率意味着投资者可以获得更高的回报，而且这些回报通常来自于更安全的投资选择，如债券、储蓄账户等。这些投资选择相对较为稳定，可以帮助投资者规避风险。3.投资建议当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周市场整体小幅下挫。市场情绪面反应：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）为3.67%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为40.9%，较上个报告期上升6.3%；NAAIM经理人持仓指数为43.1，上个报告期为54.33；CNNBusiness5日平均Put/Call比率上升至1.03，上个报告期为0.95。上周费城半导体指数周涨幅为1.32%。美国8月份核心PCE价格指数 半导体行业周报6同比升3.9%，符合市场预期；环比升0.1%，低于市场预期的0.2%。美联储加息手段奏效，通胀继续减速增长。但是，核心PCE同比增速仍几乎是美联储通胀目标的两倍，美联储大概率不会排除再度加息的可能。需要注意的是新的PCE数据至少降低了联储近期重启加息的可能。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)。表2：重点公司估值情况序号证券代码证券简称总市值(亿美元)PE(TTM)PB(MRQ)PSEV/EBITDA1TSM.N台积电4506.7014.824.386.2