甲醇周报：多空分歧加剧 甲醇震荡偏强
甲醇周报 多空分歧加剧甲醇震荡偏强 核心观点 甲醇：节后归来，国内甲醇期货2505合约未能延续节前震荡上行的趋势，期价在上试2725元/吨阶段性高点以后，出现回吐涨幅的现象。受国内煤炭期货价格弱势下行拖累，叠加宏观预期转弱，多空分歧开始加剧，甲醇期货2505合约高位宽幅震荡，当周期价累计涨幅达0.83%至2659元/吨。2-5月差延续正套逻辑，小幅收敛至51元/吨。 甲醇-MA 宝城期货研究所 近期宏观预期有所转弱，不过目前甲醇供需基本面依然偏强。短期来看，甲醇期货供应偏紧预期优势仍在。一方面国内市场，每年12月中旬开始，我国北方地区将迎来低温雨雪天气，由此会导致甲醇供应趋紧（低温天气会引发居民取暖需求大增，迫使西南地区气制甲醇降负，同时雨雪天气增加将导致西北和华中等甲醇主产区向销区输出的客观条件受限，运费上涨）；另一方面国际市场，每年冬季来临以后，伊朗天然气由工业用转保民生较为明显，气制甲醇原料趋于紧张导致降负现象集中呈现，由此导致未来1-2月内中国进口中东地区的甲醇数量将面临明显萎缩的窘境。在多空分歧有所加剧的背景下，预计后市国内甲醇期货2505合约或维持高位震荡整理的走势。 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 报告日期：2025年1月3日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨，基差略微走弱.......................................41.2多空分歧加剧，甲醇震荡偏强...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率略微增加周度产量小幅增加..................................52.211月我国甲醇进口量同环比大幅下降........................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存小幅增加内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇利润盈利程度大幅增加.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年8月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差略微走弱 2025年1月3日 当 周，我 国 华东 地 区 甲 醇 现货 主 流 报 价 在2782元/吨，周环 比 小幅 上 涨17元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2770元/吨，周 环 比小幅 上 涨50元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2380元/吨，周 环 比小 幅 上涨10元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2505合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 升 水 程 度 略 微 收 敛 。 截 止2025年1月3日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在123元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2多空分歧加剧，甲醇震荡偏强 节后归来，国内甲醇期货2505合约未能延续节前震荡上行的趋势，期价在上试2725元/吨阶段性高点以后，出现回吐涨幅的现象。受国内煤炭期货价格弱势下行拖累，叠加宏观预期转弱，多空分歧开始加剧，甲醇期货2505合约高位宽幅震荡，当周期价累计涨幅达0.83%至2659元/吨。2-5月差延续正套逻辑，小幅收敛至51元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率略微增加周度产量小幅增加 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 步 入2025年1月 以 后，随 着 北方 冬 季 取 暖 用煤 需 求 逐 渐 到来，煤 制 甲醇 成本 有 所抬 升，同 时 西南 气 制 甲 醇 装置 面 临 限 气 的可 能，导 致 甲醇 开 工 率 和 周度产 量 迎 来 年 内 峰 值 后 的 见 顶 迹 象 。 截 至2025年1月3日 当 周 ， 国 内 甲 醇 平 均开 工 率 维 持 在79.66%， 周 环 比 略 微 增 加0.91%， 月 环 比 小 幅 回 落1.47%， 较 去年 同 期小 幅 增 长4.25%。同 期 我国 甲 醇 周 度 产量 均 值 达186.81万 吨，周 环 比小幅 增 加2.80万 吨 ， 月 环 比 略 微 减 少0.97万 吨 ， 较 去 年 同 期171.01万 吨 ， 大 幅 增 加15.80万 吨。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放，国 内 甲醇 供 应 能 力 进一 步 提 升 。 展 望2025年来 看，我 国 甲醇 现 货 市 场 供应 格 局 仍 将 维持 宽 松 状 态。除 了 阶段 性 供应 压 力 回 落 外，例 如 每年 春 季 的 甲 醇装 置 集 中 检 修外，其 他 大部 分 时 间内，甲 醇 行业 开 工 水 平 还将 继 续 保 持 在相 对 高 位，除 非 煤制 甲 醇 利 润 出现 大 面积 且 较深 程 度 的 亏 损诱 发 行 业 集 体降 负 荷，否 则 较难 改 变 行 业 高开 工 高 产 量 的现 状。2025年，国 内 甲醇 计 划 新 增 产能1580万 吨，预 计 产能 同 比 增 加 约14.8%，其 中 同样 大 部 分 装 置配 套MTO、醋 酸、BDO等 下 游。展 望2025年，一 方 面甲 醇产 能 存巨 量 新 投 产，另 一 方面 考 虑 到 目 前工 厂 利 润 尚 佳，后 期 甲醇 高 开 工、高产 量 格局 或 能 继 续 维持，预 计2025年 我 国甲 醇 总 产 量 有望 达 到8550万 吨，产量 同 比增 加 约9.5%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表1 2024年12月国内甲醇装置检修动态汇总表 2.2 11月我国甲醇进口量同环比大幅下降 受 益 于海 外 天 然 气 制甲 醇 装 置 检 修增 多 提 振 ， 近期 国 际 甲 醇 市场 呈 现 偏 强格 局。据 显 示，2024下 半 年海 外 新 增 产 能有 限，仅 有 美国 梅 赛 尼 斯 三期180万吨/年 装 置投 入 产 生
