11 月集会是否改变了市场前景

每周市场监测 威廉 · 布莱尔 已经实现了如此快速的进步，FOMC 正在谨慎地继续前进，因为过度紧缩和不足紧缩的风险正在变得更加平衡……目前还为时过早，无法自信地得出我们已达到足够 restrictive 的立场或推测政策何时可能放松的结论。如果适当，我们准备进一步收紧政策。 - 美联储主席杰罗姆 · 鲍威尔 ， 2023 年 12 月 1 日 投资者们日益预期在未来一年将开始降息，而美联储对此持谨慎态度，担心金融条件过快放宽，正如主席鲍威尔周五所言。 期货市场参与者现在认为3月2024年FOMC会议降息的概率为55.1%，这与一周前他们仅认为有21%的概率相比，发生了显著的变化。是什么原因导致了这种变化？ 尽管投资者仍然受到 immaculate disinflation/soft-landing 故事的支配，但在过去几周里，我们看到了更多经济增长进一步减弱的证据。 投资者一直在权衡一个两难局面：即大量较为软性的经济调查数据显得经济状况更为疲弱，而硬性数据所显示的情况则有所不同。然而，如今看来两者似乎开始趋于一致，且硬性数据显示出更大的疲弱态势。 例如 ， 最新的达拉斯联储德州制造业调查再次令人沮丧 ， 评论如下 ：地平线上没有什么令人鼓舞的”, to“incoming订单在过去六到八个月里持续下降。现在我们已经处理完积压订单，这影响了我们达到盈亏平衡的能力，并影响了我们的雇员人数。我们看不到这种情况会在2024年第一季度有所改善。这与过去两周出现的数据相冲突，这些数据显示了以下情况：耐用商品订单下降5.4%，现有房屋销售减少4.1%，新屋销售下降5.6%，以及ISM制造业指数出人意料地保持不变，仍为46.7%（其中就业指数下降至45.8%）。 全球经济表现疲弱，所有主要经济体的经济意外指数均出现进一步下滑（图表所示）。其中，美国数据的恶化最为显著，导致美元价值急剧下降——11月期间下跌约3%，同时债券收益率下降，而黄金价格上升。 对于股票市场参与者而言，利率下降和温和的经济放缓仍然是好消息，标普500指数录得了自2022年7月以来的最佳月度表现（上涨8.92%）。 威廉 · 布莱尔 重要披露 此报告通过 R*Docs™ 以电子形式供注册用户在 https://williamblairlibrary.bluematrix.com 访问。www. williamblair. com 。 请通过电话 +1 800 621 0687 或访问 https://www.williamblair.com/equity-research/coverage 查阅所有披露信息。Richard de Chazal 声称：1）本研究报告中表达的所有观点均准确反映了他对本报告覆盖的所有证券和公司的个人看法；2）他/她的任何报酬均未、目前未，并且将来也不会直接或间接与本报告中的具体建议或观点相关联。我们将适时更新研究报告。除某些定期发布的行业报告外，大多数报告将根据实际情况不定期发布。 研究分析师。道琼斯 ：36245.50 标准普尔 500指数 ： 4594.63 纳斯达克 ： 14305.00 可根据要求提供其他信息。额定电流分布(截至 2023 年 12 月 3 日) ： 覆盖范围百分比Inv. Banking Relationships * 百分比 跑赢大盘 (买入) 跑赢大盘 (买入) 市场表现 (持有)29市场表现 (持有)3表现不佳 (卖出)1表现不佳 (卖出)0 * 各评级类别中William Blair的投行业务客户所占公司比例，定义为William Blair为其提供服务的公司。 在过去12个月内收到投资银行服务的补偿。研究分析师的薪酬基于多种因素，包括其股票推荐的表现；对资产管理、公司金融、机构销售和零售经纪等公司所有部门的贡献；公司内部情况。 盈利能力 ； 以及竞争因素。 威廉 · 布莱尔 其他重要披露 股票评级与估值方法：威廉布莱尔公司（William Blair & Company, L.L.C.）采用三等级系统对股票进行评级。个别评级反映了股票在未来12个月内相对于更广泛的市场（通常为标普500指数，除非另有说明）的表现预期。预期表现的评估是基于短期内、中期和长期公司的基本面、行业前景、对盈利预测的信心、估值（以及我们的估值方法）以及其他因素。超配（O）——股票预计在未来12个月内将超越更广泛的市场；中性（M）——股票预计在未来12个月内将与更广泛的市场表现相当；低配（U）——股票预计在未来12个月内将落后于更广泛的市场；未评级（NR）——该股票尚未被评级。估值方法包括但不限于市盈率（P/E）、相对市盈率（相对于相关市场的市盈率）、市盈率与增长率比率（PEG）、市值/收入倍数、企业价值/息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率、现金流折现法以及其他方法。股票评级与估值方法不应被单独使用或依赖。 作为投资建议。过去的表现不一定是未来表现的指南。 评级和估值方法反映了个别分析师的意见，并且可能会在任何时间发生变化。我们的销售人员、交易员和其他专业人士可能会向客户、潜在客户以及交易台提供与本研究报告中表达的观点相矛盾的口头或书面市场评论、短期交易建议或交易策略。某些现有的研究报告可能包含有关证券、金融工具和/或发行人讨论或投资观点的内容，这些内容可能已不再当前有效。始终参考该公司或发行人的最新报告。我们的资产管理部门和交易台可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策。我们有时会在报告中持有长头寸或短头寸，在涉及的证券中担任主要交易商，并买卖报告中提到的证券。我们的研究主要通过电子方式发布，某些情况下也以印刷形式发布。研究同时可供所有客户使用。此研究报告仅供我们的客户使用。未经我们事先书面同意，不得以任何形式通过任何方式复制或分发本材料的任何部分。 威廉布莱尔及公司，L.L.C. 这绝非任何意义上的证券或金融工具的购买或销售要约或邀请。此处的事实陈述来源于我们认为可靠的信息来源，但此类陈述不作任何关于准确性或完整性的保证，除非涉及与威廉布莱尔或其研究分析师相关的披露信息。所表达的意见为个人观点。 除非另有声明，本内容如有变动恕不另行通知。所显示的价格为近似值。若接收方根据与William Blair的服务条款或协议接收了此研究报告，且我们提供此类研究服务需额外付费，则我们可能被视为投资顾问。这种顾问身份，如果存在，仅限于与我们直接签约的接收方，并不扩展至报告的分发范围（除非书面约定有其他规定）。如果接收方使用这些研究服务进行提及证券的买卖，William Blair 可以为自己账户、无风险代理或其他方的利益进行交易。William Blair 仅作为经纪-交易商进行任何交易执行活动，并持续保持这一角色。 交易活动，包括但不限于本文件中提及的任何证券的交易。本材料由威廉布莱尔国际有限公司（William Blair International, Ltd.）在英国及欧洲经济区（EEA）分发，该公司经金融行为监管局（Financial Conduct Authority, FCA）授权和监管。威廉布莱尔国际有限公司是一家根据英格兰和威尔士公司法注册的有限责任公司，公司编号为03619027。本材料仅面向被视为专业投资者或同等身份的人员，或符合《金融服务与市场法案》2000年（金融推广）2005年命令第19条（5）、38条、47条和49条规定的人员（所有此类人员统称为“合格人员”）。本文件不得被未获准许的人员采取行动或你： 依赖于非“相关人士”的个人。“威廉布莱尔”和“R*Docs”是威廉布莱尔及公司有限公司的注册商标。版权 © 2023，威廉布莱尔及公司有限公司。 保留所有权利。威廉 · 布莱尔 & 公司 ， L. L. C. 许可并在我们的工作中应用 SASB 重要性图 ® 和 SICSTM 。