行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

轻工纺服行业周报：冬季服饰销售旺季，关注春节前品牌服饰表现

纺织服装 2025-01-05 杜洋,袁锐上海证券洪

一、行情回顾本周（2024.12.30-2025.01.03），A股SW纺织服饰行业指数下跌4.09%，轻工制造行业下跌6.46%，沪深300下跌5.17%，上证指数下跌5.55%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第6位/第15位。

二、核心逻辑

纺服行业
- 整体消费环境弱复苏，政策扩内需消费信心提振。
- 户外经济催热运动服饰销售，高景气度持续。
- 建议关注高确定性机会与细分高增赛道。
- 品牌服饰：冬季服饰销售旺季，关注春节前品牌服饰销售表现。“双旦”节日气氛浓郁，汉服、新中式服装GMV同比增长43.19%、84.85%；连衣裙、红色毛衣等“新年战袍”热度同比增长850%。淘系电商平台启动“年货节”，有望推动品牌冬季服饰销售增长。建议关注：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。
- 运动服饰：体育产业助力经济增长，运动户外消费活力持续释放。安踏儿童成为运动行业首个达到百亿儿童品牌，关注儿童运动服饰赛道潜力。安踏儿童2024年流水突破百亿，覆盖14岁以下泛未成年人群体，主要涉及跑步、篮球、户外运动、潮流等场景。安踏儿童以科技创新为品牌发展驱动力，推出新品安踏足弓跑鞋运用“足桥科技”。建议关注：安踏、李宁、361度。
- 纺织制造：制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为长期增长逻辑。我国前11月纺服生产增速稳步向好，质效表现总体改善。规模以上纺织企业工业增加值同比+4.4%，营收同比+4.2%，利润总额同比+9.0%。限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比+0.4%，纺织品服装累计出口同比+2.0%。海外大客户补库需求持续，优秀制造龙头订单无忧，持续看好制造高景气度延续。建议关注：华利集团、伟星股份、新澳股份。
轻工行业
- 地产回暖叠加以旧换新政策落地见效，家居消费热情持续高涨。
- 扩内需、促消费等利好政策催化，轻工家居等顺周期板块预期改善，估值有望修复。
- 家居板块：“以旧换新”已带动千亿消费，国补推动八大类家电产品累计销售额达到2019.7亿元。空调、电脑、冰箱等8大类家电品类销量同比增长30%-40%，累计发放补贴金额达11.65亿元。国补政策为部分家居龙头抢占市场提供助力，未来市场信心修复，家居板块龙头有望迎来估值修复。建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居。
- 造纸&包装：造纸行业表现回暖，2025年供需有望改善。预计2025年造纸行业将迎来产能周期的尾声，供应或将逐渐平衡。成品纸产能投放带来的刚性需求为纸浆价格托底，宏观刺激政策带来的需求增量可能在消费旺季使木浆和成品纸出现季节性行情。建议关注：太阳纸业、华旺科技、五洲特纸。
- 出口链：美国开启降息周期，海外补库需求持续，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注：匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份。
- 关注后续轻工制造出口：2024年前11月我国主要家具出口国中，对德国出口同比+33.53%，对墨西哥同比+26.33%，对越南同比-13.91%。弹簧床垫累计出口额76.23亿元，同比+29.23%，对美实现同比+410.59%的高增。办公室金属家具累计出口额同比+21.45%，其中对墨西哥出口同比+73.34%。建议关注后续轻工出口龙头表现。
跨境电商
- 全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓或具备成长空间。
- 建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新。
- 政策及行业动态：海关总署出台新一轮支持长三角区域一体化发展16项措施，聚焦支持新质生产力发展、促进物流降本增效等。亚马逊美国站上线Gen Al功能，一键生成简介文案和主题图片，所有亚马逊卖家免费使用。