低供应、低库存 价格偏强运行

行情回顾

• 沥青期货主力合约持续上涨，截至1月3日收于3669元/吨，上涨3.37%。
• 国际油价强势上涨，成本端抬升沥青价格，价格中枢锚定原油波动。
• 全国沥青均价持稳运行，华北、山东、华南及川渝地区上涨，华东地区下跌，其余地区稳定。
• 沥青基差由正转负，山东及华东地区基差走扩。

沥青基本面

• 生产毛利：山东沥青生产毛利为-655.13元/吨，亏损扩大。
• 产量：本周产量41.8万吨，环比下跌8.93%，同比仍处低位。
• 开工率：中国重交沥青开工率24.1%，山东炼厂开工率27.8%，整体低位，低供应支撑价格。
• 检修减损量：检修减损量108.4万吨，同比上升12.08%，近五年高位。
• 进出口：11月沥青进口量26.32万吨，环比上升28.62%。
• 表观需求：北方地区需求结束，华中、华东、西南地区项目收尾，华南地区平稳。
• 机器销量：压路机销量环比上升，挖掘机销量自6月以来回升。
• 专项债：政府专项债发行额同环比下滑。
• 库存：沥青库存持续去库，社会库存环比下降2.79%，厂内库存同比下降0.67%。
• 天气：未来几天全国大部降水稀少，部分地区气温下降。

后市展望

• 企业预测：沥青上下游企业看跌比例达20%，看涨3%，看平77%。
• 市场展望：基本面对价格影响增大，库存偏低，“肥尾”现象，阶段高位震荡偏强。
  • 供给端：产能利用率及产量环比下跌，供应偏紧，价格受支撑。
  • 需求端：北方需求结束，华中、华东、西南项目收尾，华南平稳，但“十四五”收官或推动需求上升。
  • 库存端：社会库存及厂内库存下降，消耗库存资源。
  • 成本端：油价低位震荡上涨，形成成本支撑。
  • 技术面：沥青期货主力合约BU2502高位运行，整体强势。
• 操作建议：下周气温下降，春节前施工减少，均价波动区间预计下移，但跟随原油震荡思路操作。
• 风险因素：留意地缘政治扰动原油波动的风险。