豆粕周报：南美大豆丰收节点到来，底部区间已现

豆粕周报总结

盘面回顾

• 豆粕收盘价 2828 元/吨，变动 1 元，幅度 0.67%。
• 持仓方面，59 合约未移仓，期限结构 contango，斜率略减。
• 01 基差 2 元，较上周变动 9 元；月差 174 元，较上周变动 -19 元。
• 美湾大豆升水 98 美分/蒲式耳，巴西大豆升水 49 美分/蒲式耳。
• 美湾大豆至中国到岸完税价 4737.33 元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价 3516.53 元/吨。

供应端

• 大豆到港 221 万吨，累计 8716.5 万吨，同比变化 2.21%。
• 沿海油厂开工率 52.2%，较上周变动 -12.11%。
• 国内油厂产量 123.36 万吨，累计 123.359 万吨，同比变化 2.63%。
• 巴西大豆播种率 98.2%，阿根廷播种超 80%，但拉尼娜现象导致干旱风险增加。
• 沿海部分地区通关延迟，干扰正常供应节奏。

需求端

• 大豆盘面压榨利润 172.48 元/吨，较上周变动 -24.01 元/吨。
• 现货压榨利润 -185.35 元/吨，较上周变动 6 元/吨。
• 能繁母猪存栏 519.41 万头，商品猪存栏 3660.49 万头。
• 油厂提货量 166400 吨，较上周变动 -185.35 吨。
• 豆粕成交转淡，行业对后续价格大多不看好。

库存

• 豆粕油厂库存 62.2 万吨，较上周变动 9.54 万吨。
• 豆粕饲料企业库存 8.19 万吨，较上周变动 -0.25 万吨。
• 仓单数量 21986 张，较上周变动 -11706 张。
• 巴西豆粕库存 -12.17%，阿根廷豆粕库存 6.69%，美国豆粕库存 52.59%。
• 豆粕 05 合约持仓连续两周下降，盘面持续反弹，空头止盈离场。

策略建议

• 单边：逢低做多 05 合约。
• 套利：观望。
• 期权：逢低卖出看跌期权。

风险提示

• 天气异常影响大豆生长收获。
• 出口政策变化造成供给紧张。
• 巴西雷亚尔汇率贬值。