国债期货周报：国债集体走强，延续强势

国债集体走强，延续强势 关注我们获 取 更 多 资 讯 研究员廖宏斌期货从业资格号F30825507期货投资咨询从业证号Z0020723 目录 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 周度要点总结 政策及监管：1、国家发改委提出2025年将增加超长期特别国债发行规模并宣布2025年约1000亿元项目清单也已提前下达；截至目前，2024年7000亿元超长期特别国债支持的项目已基本全部开工、完成投资超过1.2万亿元。2、各大机构持续推进并完善互换便利操作相关政策机制：央行本周完成第二次互换便利操作招标；金融管理部门对股票回购增持再贷款政策优化，将申请股票回购贷款需承担的最低自有资金比例降至10%；中国结算对机构互换便利所涉证券质押登记费实施优惠措施，证券、基金、保险公司互换便利所涉证券质押登记费用减半。 基本面：1、国内:1）12月官方制造业PMI降至50.1，预期50.3，前值50.3，中国12月非制造业PMI 52.2，预期50.2，前值50。剔除掉季节性后，12月PMI基本平稳。2、海外：1）美国截至12月30日当周初请失业金人数21.1万人，预期22.2万人，前值21.9万人。2）美国12月芝加哥PMI 36.9，意外暴跌至接近疫情期间的低点，大幅不及预期的43，11月前值为40.2。3）欧元区2024年12月制造业PMI终值45.1，预期45.2，初值45.2，11月终值45.2。德国2024年12月制造业PMI终值42.5，持平于预期和初值，11月终值43.0。法国2024年12月制造业PMI终值41.9，持平于预期和初值，11月终值43.1。3、汇率：人民币对美元中间价报7.1878，本周累计调升15个基点，美元指数刷2022年11月以来新高，离岸人民币对美元跌至7.34。 资金面：本周央行公开市场逆回购2909亿元，逆回购到期5801亿元；累计实现净回笼3442亿元。资金面宽松，DR001相对稳定，DR007加权均价大幅下行至1.6%。 总结：国债本周集体走强，1Y收益率下行至1.00%，2Y-5Y收益率小幅下行，7Y、10Y、30Y收益率大幅下行约11bp至1.48%、1.59%和1.83%，再创新低；国债期货本周集体收涨，长端较强，其中10Y、30Y周度分别上涨0.53%、1.38%。 1.1周度数据 1.2国债期货行情回顾 本周国债期货主力合约集体收涨 本周30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约持平 1.2国债期货行情回顾 本周国债期货主力合约集体收涨 本周30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约持平 1.2国债期货行情回顾 本周主力合约成交量和持仓量 考虑到本周只有四个交易日，四个主力合约成交量与上周基本持平；本周TL、TF持仓量增加，T、TS持仓量减少 2重点消息回顾 12月官方制造业PMI降至50.1，预期50.3，前值50.3，中国12月非制造业PMI 52.2，预期50.2，前值50。剔除掉季节性后，12月PMI基本平稳。 3.1价差变化 国债收益率差 本周10年期和1年期收益率差大幅收敛，10年期和5年期收益率差大幅收敛 3.1价差变化 主力合约价差 来源：wind，瑞达期货研究院 本周2年期和5年期主力合约价差小幅收敛，5年期和10年期主力合约价差走扩 3.1价差变化 国债期货近远月价差 本周30年期合约跨期价差继续收敛，10年期合约跨期价差持平 3.1价差变化 国债期货近远月价差 本周5年期合约跨期价差走扩，2年期合约跨期价差收敛 3.3利率变化 Shibor利率、国债收益率 隔夜、7天Shibor利率大幅上行，2周期限Shibor利率大幅下行，1月期限Shibor利率继续下行；国债集体走强，1Y与3Y收益率略下行，2Y、5Y、10Y、30Y收益率均下行约10bp，其中10Y、30Y至1.69%、1.94% 3.3利率变化 中美10年期国债收益率差 本周中美10年期国债收益率差小幅增加 3.4公开市场操作 央行公开市场回笼投放 本周央行公开市场逆回购2909亿元，逆回购到期5801亿元，票据发行500亿元；累计现净回笼3442亿元。 3.5债券发行与到期 债券发行及净融资 本周债券发行13272亿元，总偿还量11288亿元；本周净融资1984亿元。 注释：统计国债、地方债、央行票据、同业存单、中期票据、短期融资债、政府支持机构债、标准化票据 3.6市场情绪 本周美元兑人民币中间价7.1893 美元兑人民币中间价至7.1878人民币在岸和离岸价差收敛 3.6市场情绪 美国10年期国债收益率和VIX指数 本周10年期美债收益率是持平；VIX指数持平 3.6市场情绪 本周A股风险溢价略下行 4行情展望与策略 12月官方制造业PMI降至50.1，预期50.3，前值50.3，中国12月非制造业PMI 52.2，预期50.2，前值50。剔除季节性影响后，总体平稳，经济扩张不达预期。发改委宣布2025年将增加超长期特别国债发行规模，同时发改委已提前下达2025年约1000亿元项目清单，供给端利空长端国债。美元指数刷2022年11月以来新高，离岸人民币对美元跌至7.34，央行或有稳汇率动作。美债收益率维持在4.5%，当下中美利差依旧是汇率趋势的主要矛盾，关注美联储1月表态。12月财新制造业PMI降至50.5，低于前值，连续三个月维持在扩张区间，但扩张速度放缓。特朗普政府即将上台，出口链后续或承压，扩大内需的背景下，今年消费品以旧换新政策将进一步加大支持力度、拓展适用范围，关注3月两会落地情况。策略上，短期国债期货强势明显，国债期货近端补涨，四大合约收盘都站稳前高，回调企稳不破前高可继续配置参与。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。