行情回顾
- 国债现券：收益率短端上行，中长端下行。1年期上行1.5bp，10年期、30年期分别下行1bp、3bp至1.70%、2.19%。
- 国债期货：主力合约集体走强，TS、TF、T、TL分别上涨0.02%、0.08%、0.10%、0.49%。
- 成交量持仓：TS、TF、T主力合约成交量和持仓量下降，TL主力合约成交量和持仓量大幅上升。
消息回顾与分析
- 政策及监管：中共中央政治局会议强调实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度；扎实推进“六张网”规划建设，稳定房地产市场，深化资本市场改革。
- 基本面：国内7月制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为49.0%，经济内需走弱；上半年工业企业利润同比增长18.7%。海外美国二季度GDP年化环比增长1.5%，低于预期；6月核心PCE价格指数环比上涨0.1%，同比上涨3.3%；美联储维持利率不变，沃什发言基调偏鹰，保留后续加息选项。
- 汇率：人民币对美元中间价调升45个基点至6.7894，离岸与在岸价差走阔。
- 资金面：央行公开市场净投放4215亿元，DR007加权利率回升至1.45%附近震荡。
图表分析
- 收益率差：10年期与5年、1年期收益率期差收窄。
- 主力合约价差：2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差走阔。
- 国债期货近远月价差：10年期合约跨期价差收窄，30年期合约走阔；5年期和2年期合约跨期价差均收窄。
- 国债期货主力持仓：T合约前20持仓净空单减少。
- 利率变化：Shibor利率、DR007加权利率上行；中美10年期、30年期国债收益率差走阔。
- 公开市场操作：央行公开市场净投放4215亿元。
- 债券发行与到期：本周债券发行10121.84亿元，总偿还量5051.35亿元，净融资5070.49亿元。
- 市场情绪：人民币汇率走弱，美债收益率小幅回落，VIX指数上行，A股风险溢价小幅下行。
行情展望与策略
- 国内基本面：7月制造业PMI跌至收缩区间，但装备制造业和高技术制造业保持较快扩张；政治局会议肯定上半年经济“动能向新，结构向优”，释放政策加力信号。
- 海外方面：美伊局势反复，美国二季度GDP年化环比低于预期，6月PCE环比转负，通胀有所降温；美联储维持利率不变，沃什发言基调偏鹰，市场对9月加息预期持续升温。
- 政策预期：政治局会议对货币政策延续适度宽松基调，但强调“适时调整货币政策工具”，市场对降准降息预期升温，总量工具的使用将根据国内外宏观形势相机抉择。
- 利率走势：预计利率偏强震荡，曲线走平，利率中枢整体下行仍需等待宽货币落地。
