宏观金融
- 海外：美国12月ISM制造业PMI超预期回升至49.3，显示制造业接近复苏，新订单增加，但前景不明朗。美元指数短期下跌，全球风险偏好整体升温。
- 国内：中国12月PMI数据超预期回升，经济延续复苏趋势，但美元持续偏强、人民币汇率承压，国内市场情绪降温，短期风险偏好下降。
- 资产：
- 股指短期震荡，维持谨慎观望。
- 国债短期震荡偏强，谨慎做多。
- 商品板块：
- 黑色系短期震荡，谨慎观望。
- 有色金属短期震荡，谨慎观望。
- 能化短期震荡反弹，谨慎做多。
- 贵金属短期震荡，谨慎观望。
股指
- 国内股市受通信、社区团购、酒店旅游等板块拖累大幅下跌。
- 基本面：12月PMI数据超预期回升，经济延续复苏趋势，但美元持续偏强、人民币汇率承压，市场情绪降温，短期风险偏好下降。
- 操作：短期谨慎观望。
黑色金属
- 钢材：需求疲弱，期现货价格延续弱势。上周五大品种钢材表观消费量降幅扩大，产量环比回落，铁矿石价格小幅上涨，成本支撑力度减弱。短期市场预计以区间震荡为主，下跌空间有限。
- 铁矿石：价格回落明显。铁水产量降幅扩大，但钢厂补库需求存在，库存环比回升。供应方面，全球发运量及到港量环比回升，但一季度将进入供应淡季。品种方面，PB粉和金布巴粉价差扩大。价格短期预计以区间震荡为主。
- 硅锰/硅铁：现货价格持平。五大材产量继续小幅回落，需求整体偏弱。硅锰合格块报价区间稳定，宝武集团钢招价格确定。成本端，化工焦及拉矿运费价格小幅下降，年后宁夏存电价上涨预期。供应小幅回升，硅铁个别厂家停产，产量下降。短期仍以区间震荡思路对待。
有色金属
- 铜：关注美国12月就业市场情况对市场情绪的短期影响。供应端，加工费下滑，进口盈利波动，精炼铜供应稳定。需求端，下游加工企业需求进入淡季，精铜杆开工率下滑，消费逐渐走弱。社会库存小幅累库。期价受短期情绪扰动偏多，淡季下或维持震荡运行。
- 锡：供应端，缅甸佤邦复产情况不明，加工费持续回落，炼厂开工率下滑，进口利润波动，锡锭进口量充足。需求端，电子产品消费有韧性，但可能因旺季过去而阶段性回落，光伏、锡化工开工延续弱势。沪锡供应扰动存在，价格重心或上移。
- 碳酸锂：供应端，碳酸锂厂周度产量反弹，开工率环比下降。需求端，磷酸铁锂、三元材料排产量环比下降，下游需求大幅回落。行业库存累库。基本面无明显驱动变化，期价预计维持震荡运行。
能源化工
- 原油：冬季气温下行，取暖需求转强，取暖油去库尚可，特朗普对伊朗制裁威胁加剧，市场计价供应担忧增加，油价小幅反弹，但不确定性因素仍大，短期趋势驱动薄弱。
- 沥青：库存去化明显，前期开工受限导致供应持续减量，供需双弱但供应减量效用更大。退税逻辑计价明显，重质馏分进口成本增加，成本逻辑推动价格上行。后期关注冬储情况，最终需求落定将决定价格上行幅度。预计近期继续偏强震荡。
- PTA：下游库存去化后，开工有一定韧性但显现下行趋势。假期期间开工或高于往年同期水平，供应过剩预期短期不改。后期原油中枢无大变化情况下，逢高空不变。
- 乙二醇：前期海外装置天然气干扰炒作后，期价有上突尝试，但煤制存量装置开工上行导致供应提升。近期显性库存去化，工厂库存提升，港口出货情况较好。短期震荡，等待逢低多时点。
- 甲醇：港口一套MTO装置停车，但1月后进口下降明显，供应缺口仍在。内地天然气装置计划重启，传统下游临近春节预计继续走低，短期边际走弱，预计盘面上升阻力增加。但整体库存仍在下降通道，进口下降仍将影响港口供应，预计短期回调，中长期震荡偏强。
- LLDPE：供需双向作用下，库存持续下降，基差强势，支撑近月价格。但新增装置陆续开车，检修装置重启，进口到港预计增加，基本面预计走弱，等待基差拐点，关注05做空机会。近月单边价格偏强情况下可关注多上游空LLDPE的成本价差缩小策略。
- 聚丙烯：国产装置逐渐重启，新增产能陆续释放，供应端矛盾逐渐积累。需求端开工下降，淡季需求偏弱，阶段性补库支持逐渐走弱。产业库存压力逐渐凸显，价格预计承压偏弱。
农产品
- 美豆：本年度迄今美国大豆销售总量同比增幅提高，但近期周度销售数据转差且低于预期，市场对阿根廷干旱天气预期仍偏乐观，CBOT大豆承压下行。市场聚焦美豆出口销售情况及阿根廷产区天气，特朗普上台后的贸易关税政策和巴西大豆集中销售压力。暂维持区间震荡预期，参考区间950-1050美分/蒲。
- 蛋白粕：美豆出口销售受中国采购兴趣减弱拖累，但装运进度快。预计未来1-2月国内大豆月均到港量偏低，但油厂库存高，供需预期宽松。短期国内豆粕基差有望获稳定支撑，但供需宽松形势下豆粕盘面高利润缺乏稳定支撑基础。豆粕持续面临成本下行压力，叠加近期美豆偏弱影响，价格持续突破上涨风险偏小。
- 豆菜油：豆油处于消费旺季，性价比高、出货较好，基差稳中偏强，产业挺价意愿强，但棕榈油下行限制及进口大豆成本下行压力下，豆油多头空间不多，继续关注买豆油空豆粕套利机会。菜油供应持续宽松，库存较高，市场围绕中国对加拿大菜籽反倾销措施落地而交易，宽幅震荡。
- 棕榈油：东南亚棕榈油库存预期将逐步收紧，国内棕榈油库存持续处于低位，进口利润倒挂严重，基本面强势正预期逐步兑现。印尼为实施B40计划做准备，市场悲观情绪有所修复；下周1月MPOB报告供需公布在即，马棕库存紧缩预期兑现或将为棕榈油提供更加稳定支撑。
- 玉米：东北产区售粮进度快于上年同期，售粮压力前置代表年后地趴粮供应压力减少，看涨预期增加，但南北港口整体库存仍处于高位，下游节前备货氛围一般，制约反弹力度。短期盘面下方有支撑，但供需结构不具备大幅上涨驱动，预计春节前维持震荡行情，关注销售进度和市场情绪。
- 生猪：养殖端出栏缩量明显，集团场生猪出栏体重下滑，社会猪场惜售观望情绪加重，猪价反弹且周末消费形势好转，节前现货价格或得到支撑。LH01合约进入交割月，但卖交割意愿不强，跨年卖交割接货风险高，导致LH01合约基差持续高位。目前生猪仓单偏高，产业强现货弱预策略意向不变；集团场1月出栏压力依然偏大，市场投机情绪不高，若出栏利润依然存在，跨年屠宰入冻意愿也不会太强。因此，生猪LH03合约预期出栏成本之上依然值得逢高空配。
