涤纶长丝库存快速回落行业格局向好底部位置坚定看好涤纶长丝淡季

涤纶长丝淡季盈利有所收窄，促销带动库存快速下降。 虽然10月受冬季订单需求和节日带动，基本面有所修复，但11月行业促销和12月淡季导致长丝价差环比收窄。 截至12月，我们计算涤纶长丝价差为1026元/吨，环比下降105元/ 涤纶长丝库存快速回落，行业格局向好，底部位置坚定看好 涤纶长丝淡季盈利有所收窄，促销带动库存快速下降。 截至12月，我们计算涤纶长丝价差为1026元/吨，环比下降105元/吨。 但Q4PTA价差环比提升55元/吨至289元/吨，因此我们预计Q4聚酯整体产业链业绩环比仍有所提升。 且受此前厂商促销带动，以及油价回升，下游采购存在“买涨不买跌”的心态，目前POY/FDY/DTY库存分别降至2.9/12.2/17.2天，库存水平处在历史低位，为年后行情奠定良好基础。 新增产能有限，看好今年长丝景气复苏。 根据钢联数据，我们统计2025年涤纶长丝行业新增产能为115万吨，产能增速为3%。 虽然产能增速高于2024年，但目前我们预计，今年上半年确定投产的产能较少，大部分新增产能可能推迟至明年中到下半年间陆续投放，对于年内行业供给冲击影响有限。 此外，桐昆有60万吨产能存在退出预期，供应端收紧预计将推动长丝行业格局向好。 需求端，内需随宏观政策存在改善预期，外需随美国经济“软着陆”预期稳定提升，预期今年整体需求向好。 因此，我们预期今年供需情况仍然存在改善的空间，继续看好头部企业。 估值处于历史底部，具备配置价值。