双粕周报：巴西丰产再遭上调 双粕高位调整

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院时间：2025.01.03 1、全球大豆市场：国际市场方面，巴西未来十五天降雨依然良好，市场对于其产量预估继续调增。但阿根廷持续降雨不足，引发市场对于其产量可能出现调减的担忧，且未来十五天降雨依然低于正常水平。美豆价格上涨带动豆粕价格走高。此外，1月20日特朗普将就职总统，关注中美贸易政策。 2、国内大豆及豆粕：供应端：按照mysteel统计数据，国内港口大豆库存环比下降，油厂大豆库存及豆粕库存环比上升，但仍低于去年同 期，供应压力偏低。伴随巴西大豆成熟开始，年后3月国内将进入南美大豆集中供应阶段。需求端，11月全国饲料产量环比下降。年底前，肉鸡及生猪面临集中出栏阶段，下游饲料消费预计表现一般。最新 周度库存数据显示，饲料企业库存环比回升，饲料企业春节前豆粕备货开启。短期现货采购需求预期尚可。 后市关注：下游养殖情况巴西种植天气 总结：阿根廷持续干旱引发市场产量担忧，美豆本周延续反弹走势。豆粕05合约本周反弹，短期走势止跌反弹行情。周五因巴西大豆产量预估再遭上调，价格高位回落，短线调整行情对待，但考虑阿根廷降雨依然存在不足问题，加上特朗普1月20日就职，预计豆粕短期持续调整空间不会太大。 1、全球菜籽：全球2024/25年度菜籽产量预计为8618万吨，同比下降370.5万吨:期末库存预计为719.4万吨，同比下降291.5万吨;全球2024/25年度莱油产量预计为3428.6万吨，同比下降18.3万吨;期末库存预计为267.8万吨，同比下降49.4万吨。全球2024/25年度莱粕产量预计为4910.3万吨，同比下降22.7万吨;期末库存预计为137.5万吨，同比增加0.2万吨。加拿大2024/25年度莱籽出口量预计为675万吨，同比增加0.3万吨;莱油出口量预计为410万吨，同比增加68.1万吨:菜粕出口量预计为630万吨，同比增加66.4万吨。本周国际菜籽市场相对平静，加拿大菜籽周度出口数据环比减少。 2、菜籽及菜粕库存： 从时间窗口上来看，中国对加籽反倾销调查结果出炉时间越来越近，加上国内12月菜籽进口预估环比大幅下降， 菜籽供应压力有所缓和。菜系价格市场看跌谨慎，下档事件性支持作用有所显现。库存方面，截止本周最新库存数据显示，沿海油厂进口菜籽库存环比继续下降，周度压榨量环比增加，沿海油厂 菜粕库存环比小幅上升，且高于过去五年同期。南通进口颗粒粕库存环比小幅上升。菜粕短期供应压力依然较大，但菜籽及菜粕供应压力有逐步趋缓迹象。下游消费方面，11月开始，水产饲料消费进入淡季，菜粕价格驱动偏弱，更多利多需要关注国际菜籽和阿根廷大 豆产量情况，关注中国对加籽反倾销结果出炉情况。后市关注：加籽反倾销结果南美大豆种植情况 总结：受阿根廷大豆作物干旱担忧，菜粕上半周跟随豆粕反弹，但由于加籽出口数据疲软，价格在冲高后回落调整。 菜粕05合约短期止跌反弹走势。2400元以下短线走势为调整行情，下周关注2315元方向技术支持情况。 截止12月12日美国CPC最新预测情况显示，拉尼娜有59%的概率在11-1月发生，且有望在2025年3月至5月转为中性。 据外媒报道，美国农业部（USDA）驻巴西专员在一份报告中称，预计巴西2024/25年度大豆产量为1.65亿吨。“预计巴西2024/25年度大豆种植面积扩大至4700万公顷，大豆产量增至1.65亿吨。大多数大豆作物都能按时种植。2024/25年度大豆出口量预估上调至1.05亿吨。2024/25年度大豆压榨量预估上调至5600万吨。” 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月26日当周，美国大豆出口检验量为156.94万吨，上周修正后为177.39万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2859.57万吨，上年同期2327.17万吨，同比增加22.88%。美国大豆对中国出口检验量为75.11万吨，2024/25年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为1525.87万吨，上年同期为1408.51万吨。 一周市场情况-巴西&阿根廷 据巴西农业部商品供应公司Conab，截至12月29日，巴西大豆播种率为98.2%，上周为97.8%，去年同期为97.9%。 【Anec：巴西12月22-28日当周计划出口381705吨大豆】据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布数据显示，12月22-28日当周，巴西计划出口381705吨大豆，537622吨豆粕；12月15-21日当周，巴西出口大豆371798吨，豆粕509344吨。 南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，调低了阿根廷大豆和玉米产量预期。2024/25年度阿根廷大豆产量估计为5300万吨，较一周前调低200万吨;巴西大豆产量预计为1.71亿吨，和一周前持平。2024/25年度阿根廷玉米产量估计为5000万吨，较一周前调低100万吨;巴西玉米产量油菜籽维持在1.25亿吨，作为对比，美国农业部在12月份供需报告里预测巴西大豆产量为1.69亿吨，和上月持平;阿根廷大豆产量为5200万吨，高于上月预测的5100万吨。美国农业部预测巴西玉米产量为1.27亿吨，阿根廷玉米产量为5100万吨，均和上月预测持平。 【StoneX上调巴西2024/25年度大豆产量预估至1.714亿吨】据外媒报道，咨询公司StoneX表示，巴西2024/25年度大豆产量预计为1.714亿吨，较此前预测的1.662亿吨有所上调；大豆出口量预计为1.07亿吨，较此前预测的1.03亿吨有所上调。 国内大豆港口及油厂库存 Mysteel：截至2024年12月27日，全国港口大豆库存774.68万吨，环比上周减少5.37万吨；同比去年增加78.43万吨。125家油厂大豆库存590万吨，较上周增加11.43万吨，增幅1.98%，同比去年减少21.99万吨，减幅3.59%。 压榨利润和压榨数量 •截止1月3日，张家港地区现货压榨利润为-74.1元/吨，上周五为-39.3元/吨；•12月21日至12月27日，油厂大豆实际压榨量208.23万吨，开机率为58.53%；较预估高6.35万吨。预计第53周（12 月22日至1月3日）国内油厂开机率整体下降，油厂大豆压榨量预计189.13万吨，开机率为53.17%。 进口大豆到港成本及压榨利润（20250103） 备注：1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘 价格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。 2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。3、2020年3月2日，中国正式受理美国大豆等产品进口加征关税豁免，大豆进口关税重新按3%计算。 豆粕库存情况 来源:中辉期货有限公司 截至12月27日，豆粕周度库存70.32万吨，较上周增加12.04万吨，增幅20.66%，同比去年减少22.74万吨，减幅24.44%；饲料厂豆粕物理库存天数8.44天，上周为8.03天，上年同期为7.66天。 豆粕基差与价差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止1月3日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别为252元/吨、112元/吨，9-5价差140元/吨，上周五各数据分别为290元/吨、139元/吨、151元/吨。 一周菜系市场情况 据外媒报道，加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至12月29日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少27%至13.84万吨，之前一周为18.96万吨。自2024年8月1日至2024年12月29日，加拿大油菜籽出口量为453.27万吨。截至12月29日，加拿大油菜籽商业库存为118.54万吨。 油菜籽库存及压榨情况 来源:中辉期货有限公司 •mysteel：截止到2024年12月27日，沿海地区主要油厂菜籽库存为64.85万吨，较上周减少7.65万吨；•12月21日-12月27日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为13.85万吨，本周开机率36.91%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估14.05万吨，下周开机率预估37.45%。 截止1月2日，加籽进口当日现货榨利为237元/吨，盘面榨利为356元/吨，上周五加籽进口现货榨利和盘面榨利分别为232元/吨、325元/吨。 进口油厂菜粕库存及消费量 来源:中辉期货有限公司 •截至12月31日，沿海油厂菜粕库存为6.45万吨，较上周增加0.35万吨；华东地区菜粕库存38.81万吨，较上周增加3.37万吨；华南地区菜粕库存为5.7万吨，较上周不变；全国主要地区菜粕库存总计50.96万吨，较上周增加3.72万吨。•截止12月20日跟踪数据显示，南通地区进口颗粒菜粕库存38.81万吨，上周为35.44万吨，去年同期为14.61万吨。 菜粕基差与价差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止1月3日，南通地区菜粕05合约、09合约基差分别为-117元/吨、-205元/吨，菜粕9-5价差88元/吨，上周五各项数据为-122元/吨、-193元/吨、71元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止1月3日，豆菜粕期货05合约及现货价差分别为331元/吨，700元/吨，上周五分别为298元/吨，710元/吨。 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发 表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许 可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！