全球大豆市场
- 国际市场：巴西大豆产量预估持续调增，因未来十五天降雨良好；阿根廷大豆产量担忧加剧，因持续降雨不足，未来十五天降雨依然低于正常水平。美豆价格上涨带动豆粕价格走高。关注1月20日特朗普就职后的中美贸易政策。
- 国内市场：供应端，港口大豆库存环比下降，油厂大豆及豆粕库存环比上升，但仍低于去年同期，供应压力偏低。年后3月将进入南美大豆集中供应阶段。需求端，11月全国饲料产量环比下降，年底肉鸡及生猪集中出栏，下游饲料消费预计一般。短期现货采购需求预期尚可。
- 后市关注：下游养殖情况、巴西种植天气。
- 总结：阿根廷干旱引发产量担忧，美豆延续反弹。豆粕05合约止跌反弹，短期高位回落，但阿根廷降雨问题及特朗普就职影响下，短期调整空间有限。
全球菜籽市场
- 供需预测：2024/25年度全球菜籽产量8618万吨（下降370.5万吨），期末库存719.4万吨（下降291.5万吨）；菜油产量3428.6万吨（下降18.3万吨），期末库存267.8万吨（下降49.4万吨）；菜粕产量4910.3万吨（下降22.7万吨），期末库存137.5万吨（同比增加0.2万吨）。加拿大出口量预计增加。
- 市场动态：国际菜籽市场相对平静，加拿大菜籽周度出口数据环比减少。
- 库存情况：中国对加籽反倾销调查结果临近，12月菜籽进口预估环比大幅下降，菜籽供应压力缓和。沿海油厂进口菜籽库存环比下降，压榨量环比增加，菜粕库存环比小幅上升且高于五年同期。
- 下游消费：水产饲料消费进入淡季，菜粕价格驱动偏弱。
- 后市关注：加籽反倾销结果、南美大豆种植情况。
- 总结：阿根廷大豆干旱担忧带动菜粕反弹，但加籽出口疲软导致价格回落调整。菜粕05合约短期止跌反弹，2400元以下为调整行情，关注2315元技术支持。
拉尼娜及南美大豆产量预测
- 拉尼娜概率：美国CPC预测59%概率在11-1月发生，2025年3-5月转为中性。
- 巴西大豆产量：USDA驻巴西专员预计2024/25年度产量1.65亿吨，种植面积扩大至4700万公顷，出口量预估1.05亿吨，压榨量预估5600万吨。
- 阿根廷大豆产量：南美作物专家调低阿根廷大豆产量预期至5300万吨，玉米产量预估5000万吨。
一周市场情况（巴西&阿根廷）
- 巴西：大豆播种率98.2%，计划出口381705吨大豆。
- 阿根廷：大豆产量预估5300万吨，玉米产量预估5000万吨。
- StoneX：上调巴西大豆产量预估至1.714亿吨，出口量预估1.07亿吨。
国内大豆及豆粕库存
- 港口大豆库存：774.68万吨，环比减少5.37万吨，同比增加78.43万吨。
- 油厂大豆库存：590万吨，较上周增加11.43万吨，同比减少21.99万吨。
- 豆粕库存：70.32万吨，较上周增加12.04万吨，同比减少22.74万吨，物理库存天数8.44天。
豆粕基差与价差
- 江苏地区基差：05合约252元/吨，09合约112元/吨。
- 9-5价差：140元/吨。
一周菜系市场情况
- 加拿大油菜籽出口：13.84万吨，较前周减少27%。
- 沿海油厂菜籽库存：64.85万吨，较上周减少7.65万吨。
- 沿海油厂菜籽压榨：本周13.85万吨，开机率36.91%，下周预估14.05万吨，开机率37.45%。
进口油厂菜粕库存及消费量
- 全国主要地区菜粕库存：50.96万吨，较上周增加3.72万吨。
- 南通进口颗粒菜粕库存：38.81万吨，较上周增加3.37万吨，去年同期14.61万吨。
菜粕基差与价差
- 南通地区基差：05合约-117元/吨，09合约-205元/吨。
- 9-5价差：88元/吨。
- 豆菜粕期货05合约及现货价差：331元/吨，700元/吨。
