双粕周报：巴西产量预期再遭上调 双粕回落调整

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院时间：2025.01.10 1、全球大豆市场：国际市场方面，巴西未来十五天降雨维持正常水平，截止本周最新跟踪数据显示，巴西大豆进入成熟期的作物比例已经达到2.1%，少量作物已经进入收割。市场对于巴西大豆本年度产量预期非常乐观，产量预期达到1.7亿吨以上。但阿根廷方面，降雨始终不足，上周作物数据显示优良率环比下降，虽然1月下旬部分地区出现降雨，但降雨量依然低于正常水平。后续天气影响仍需密切关注。此外，1月20日特朗普将就职总统，中美贸易问题或令市场交投谨慎。 2、国内大豆及豆粕：供应端：按照mysteel统计数据，国内港口大豆库存环比下降，由于上周油厂压榨量环比下降，油厂大豆库存环比上 升，豆粕库存环比下降，但本周压榨量预计回升。豆粕库存预计将有所回升。伴随巴西大豆成熟开始，年后3月国内将进入南美大豆集中供应阶段，3月，国内大豆供应将边际恢复。需求端，11月全国饲料产量环比下降。年底前，肉鸡及生猪面临集中出栏阶段，下游饲料消费预计表现一般。最新 周度库存数据显示，饲料企业库存环比回落，饲料企业春节前豆粕备货开启。短期现货采购需求预期尚可。 后市关注：下游养殖情况巴西种植天气 总结：市场预计北京时间本周六凌晨美农1月报告将上调南美大豆产量及全球大豆期末库存，利空豆粕价格本周下跌。但阿根廷持续干旱以及中美贸易政策的不确定性限制了豆粕跌幅。豆粕05合约本周大部分时间下跌，周五止跌回升。短期走势2730元以下区间行情对待。2640元以上投机走势反弹行情，若失守2640元则投机走势有回落整理要求，届时若失守2620元则需警惕短线再度走弱风险。 1、全球菜籽：全球2024/25年度菜籽产量预计为8618万吨，同比下降370.5万吨:期末库存预计为719.4万吨，同比下降291.5万吨;全球2024/25年度莱油产量预计为3428.6万吨，同比下降18.3万吨;期末库存预计为267.8万吨，同比下降49.4万吨。全球2024/25年度莱粕产量预计为4910.3万吨，同比下降22.7万吨;期末库存预计为137.5万吨，同比增加0.2万吨。加拿大2024/25年度莱籽出口量预计为675万吨，同比增加0.3万吨;莱油出口量预计为410万吨，同比增加68.1万吨:菜粕出口量预计为630万吨，同比增加66.4万吨。本周国际菜籽市场相对平静，加拿大菜籽周度出口数据环比走好。 2、菜籽及菜粕库存： 从时间窗口上来看，中国对加籽反倾销调查结果出炉时间越来越近，但就目前美加贸易的可能冲突，或令中加关 系缓和，征收反倾销税概率大幅下降，后续仍需关注加籽反倾销进展。现货市场方面，年前提货节奏将会加快，禽料企业陆续维持大量招标，贸易商为尽快出货则暗降基差报价。 库存方面，截止本周最新库存数据显示，沿海油厂进口菜籽库存环比小幅增加，周度压榨量环比下降，但仍高于过去四年同期，国内菜粕库存环比上升，短期供应压力依然较大。加上1月及2月进口预估数据同比增加。国内菜籽供应暂较为充足。 下游消费方面，11月开始，水产饲料消费进入淡季，菜粕价格驱动偏弱，更多利多需要关注国际菜籽和阿根廷大豆产量情况，关注中国对加籽反倾销结果出炉情况。后市关注：加籽反倾销结果南美大豆种植情况 总结：受豆粕下跌影响，菜粕本周下跌，因中加关系缓和预期，菜粕跌幅大于豆粕。菜粕05合约短线二次下探走势， 短期走势暂以前低之上的区间行情对待。2280元以下投机走势为偏空整理行情，若收复2280元则短线有暂止跌整理，反弹的意图。 截止12月12日美国CPC最新预测情况显示，拉尼娜有59%的概率在11-1月发生，且有望在2025年3月至5月转为中性。 1月美农月度供需报告预估：据外媒报道，对USDA 1月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计，阿根廷2024/25年度大豆产量为 5191万吨，预估区间介于5050-5300万吨，USDA此前在12月预估为5200万吨。据外媒报道，对USDA 1月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计，巴西2024/25年度大豆产量为 1.7028亿吨，预估区间介于1.69-1.714亿吨，USDA此前在12月预估为1.69亿吨。据外媒报道，对USDA 1月供需报告中全球农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，全球2024/25年度大豆期末 库存为1.322亿吨，预估区间介于1.3-1.34亿吨，USDA此前在12月预估为1.3187亿吨。据外媒报道，对USDA 1月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，美国2024/25年度大豆期末 库存为4.57亿蒲式耳，预估区间介于3.9-4.95亿蒲式耳，USDA此前在12月预估为4.7亿蒲式耳。据外媒报道，对USDA 1月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计，美国2024/25年度大豆产量为44.53亿蒲式耳，预估区间介于44.08-45.39亿蒲式耳，USDA 12月预估为44.61亿蒲式耳。 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至1月2日当周，美国大豆出口检验量为128.50万吨，上周修正后为164.32万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2995.61万吨，上年同期2431.24万吨，同比增加23.21%。美国大豆对中国出口检验量为55.97万吨，2024/25年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为1581.84万吨，上年同期为1443.61万吨。 一周市场情况-巴西&阿根廷 1月8日，南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，本周维持巴西和阿根廷大豆产量预期不变。2024/25年度阿根廷大豆产量估计为5300万吨，巴西大豆产量预计为1.71亿吨，均和一周前持平。 据巴西农业部商品供应公司Conab，截至1月5日，巴西大豆播种率为98.5%，上周为98.2%，去年同期为98.6%。 据外媒报道，根据美国农业部海外农业服务局（FAS）的一份报告，巴西各地观察到的理想天气条件提高了大豆单产，并提升了2024-25年度扩大种植面积后再次丰收的预期。FAS将2024-25年度大豆种植面积预测从之前的4630万公顷上调至4700万公顷。除了上调种植面积预测以外，FAS还根据每公顷3.51吨的单产，将2024-25年度大豆产量预估从之前的1.61亿吨提高到创纪录的1.65亿吨。FAS指出，干燥的厄尔尼诺天气模式带来的高于平均水平的早期降雨将有助于推动当前年度产量较2023-24年度的1.52亿吨大幅增加。FAS预测巴西大豆出口量将在2024-25年度再创新高，达到1.05亿吨，轻松打破2022-23年度创下的1.018亿吨的纪录。 据外媒报道，咨询机构Safras & Mercado公布的调查显示，巴西港口的航运时间表显示，该国1月大豆出口料为102.1万吨左右，这一数量较上年同期有所下降，当时大豆出口总计为236.8万吨。和2024年12月的153.9万吨相比，1月的出口数量也低得多，这反映了大豆出口业务的减少。对于未来几个月，2月的预估甚至更低，发货量预计仅为4.95万吨。 据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西12月大豆出口预计为147万吨，低于之前估计的162万吨；巴西12月份豆粕出口预计为180万吨，较此前估计的210万吨有所下调。 一周市场情况-巴西&阿根廷&巴拉圭 布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至1月2日，阿根廷2024/25年大豆播种进度为92.7%，一周前为84.6%。大豆作物评级优良的比例为53%，一周前58%，去年同期50%；评级一般的比例为43%，一周前38%，去年同期47%；评级差劣的比例为4%，一周前4%，去年同期3%。大豆种植带墒情充足的比例为81%，一周前88%，去年同期92%。 巴西全国谷物出口商协会(Anec)公布的数据显示，上周(12月22-28日)巴西出口246835吨大豆、243739吨豆粕和704035吨玉米。本周(12月29日至1月4日)计划出口250884吨大豆、571943吨豆粕和768398吨玉米。 【巴拉圭大豆产量前景下滑，关键产区缺墒严重】据外媒报道，一机构表示，将巴拉圭2024/25年度大豆产量预估下修6.7%，至970万吨，预估区间介于890-1010万吨，包括上巴拉那省(Alto Paraná)、伊塔普阿省(Itapúa)、卡宁德尤省(Canindeyú)、卡瓜苏省(Caaguazú)和圣佩德罗省(San Pedro)等关键大豆产区的土壤严重缺墒。在过去两周内，核心农田区降水短缺量介于45-56毫米，对作物早期结荚发育产生不利影响。根据最新天气预报，巴拉圭东南部将在未来10天内迎来少量降雨，但降雨不太可能显著补充土壤水分。然而，降雨可能有助于削减对作物的进一步风险。随着季节的展开，我们将继续密切监测土壤湿度水平。 国内大豆港口及油厂库存 Mysteel：截至2025年01月03日，全国港口大豆库存770.86万吨，环比上周减少3.82万吨；同比去年增加55.47万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存594.45万吨，较上周增加4.45万吨，增幅0.75%，同比去年减少44.24万吨，减幅6.93%。 压榨利润和压榨数量 •截止1月10日，张家港地区现货压榨利润为-105.2元/吨，上周五为-74.1元/吨；•12月28日至1月3日，油厂大豆实际压榨量172.79万吨，开机率为48.57%；较预估低16.34万吨。预计第2周（1月4 日至1月10日）国内油厂开机率整体回升，油厂大豆压榨量预计190.16万吨，开机率为53.45%。 进口大豆到港成本及压榨利润（20250110） 备注：1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘 价格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。 2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。3、2020年3月2日，中国正式受理美国大豆等产品进口加征关税豁免，大豆进口关税重新按3%计算。 豆粕库存情况 来源:中辉期货有限公司 截至1月3日，豆粕周度库存68.36万吨，较上周减少1.96万吨，减幅2.79%，同比去年减少28.89万吨，减幅29.71%；饲料厂豆粕物理库存天数8.19天，上周为8.44天，上年同期为7.27天。 豆粕基差与价差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止1月10日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别为291元/吨、152元/吨，9-5价差为139元/吨，上周五各数据分别为252元/吨、112元/吨、140元/吨。 一周菜系市场情况 据欧盟委员会，截至1月5日，欧盟2024/25年度油菜籽进口量为307万吨，而去年为299万吨。欧盟2024/25年豆粕进口量为1022万吨，而去年为763万吨。欧盟2024/25大豆进口量为696万吨，而去年为622万吨。欧盟2024/25年棕榈油进口量为152万吨，而去年为186万吨。 加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至1月5日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加37.1%至18.97万吨，之前一周为13.84万吨。自2024年8月1日至2025年1月5日，加拿大油菜籽出口量为472.24万吨，较上一年度同期的250.66万吨增加88.4%。截至1月5日，加拿大油菜籽商业库存为107.49万吨。 油菜籽库存及压榨情况 来源:中辉期货有限公司 •mysteel：截至1月3日，