农林牧渔行业周报：巴西产量预期上调，原糖明显回落

本周热点：巴西产量预期上调，原糖明显回落。本周ICE11号糖25.08美分/磅，较上周下跌6.7%，原糖价格下跌的主因是巴西国家商品供应公司（Conab）公布的巴西中南部23/24榨季糖产量预估较8月份预估上调600万吨至4322万吨，同比增幅接近30%，本次估产不仅增加幅度较大，同时也高于目前市场预估的4050至4180万吨的水平。由于巴西已经进入收榨阶段，因此本次估产的上调对于市场而言较为意外，原糖价格应声下跌。但往后看，由于11月下半月巴西降水较多，将影响压榨进度并影响出口，市场仍较为依赖产量相对不足的北半球供应，贸易流的矛盾将对糖价形成一定支撑作用。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.52元/kg，较上周下跌2.2%，本周猪价继续回落，受降温偏迟和过年较晚影响，本年度季节性旺季尚未对猪价形成正向贡献，偏强供应仍主导猪价维持疲软态势，进入12月仍需关注冬至前腌腊、灌肠等需求以及压栏惜售行为对价格的影响，目前养户对于节前涨价的预期尚未消散，若节前猪价未能带来持续盈利，则养户容易形成悲观情绪，进而出现价格回踩、加速产能去化。当前周期与估值均位于低位，安全边际较高，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，价格继续回落，毛鸡、鸡产品分别7.54元/公斤、9.62元/公斤，环比分别下跌1.8%、1.1%。鸡苗本周2.13元/只，较下跌8.2%。当前整体鸡源偏紧，但偏弱消费预期之下，鸡价走势低迷，往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，临近节前消费旺季，关注价格反弹，建议关注立华股份。 种植与农产品：种子方面，转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待；白糖方面，随着巴西增产落地，北半球压榨的实际情况将逐步成为定价主导因素，内外糖价差仍在，后续或继续演绎进口利润修复逻辑，关注食糖弹性标的南宁糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 本周观点 行情回顾：本周农业跑赢大盘0.3个百分点 本周（2023/12/01）农业板块涨幅-1.27%，跑赢沪深300指数0.3个百分点，其中水产捕捞板块涨幅较高，达到3.1%。个股方面，涨幅前三的为*ST佳沃、秋乐种业、朗源股份；跌幅前三的为大禹生物、新希望、*ST天山。 图表1：本周农业板块跑赢大盘0.3个百分点 图表2：本周水产捕捞板块上涨3.1% 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 本周热点 巴西产量预期上调，原糖明显回落。本周ICE11号糖25.08美分/磅，较上周下跌6.7%，原糖价格下跌的主因是巴西国家商品供应公司（Conab）公布的巴西中南部23/24榨季糖产量预估较8月份预估上调600万吨至4322万吨，同比增幅接近30%，本次估产不仅增加幅度较大，同时也高于目前市场预估的4050至4180万吨的水平。由于巴西已经进入收榨阶段，因此本次估产的上调对于市场而言较为意外，原糖价格应声下跌。但往后看，由于11月下半月巴西降水较多，将影响压榨进度并影响出口，市场仍较为依赖产量相对不足的北半球供应，贸易流的矛盾将对糖价形成一定支撑作用。 核心观点 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.52元/kg，较上周下跌2.2%，本周猪价继续回落，受降温偏迟和过年较晚影响，本年度季节性旺季尚未对猪价形成正向贡献，偏强供应仍主导猪价维持疲软态势，进入12月仍需关注冬至前腌腊、灌肠等需求以及压栏惜售行为对价格的影响，目前养户对于节前涨价的预期尚未消散，若节前猪价未能带来持续盈利，则养户容易形成悲观情绪，进而出现价格回踩、加速产能去化。当前周期与估值均位于低位，安全边际较高，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，价格继续回落，毛鸡、鸡产品分别7.54元/公斤、9.62元/公斤，环比分别下跌1.8%、1.1%。鸡苗本周2.13元/只，较下跌8.2%。当前整体鸡源偏紧，但偏弱消费预期之下，鸡价走势低迷，往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，临近节前消费旺季，关注价格反弹，建议关注立华股份。 种植与农产品：种子方面，转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待；白糖方面，随着巴西增产落地，北半球压榨的实际情况将逐步成为定价主导因素，内外糖价差仍在，后续或继续演绎进口利润修复逻辑，关注食糖弹性标的南宁糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 农业数据跟踪 生猪：生猪价格下跌，猪肉价格上涨 本周生猪价格上涨。本周（2023/12/01）全国瘦肉型肉猪出栏价14.52元/kg，较上周下跌2.2%，本周（2023/12/01）猪肉平均批发价20.19元/kg，较上周上涨1.5%。 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.52元/kg，较上周下跌2.2% 图表5：本周猪肉平均批发价20.19元/kg，较上周上涨1.5% 生猪养殖亏损增加。本周(2023/12/01)自繁自养头均盈利-253.88元/头，较上周减少41.33元/头；外购仔猪头均盈利-151.11元/头，较上周减少35.9元/头。出售仔猪毛利-191.25元/头，较上周增加9.73元/头。 图表6：本周自繁自养头均盈利-253.88元/头，外购仔猪头均盈利 图表7：本周出售仔猪毛利-191.25元/头，较上周增加9.73元/头 生猪体重上升、仔猪价格上升。上周(2023/11/24)全国白条猪肉平均宰后均重91.18公斤，周环比上升0.1%；本周(2023/12/01)15kg仔猪全国市场价21.38元/公斤，周环比上升1.7%。 图表8：上周全国白条猪肉平均宰后均重91.18公斤，周环比上升0.1% 图表9：本周15kg仔猪全国市场价21.38元/公斤，较上周上涨1.7% 家禽：白鸡价格下跌，黄鸡价格下跌 商品代鸡苗价格下跌。上周(2023/11/24)父母代鸡苗价格47.94元/套，周环比下跌1.5%； 本周(2023/12/01)肉鸡苗价格2.13元/只，较上周下跌8.2%。 图表10：上周父母代鸡苗价格47.94元/套，周环比下跌1.5% 图表11：本周肉鸡苗价格2.13元/只，较上周下跌8.2% 肉鸡价格下跌，鸡肉价格下跌。本周(2023/12/01)主产区白羽肉鸡平均价7.54元/公斤，较上周下跌1.8%；本周(2023/12/01)主产区鸡产品平均价9.62元/公斤，较上周下跌1.1%。 图表12：本周白羽肉鸡平均价7.54元/公斤，较上周下跌1.8% 图表13：本周鸡产品平均价9.62元/公斤，较上周下跌1.1% 肉鸡养殖利润减少，屠宰利润增加。本周(2023/12/01)父母代种鸡养殖利润-0.57元/只，较上周减少0.19元/只；肉鸡养殖利润-2.57元/只，较上周减少0.15元/只；屠宰利润0.26元/只，较上周增加0.04元/只。 图表14：本周父母代种鸡、肉鸡养殖利润分别-0.57元/只、-2.57元/只 图表15：本周屠宰利润0.26元/只，较上周增加0.04元/只 黄羽肉鸡价格下跌。本周（2023/12/01）快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为13元/公斤、12.56元/公斤、16.6元/公斤，较上周分别-2.3%、-1.9%、-0.1%。 图表16：本周快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为13元/公斤、12.56元/公斤、16.6元/公斤 817鸡苗价格下跌。本周(2023/12/01)主产区817鸡苗平均价0.67元/只，较上周下跌35.6%；主产区817肉杂鸡平均价8.42元/公斤，较上周下跌3.3%。 图表17：本周817鸡苗平均价0.67元/只，较上周下跌35.6% 图表18：本周817肉杂鸡平均价8.42元/公斤，较上周下跌3.3% 大宗：外糖价格下跌，豆粕价格下跌 图表19：本周国内玉米现货价2680.71元/吨，较上周下跌0.7% 图表20：本周CBOT玉米收盘价484.00美分/蒲，较上周上涨0.3% 图表21：本周国内小麦现货价2974.17元/吨，较上周下跌0.7% 图表22：本周CBOT小麦收盘价601.75美分/蒲，较上周上涨4.0% 图表23：本周国内粳稻现货价3016元/吨，较上周持平 图表24：本周CBOT糙米收盘价1714.50美分/英担，较上周下跌2.9% 图表25：本周国内大豆现货价4867.89元/吨，较上周下跌0.4% 图表26：本周CBOT大豆收盘价1323.75美分/蒲，较上周下跌0.5% 图表27：本周国内豆粕现货价3964.29元/吨，较上周下跌3.3% 图表28：本周国内一级豆油现货价8438.33元/吨，较上周上涨0.1% 图表29：本周国内进口四级菜油8665元/吨，较上周上涨0.8% 图表30：本周24度棕榈油现货价7243.33元/吨，较上周下跌2.0% 图表31：本周国内白糖现货价6890元/吨，较上周下跌1.4% 图表32：本周ICE11号糖25.08美分/磅，较上周下跌6.7% 图表33：本周国产鱼粉现货价11525元/吨，较上周下跌3% 图表34：本周进口鱼粉现货价14345.65元/吨，较上周下跌3.4% 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。