煤炭开采行业跟踪周报：供需表现弱势，煤价企稳运行

煤炭开采行业跟踪周报 供需表现弱势，煤价企稳运行 2025年01月05日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（12月30日至1月3日）港口动力煤现货价环比上涨9元/吨，报收767元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量147.23万吨，环比上周减少16.74万吨，降幅10.21%。本周煤炭供应小幅收紧，产地部分煤矿因完成生产任务而停产减产，部分煤矿因需求不佳减产，港口情况供应延续偏弱状态，调入量略有减少。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量153.23万吨，环比上周减少23.85万吨，降幅13.47%；日均锚地船舶共65.67艘，环比上周增加4.52艘，增幅7.40%。库存端，环渤海四港区库存2529.80万吨，环比上周减少165.87万吨，降幅6.15%。港口本周调出量环比减少，下游需求动力不足，多以刚需补库为主，库存角度稳健去化，但仍处高位，预计后续临近春节，终端仍有囤货需求，煤价或企稳上涨。 我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约930元/吨左右水平。当前国内煤价750元/吨左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。 相关研究 《气温偏高导致需求不佳，煤价略有承压》2024-12-29 《需求略显疲弱，库存绝对值较高，煤价持续承压》2024-12-21 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有涨...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格稳中有跌...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格环比上涨.......................................................................................................75.环渤海四港区库存环比下降...............................................................................................................76.国内海运费环比下降...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤指数价格（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（12月30日至1月3日）报收3211.43点，较上周下跌186.65点，降幅5.49%。成交金额为2.21万亿元，较上周减少0.57万亿元，降幅20.49%。煤炭板块本周指数报收2835.48点，较上周下跌44.77点，跌幅1.55%，成交金额为470.50亿元，较上周增加3.09亿元，增幅0.66%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为安源煤业（+19.77%）、陕西煤业（+3.25%）、晋控煤业（+1.28%）、中煤能源（+1.01%）、冀中能源（+0.32%）。本周涨跌幅后五的公司为大有能源（-5.74%）、辽宁能源（-7.37%）、永泰能源（-10.93%）、郑州煤电（-11.14%）、淮河能源（-15.01%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至1月3日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨54元/吨，报收640元/吨；截至1月3日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收390元/吨；截至1月3日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨90元/吨，报收1030元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至1月3日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比上涨9元/吨，报收767元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至1月1日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报收703元/吨；截至1月3日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌2元/吨，报收707元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至12月27日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌0.59美元/吨，报收122.25美元/吨；截至12月27日，南非理查德RB煤炭价格指数环比下跌0.65美元/吨，报收100.13美元/吨；截至12月27日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至1月3日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收670元/吨；截至1月3日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌80元/吨，报收1540元/吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至1月3日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨13美元/吨，报价210.50美元/吨；截至1月3日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨20元/吨，报价1540元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网