一周简评-国债（20250104）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2025年1月4日星期六 交易咨询资格：Z0016580 增长。出厂价格指数收缩更多，意味着制造业企业利润继续承压。12月份，非制造业商务活动指数为52.2%，比上月上升2.2个百分点，非制造业景气水平明显回升。其中建筑业商务活动指数为53.2%，前值49.7%；服务业商务活动指数为52.0%，前值50.1%。12月服务业景气度明显扩张。12月服务业新订单指数为48.2%，前值46.4%，服务业需求有所增加。 6．央行12月31日公告，12月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作，分别为3个月（91天）7000亿元、6个月（182天）7000亿元；央行还公告在12月开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。两项工具共释放中长期流动性1.7万亿元。12月央行中期借贷便利（MLF）缩量续作，全月净回笼1.15万亿元。综合MLF、国债买卖、买断式逆回购操作来看，12月央行净投放中长期资金5500亿元。四季度以来，央行每月开展的国债买卖、买断式逆回购、MLF的总操作量均大于MLF到期量，保障了市场流动性状况充裕。 7．12月31日，《人民日报》刊发中央财办韩副主任文章，文章指出，2025年，要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步；要提高财政赤字率、增加赤字规模，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券，加大财政支出强度，确保对经济增长形成有力拉动；要适时降准、降息，用好公开市场操作等工具，保持流动性充裕，持续加大对实体经济的支持力度。进一步疏通货币政策传导机制，保持货币信贷较快增长，推动社会综合融资成本下降，有效解决企业融资难、融资贵问题。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 8．1月2日李总理视察时指出今年要继续实施好消费品以旧换新政策，进一步加大支持力度、拓宽适用范围，做好补贴资金接续。 9．1月3日国家发改委官员在国新办新闻发布会上表示，2025年，要加力扩围实施“两新”政策，一是扩大范围，将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。二是提升标准。进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新、农机报废更新补贴标准，加大家装消费品换新支持力度。还将增加超长期特别国债发行规模，拓展“两重”建设支持范围。将实施提振消费专项行动，把促消费和惠民生结合起来，初步考虑从以下几个方面加力施策：一是促进居民增收减负；二是丰富消费产品服务供给；三是培育消费新增长点；四是改善消费环境。将适当提高退休人员基本养老金和城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。推动房地产市场止跌回稳，继续提振资本市场。 10．1月3日央行网站公布了央行货币政策委员会2024年第四季度例会新闻稿，会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。 11．1月3日公布的美国2024年12月ISM制造业PMI为49.3，预期48.4，前值48.4。新订单指数52.5，创2024年1月以来的新高，11月为50.4。 12．1月3日国常会研究推进城市更新工作。会议指出，要加强用地、资金等要素保障，盘活利用存量低效用地，统筹用好财政、金融资源，完善市场化融资模式，吸引社会资本参与城市更新。 【市场逻辑】 去年12月9日政治局会议和稍后的中央经济工作会议指出，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。明确了今年要降息和流动保持充裕。之后国债期货市场中多头明显强势。中国11月消费数据不及预期。11月份，规模以上工业企业利润同比下降7.3%，较10月同比下降10%降幅缩减。12月份，官方PMI为50.1%，制造业连续第三个月保持扩张。12月份，非制造业商务活动指数为52.2%，比上月上升2.2个百分点，非制造业景气水平明显回升。12月的下半月国债期货在高位大幅震荡，国债期货在本周加速上涨。央行货币政策委员会2024年第四季度例会专门提到关注长期收益率的变化和坚决防范汇率超调风险。从收益率的角度，国债连续上涨之后已经将降息预期提前体现，收益率能否继续下行依赖于未来是否有更多降息预期。国债期货短期或宽幅震荡。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。