建筑行业2025年投资策略：春风化雨，上下求索

春风化雨，下求索 建家分业：龙天光 建效分们业：张源获 春风化肃，上下求索 建筑行业2025年投资策略 核心观点，经、，山幅， ⚫企3201新签订培业“0344：19：行业度拉 推荐 基建仍热，建产基本将改：大， 分师 龙天光营: 1- J-+,B: 1: ngisraterz.ertmtrk er.r1.8: 13351w4 ，将业共外 c21-2325-6+6gaiglh l: ehiusleekn.er+*.n(r:5013352135r.2 ”出，经萨，电力程，求程等气，开购力转型：的+总全求产非移将提国量展，，，，水，，低，，，，，， 质生产灯打开成长空间，，、路、路二海T、安像出T，1社一”：任空经济关注1总院，华集、二、华、、，、， 相研究[河】H， [河】242444，.[*22， ⚫ 口求Galalog （一；货开收策汇度充松，超片！节业心 ，政策暖风师力地产跌稳..16 地资：消营降南交件I((;总项交以价资：，新信库任速回落 (-)建筑六企压际1程企业山主心准(-) (一)低室经车置前行、察设计增量新型工刀系统建设民迪，新能市场中作广件i_i(PL)破市基建驾需化、业工科执索绿位化 建筑行业集中交控紫据产()估值停」出出中化停、市值老按圳迪价值发i_i长资建设：化质修量报表出海与泽即或 ，逆周期谢节强化，稳增长可期 （一）货市政策宽崧。逆同期珊节啦化 全求主费经济体处降息周划2049！711主非户总尤T.-.:改的1流性3P I-.，能 w：w，划节！2，行202会北！ ，年以定训人，学货造、效，化道期节，路字，货人降，：，止：单内，心：动“。深待流动件个充裤，5合正增六、价雨F，排品r. 12 .1 : E.中政治.会，中济作北全深，[对外实的，国 中央经济工作会设提出实施史圳期数的财政收策，送度宽松的优币政策，13，」爱们全，：广设财欧，， 年，，大广领月本产，会山要实格第，台水的改固2-_0F“，内安：：1，动：，发：，、量“ 带头“川、2，大安施立出新。效·告源值：以“科“代的坡量、收，联泽间，1.的，上期：“”心之的料色的心：202 路增建，改府爵随宽额间增15.2%.204中11，1.器一405.6万元，6%，H中实4人21.，4： ：， M1降特续收官，"321三111」*，V"发3119亿.，3端7.15i，州没二1停比上车9：M5.ng亿·：1.，术收2.1:增1.，：1降收，。望2021，非家择收，有数六活量以及保心收实物一牛三，实统价 【二）财收收加，化慎力度加大年 发改立表会51件业路，算，20241中：内共折70002元或垒下法注20区，比定过2，专项很，专请39扫长市用微方，5月131，中学从并产发“长用，用2、+IHI.:.1126.之，E三岁二会山品如安行定情，“西” 款：产， 上业国区专项质，H专项质，收费公路专项情等占比较高，六立动：宽广地力总内项」1专以信，表券没专u信3划产10.9-，1..13%，1137，13.51%，3，3.356，"，区非区专（期）创：十六期、十”期，期。述「六期广2”，成：2. 禁济贤认的据尚非区存量资务余额相对获：中区务：* 202 4 +/202* +I:月，3中产收务到为4.442，2:24 'U月木.所报六号.25.11116.5，入，t、江(4.78).(497.3-):-1-.17)（413.62%400.区hi:：、、"E、制i、、二、江北250%324%，六、= ·英：京.i':、！东，四！、上个71，风净校岁，1.5）1 北情政改乘班台学发相，新陷北情疏余来源1心万亿元7.1 0 3.:E总放实政山地，3「行十次全，过，人代人全民会总光，，一联北的安，1！十置。连可增中安，，中星量险件分1大小原年将山22瑞3.2 、效，全检等东11.3万艺，上社一改效：家方：25前，任收“！径·降"亿儿，半每年消韵、".亿儿为，原的六之一， 品，可库、、浙、江，一品等开华配情，以2元，金第；城2之，宝第：+发117、（，*，岁11.，.，：11个，1流区个外发资专成点（发，！吨总 化债对情率高的区规报较人，萨企）业，址产心产京，三海、、！、更，个，以华：件兰和件二总兰庆的兰社，企T 1. 非.心：三十及 从买划个业：产北务，共业算比六企业化中受路相对教大：药一，业中x、中三中达，一许汀、人，FI路、、二、公京注二、注企中基注资人为和较高：“三效企 认财报应价，化损对收本比高的继企业投求教大：要央企2"2定收-3.7，的24，企、力平对泛高，1乐业：2+企 （三）周定斑产投斑刷性强，基建稳增长瓷梦传戏 固定资产投资例性软需，第二产圳地轻情：221车一-11三，一用下定资产资（4安口4，长3.5%，-1月4内：，月不农，）增.·，n2元，「mK 2.4: *~±w_6_632元..12.0：第.业254亿元，下1.第.兴业K0.3×，制当业持穿K9.3-，，少、总实生产气业究K.23.7%第中.非）1.，其中.未利谷非技资瑞图·.9%，北效长15：分风：数长·.，两部收卡：东区资增.：望2年，一一定 ，儿资增，。4率，，增回，进，、心 -，广资.3，“量的增面汉股用 电力，热，和的牛世随重性高位落，注红一，、然、“，力、热方，气及来生产供技奇同比2.1.7%，比下降1 交通输、金和邮收业证行所回开2124，-11月，券，加业悦下1.，.ct. ：，家： 10.1%.2★，31..I注I快:K-，t 预计2025作文"文投资增连分划6%，6.313，202一半年，待，忙增专项信的文内提高，每车款店当7万之儿北信资立，3事达没产支净，积计 政策暖风助力地产山跌回稳 （一）房地*投资乐压。销代障帜收窄13，1，： 房地产投降来止，销也降性准核收齐，02年11，」、全1房心产！数技究93571亿儿，.:1.*1..1.11:≥11半米F1.11...;怀装1-月41.5:，中下17.7：品525..中202.1，:1*. （二）房企拿地降幅收牢，新开工、輕工降幅扩大 1-10月新开1，"用降阳折人2324--11，于二面K5U8X.降%，-1Upet：二面48×.回库26.2151-_U人2.52ct：2023H以米，房四送及享生下F*用房新 ：：，！1，， 回士地使川牧出证收入降收室，T1房企车地培连降收原收、7915亿儿，月上：5.7%：2收生其全价算大表表人75133之儿，".51中"].i.，9一买！，准处 （三）二手扇成愛以价换里，新扇席存增速回游 敌，221215，2021增13U，个增1，根d-手山1"4款，22412=上1-.-.教224=F175.02下17.，率下，数，可以0模一行间我，形或负， 2.63.1%，2.，共1.升1，：3.390=70：路报则、提的证10万，比的产为：3.210=表以人的案有准信：降，信率上升安产上.2“止需+ 对比·线、“、一缺房轨护格犬些，·较成市房的价格相分闭性：二线点.注所件拓企2021F6或业点，川送下汽则，而较： ，22拓 4.2，增，净下律14烈2 角品房原房销增速期房销1牌为心位回销，2241-.U月，司电577片 新房产存增日。.22，用等而为2方"2： 恢网定款增速降料收齐，民信心有所燃：年1：我人您款1".%，11！.下降111：5！.表个人安E依款畅持续及，，民提资步有以您： ，，股，月，心 降准降总，的时比下谢，吸股断慢市止稳”"：关、广、函！版，限、停资、欧来放.1212E，产+资 家资利本下利于建业。"年11人，以1三以齐+序分金您款制本公号2：用++ 两202房产资.1。2:245开1.#！，15.于1.，1.，安将下22江下，1上所4抢河下7.1） 、海外工程景气高，“一带一路”击求低家产， （一）内外因其振，基建程卵游迎机追 工业化转型泊制业动“一带路”纠资国审基基雷求不南举升，计智冰新·治其立心；价，入安，术型为二的230± *人受益区账，标业家没指数22H.( ， .22S.人争数家化平求放高1年，美路.117，中，区用准本：：个实人口程仅.13人：用人路的"之 疾国对外工提求位限不断地长，其础范项山控事推进，拉总十，22？我外本业成业1126亿元人..8.31.609.12.m.2.6%，台1339.22人1，下9.5%合245.1径元，4.，H在“·业路”家小1注完营业新1,3之要，额2.271亿美，列1.84和5.7%：法·在”学"独了书高，字头，中变.中、一：效用，用： 号，！， 内项利洲空制凌正缩，兴大要企督量海外业务，忙普西件调些行：定资产支资组发，23个减外中~.8）田内项业务3借视.项内业务下率，人7低2215个13.21下坐1 ,：，外业9.%产兰：%.然内，，格上等本地！：：：、：一 ：w， （二）建筑央企和际工程企业是海主力车，，”， 海外新效订单度看，可单始理孕“作路”发股时间线的性北，汽人是个的源少新安会：21"215，带路片读投，15车"诊，司款发，交，联市制“带21十1到，台系习，经西，3-. *，企外业长。 海外收入价度价，典企海外业占比软大提升：同1.性企业业照性较大：油外业..，，北，为，，之，注海”1，一非海“安高：地农快202年均划3：此际量高，5：22个外增为2-，中增，，只格#+ 业务分领域用准开，建筑费用企情外求世程领域多元化，“北大客可业证小券，交达、、、二业、水家，注筑共人有业子机、止1，以在其业特的充争“！· （三）电点企业多心化差异化山海策略，、， 海界业人11设.1”位：德.兴大企之产，中之集+下中潜得、与3个外原月，·9一志、品1.、.1.：一球业3：20202业次！ 中国电建：第排求利求电组分领或，金球大中量水利水电严设市场份额达50%，一回山法二水电2，2023，公元实圳外合2.5.73区，比二.37，分新安能注读六年排中：21.，.；2.4.外学 中因电坐“水，能、城，扩”四大海外业务出档均衡：安二非范三小“务方治为+小F.62：_非到快，2.2目约21.5元.回.9长2U.532.16.79 ，， 中国中联：持续分实诺略，提余每外矿产资，中二中专“少交”交产普建“+海外营，长产注共附“1.之美，”带“家，当总1121高1，，.，公可M我良田 中工国际：央企平台下国际程领配业，油程空间广间，公六集一:.2.:在业资区城力，公可力芯拉支等中在立业将产德云气长的儿、1：在业券领账方前，产油气为 *- 21122 i汇三岁非“股*，入三，：2324.一化的体人改目实了万支人前一实，次技，共改1产，，生产 四、内齿有塑提振，亲新质生产力助转型，综，， （一）低空经济莓力前行，助察设计增可期 低空济快速发处，缺略新共产地位"显，车求，内微空还产业义边岁，1车2月一产:作，十：“1年2024-U30：业发员共，，外产，经供定实，深上六效位！，动本等，高效产 用（-2）发济，，11厂8.024：）.端.下二，，、、 法119，，年年川.效：，半每！.或，，川长证势的年资的为21.7-.5：为企·带大的间 低空经济项让入扎实推迎划。落座设计企量率先受益，中车以>，会以多力业限空经落产作业低中表非拉久心系独*12*:50.091.52;号233 （二）新型电力系统建设提述，新能源市场空间前，线电设，济货1人价 电力体制数草加连情过，请能市场广，3以求，以新！系统格心的电：为水，电，F，日能能源新能源效电后效们终，：，，的：，置、净；，#，下，，政，+、 2，0间，！2：0007.正产1245年至2年：，4方原注：“二步”公业以4博，4博，：： 电力资谨持高景气，新能说基继需求止度.年111，，苯长究.过39："：21年，2光4251.5至1.，R.3：442%1.5卡41.1G：（A