加盟制零担快运龙头，进入精细化管理的业绩释放期

核心观点

安能物流作为加盟制零担快运龙头，正进入精细化管理的业绩释放期。公司凭借领先的网络覆盖力和成本管控优势，以及不断提升的服务质量，有望在万亿零担市场中占据更大份额，并实现盈利能力的提升。

关键数据

• 市场份额：2023年，安能物流以货量计算重回零担货运市场榜首，市占率达到15.7%。
• 行业规模：2022年，中国零担运输市场规模达1.62万亿元，预计2027年将上升至1.80万亿元。
• 网络覆盖：截至2024年6月底，安能物流全国网点数量突破31000家，乡镇覆盖率高达99.2%。
• 业绩表现：2023年，安能物流实现营业收入99.17亿元，同比增长6.2%；2024年上半年，营业收入同比增长16.2%，净利润同比增长7.6%。
• 盈利能力：2023年，安能物流毛利率达到12.8%，净利率达到4.1%。

研究结论

• 行业趋势：中国零担行业集中度有望持续提升，加盟制快运模式凭借其灵活性、低成本和快速扩张的优势，市场份额有望进一步扩大。
• 安能物流优势：公司通过优化网络结构、提升运输效率、聚焦小公斤段业务等措施，有效降低了运营成本，并通过推出多元化产品和服务，提升了服务质量，增强了客户粘性。
• 未来展望：安能物流将继续受益于行业整合和市场扩张，并通过服务能力的提升，实现盈利能力的持续改善。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级。