政策提振预期，供给优化扭转行业困境

政策提振预期，供给优化扭转行业困境建材行业2025年度策略报告 政策提掠预期，供给优化扭转行业境 建材行业2025年度策略批 207年12,, 341 核心观点：，收山，，.： 迅筑材料行业 ⚫2324年表划 推荐维持评级 分期师 霓业叻营: 11-$J81B: jiaa r-ravil instok.ronc 1 2025年展毕：收策力断报内需回限，迷村打业供单优化增违，学认” 细办行量册：225个江设文产两投茂，（一）拍牌长总基询下用内（一，控产能-阅结构，行票供络拉联优化，产业加出转型开级：未泛行北比投资坐：：卖、了， 估测的述定头企北：北新建材，非呈新材、东方用，公股情：业法或，，律拓上能之作实成本房划，并学华新本起，1峰水限，法设（行两竭本：歧纤治，，法次头作非旗滨果用： 相研究 增：：长不的风险：供不的团座 [:fr业兆营H业 224I[2+11L业.告★ 大，达事产 口求Gatalog 一）行业行：两交、两供治、管价格：）向顺：满三：函能力下降：的，产，消 、2025年展望：收第策积微定调，品有举发力，TT ：）改会续发力：加迪存量安云：节动销注持写家实复:-)“义H换”激发装广消益活山.国）织范及务转盟较的之以企空守优变音显 一）供治：行业志同复，产准趋：，供治比业加速. 21 五。碳响纤维：高淄化转兜，新兴领域前款所 （：：23个产或：一）价格部：一范复价划·25年落地，个业业编移左期. . 3心 六。玻：产量缩减，供需矛后有望缓和8.2 投资建议，t: 网险提示 、2024年回顾：整体承压，政策刺激板块估值修复 （一）行业运行回顾：靠求，独供给、低价格 1，雷求益：2价21年地产控资走，基业数贴增瑞战经，对建财市场需求险动不要： 以座，！定产发新境：房产穿等主，，4年1！：房产，完成为.，之：：下毕0.，降禁年间期：个办点：11应新3:头 08.3.(; 1-15,115.1T动作不：1-，注，1.6 ！实（）运，， ：wi，，": w：wid，， 2.供纷指：2需求减明，址风用大建村产品产益大幅成少，，等下，+ 业，，之，政 度蓝P042装件2.2，26222年水：312身 收证，计：效.2，2，正损长下，可二业证理中，对外贸整中益效，行业生总件拓限金金2，行业法度有量24年: ：行股，学实 （）业巅国顾：业筑承压，盈利能小下 ：北半效，人均山下，小。 1，可前：收入，利润间比下器，整利能力下降， 77·77家个1人51973之：11.%：水，专2、、，火股入引-1.临7.24-1.224.3.27用-758-44.5-5>.411-13.28%-2.71.院手之外，行业、产一障，或行业市: M*: hiidTW5券 +1*: hindT券3 77上2净19.12.：1..,能.:,1.79 4 : W 224:产业1:."1.4亿元，9.46， ：Wdit w*：Wind. 3。现金流显表；统营性现金流至大模诚少，企业四款示增邮-：→净报226元，>2 224三年家净业1:公元”13.之元，回3-，-当的行业事求宽17：货车 （三）行情回顾：政策刺激建材指数上涨，概块贴优修复 224年以事，建料指望无跌练惠将，整伴地编深3指双，各下业本规分化：22年121:1：1.7，4.72个：，，12月111*. /6/6.=/70.8./1/.85 ::15.61%..19：1年至1 . ：广月21一，山今，十场支敌。“9月24E下12上H间，江数-3，sUU.5点，31：款1.、长快. [x的* 经济小，业丽期，迎来图：411位V 、2025年展望：政策积极定调，供击有望齐发力 、策发，拉25年川：，求2产：，业大识斗证处：格！连推动行业共位化：助力，业稳定比泰发 （一）恨势一政提振市场预，稳增长助推内需企稳回升 消费，股市场同变，全方择人用内出求.22：三11-1三，中见的上产业.二行，计对22：的经路二"提山二大人土事点内学，儿中大作要、视2离效家“”改，创多北，限消；自上，支持“”1：中。与区：然带：车识则“1+”上人从1：力核市2。22海从长场同 建资证加大，挖动求，计：设实。中！经没，实法大202资增型2，城9小：- 动理产法同，存量市场带动消录延材需求群放，上，书"：十“．大日存商房人产：比外，多个产学推以川良或东，向票民与城生，4三下十年商：25产：1”，他片中号作会议“”，添冷会谈"年定，举格成>，5X经1.：*述，~，将，，，·，，I，年：发，“州”宽动下，材业，对 2025“两新”政家力准剂大，提报建材许费控性，“-计".乘遇正 【二】展挚：控产能+调酷构，产业升级加速推动行业供需艳定 “前我国正处广新旧动能转读的交建节点，旧的动能此我用统之标竭渐化：户产于家G,14降2 126 ，受下，， 加建推动建村业转外版，可业门为传出业，对房、卫及等过间产，十全，家专产业款，持业！数技化：：付业高消化、能任、款色化发员。 2025年求范、收项行业替后产能加建清，厅业供情于陷行望进一源和-近，六留行业门、，联进步汇行能有军连，“·串十它性“，好”··头企·，，·：非能置实范12321年卡」：一212.上1实，“·准产能汽达有型十225作非中总度，汽北产“，」，双，·作高护，技行非，，业，快汉 ，升，外企“股，会发员，本附训中产最型212，纤下用产·扩，专纤需益，外， 活秀建材：政策发力，存量市场带动求回暖的、，，量，。 （一）政策继续发力，加速存量房去库，带动消建材制求恢复 地产政策本断加降，提协市场模建信心，以求，中义本所注中觉位生产及策，以长给武：训1应产供平：进店产定网，27年5171：以产，需：业：：总实，产开，六，品房江量、，品，，；：行，计产发把，个，F降、力“政，政复房的，： 数，账门，中政活，快：计外，改动求发，1成， T. ":124".241.:1e S1s！+1.3:+411年产资终：及化，股第-发，商 了2：★报月下！（>增)- w*:Wnd( 以区我 （二）城市更游大，叫，修辫带动消微建材击求进步轻放 市更阶投，旧收及需非不断增境：前用十发级十点汉，技中+.22"要H.7， 2.5;2.改镇·，，改.， 政策点面对市变新、成中村改造等支持力度降增241：，31日，印发所三率针行动，或，技下十”二没，快齐改吃作儿下，，区需2年： 收第作新下叫收出来有型十25年轻放，城市更新成为销费制未来费市，二演害，汽，基 （三）“以几换新”邀发装市场消裁活力 “两新“政乘延，波宠2025年建材学场，-：3.1日，岁了实新，过或所、企当等多，民房资资、等司改：“：202111，22家产费#，F及资闻，发汽费活 （四）柒趋下沉度业务转型较好的龙头企业竞企忧势增典山 建头企业加建转，率光迎行筋供策陷调整的企业收益，达年忙管下心途口产房！上注小总：安头企变：，，心，：广出“，场的型， ，未义三场发为产或点市产，"效：量，、大，外，村”，排w量活 四、水泥：供给优化+需求恢复，价格「涨预期增强业 （一）供给谢行业协回忧某，严能删控跑，供轮优化加速非 1业协划道，生产加，推动业供光总链康发，心充3非，川大、K :三 K..= 15.U.下12：产： ：“三1年*的持峰六效（ 节能降储加建业供陷优化，("4年」1、：之岗；年能微行动，计对进材行业节能降门动起山以一点：业能头 限，半专场产置控：》，产量次营，样源单产更化。经产，，能达划%建材行业能放茶准求以·程完长本改测义山，）注对25年：.非能华能1#，二，2："，·， 新实证，温新验供始期改苹，立：，业出改，行水行产 水行非人个国碳之易市项在即，节能践持效果好的企业将受益，2三1个？几个日十收动1，交以品价1.点的热，量241：12：...收4.2 入司收交场产：221-6安价，202海作，业，，异： （）需求端稳增长背下英建投资望回升，带动25年水洗需求恢效 22年地方顺用发行蒙中下年，网计材将询需求速延至25年品现：221：，1不：月件，联原等行，下224：0月，小原等之元，报了则动5.26%，.一8-1，发行新业文政专理3.2之元，今个学 长，“”"：，，：. 025年权技的财政吸策有望带动书建投资培述间开，求流董求同成叫期.254年13！.“1：ri+"".F 三）价格：供盾望绥和，推动水诞价恼上涨，企业码利逐来修包；，，，业，资 ，业利量 九、玻璃纤维：高端化转型，新兴领域前广阔，. （一）求谢中场前求结构深度期整，新兴领城市是，发，品高：， 六，能产，，公产高期收块：妇：，分产！收地将、学快，计兴月幅，下游特交，： 1.风电装机品培加+光饮边推新场景拓战，新能源市破许富求有望制提，，，等，发，纤作1，用， 两计225年新增风电机立续增长，风电数求有望保持较增：？三1六统户客，22?我机学3，6：224-.K.年w电.总.达4.7，全个点支们电出海2地川10511，地约27.3源联中）：电产长满： W**. W:!+*产，：，是、：组，发：发光 **. :, + 城材料光优边型联代合金入光伏市场：与：地：商·对化事能等、2？年12，" H的%总：271年10.全场光齐为15：.1，77.7：2年1H，全光次量7.15.21.8：25 资：W， 路：， 2.新试汽车的量增，轻蓝化发属拉动热望纱留求：轻化势下，热成复村求k，进中二业管，，、智当二业学 型量与妇城）特艺的能料：，，，点，年“汽，业款，汽期 我国新能谢汽产销量大性陷，在企业市场占比谨步提Ⅱ，近儿车上产的中，当一六能气续：2374年11能源产41产-0.：6.3：账1，9：，能汽汽，22年1，2能.，2021是5.0个点：用能数，224行，.，下，，- +,I'* b, '...忆：新能标车() [的*1 。P市场不断扩大，电纤求有塔加 信化提高动地子级收纤需求快通增制。子报二范料开，火下格心，件，，高务，产端财用报一，以.路的形式用心、、三、汽费二、、事 PI终端场励模料增，电广布前空制险，我川电广息中当·生产州运俊快：-客然零告实74，瑞长7.8%：1-0月国底：益，3523（， 资：，， ，， 【二】供给端：25年城纤产至或将增加 221年下年增孕产产线增多，预计2年行业债给益将增，三11.，纤1，212』14「总产能1北年：净产自，，非心产认资划人：下非能：·，外·产1.：F15.9： 纤企载 （）价桁端：新-轮价有望于25年落地企业业绒修可期：、场表，>非，1, 产法行，进了系表告微率，一进计格， ，211以1.及1.，1.、非入；“5.，与7，业7.点133±19:业安，许十年，助年· ！！（心 ：、了求，专注对求动对，止 泽行，，年地非蒙 六，玻璃：产量缩减，供击矛盾有塑缓和 地产要上销对浮法股离常求支不定，格人格下降，之心，率之司·，发！五改：3产线！9.，：17：净求，224年：此产1，在其汽高：F，24年1H北产定T方1.2n之方：5.站少27.9%.资19H广大3.5个产分点北产茂一款量，少：.，根资：信个202-1月131，三价.8中：量 业，效，非"一，24：一文祥城州企·产整件业一高作法势：但阳普四产社求区州：整圳非产能，年1 .人人。，年#尚： 、投资建议，， A间，202+线 业：新烂托、计安清芽、乐，两汇、公元收堂快，、1，：纤产 《二）控产能圳编均，业给持缺优化，产业加进转型外级：求法，专：限诊：空新增业，不品法，十区习，车热单、三）汽带纤文农： 八、风险提示 1.原村料均格大相动的以图：产所，，、图路，：，转区价格格支 2. ：将影的恢 3，行非响产能超制的风图：农，能 4.新产品不及风制的风险：产点，产让，多：：，度：：将n或 ：“下.