看好创新出海主题投资红利三大主线医药行业2025年投资策略20241231

线线——医药行业医药行业2025年投资策略年投资策略20241231_导读导读 2025年01月02日07:27 关键词关键词 医药行业2025年投资策略财政政策货币政策人口老龄化卫生费用医药需求医药创新出海主题投资红利资产高股息化学制剂中药板块医疗设备基金持仓估值创新药政策环境 全文摘要全文摘要 2025年医药行业投资策略展望揭示，尽管面临选股挑战，但受益于中国积极财政政策与适度宽松货币政策，行业投资机遇犹存。三大投资主线包括医药创新与国际化、主题投资及高分红红利资产。人口老龄化与卫生费用增长驱动医药需求，预示长期稳定收入增长。 看好创新看好创新+出海、主题投资、红利三大主出海、主题投资、红利三大主 线线——医药行业医药行业2025年投资策略年投资策略20241231_导读导读 2025年01月02日07:27 关键词关键词 医药行业2025年投资策略财政政策货币政策人口老龄化卫生费用医药需求医药创新出海主题投资红利资产高股息化学制剂中药板块医疗设备基金持仓估值创新药政策环境 全文摘要全文摘要 2025年医药行业投资策略展望揭示，尽管面临选股挑战，但受益于中国积极财政政策与适度宽松货币政策，行业投资机遇犹存。三大投资主线包括医药创新与国际化、主题投资及高分红红利资产。人口老龄化与卫生费用增长驱动医药需求，预示长期稳定收入增长。具体投资方向聚焦创新药、医疗器械、血制品及中药领域，强调需综合政策环境、估值等多维度精选个股。即便选股难度上升，医药行业仍显现出一定投资潜力。 章节速览章节速览 ● 00:00 2025年医药行业投资策略分享年医药行业投资策略分享2025 年医药行业投资策略主要围绕三个主线：医药创新和出海、主题投资、红利资产。回顾2024年，医药行业进入进阶之选，选股难度加大。2025年看好医药行业机会，主要基于积极财政政策和适度宽松货币政策、人口老龄化及卫生费用增加、长期稳定的医药需求。创新出海持续作为主要投资方向，主题投资和红利资产为新增长点。 ● 03:57 2024年医药行业市场回顾及未来展望年医药行业市场回顾及未来展望本次讨论回顾了自2024年12月至2025年3月8 日的医药行业市场表现，指出医药行业在全行业排名中处于末位。尽管如此，细分板块在不同程度上经历了下跌，但仍有反弹机会。通过分析过去十年（2015年至2024年）的数据，可以看出医药生物板块曾有显著涨幅，但在2021年至2024年间排名下降，表现弱于大盘。特别指出，化学制剂、中药、医疗设备等子板块在特定时期跑赢大盘。2025年的市场在9月24日后迎来快速反弹，化学制剂和流通板块实现正收益。此外，通过对比美股、港股及A股的表现，显示全球医药行业趋势相似，且2021年后普遍跑输大盘。估值分析表明，医药板块估值逐步收敛，目前处于相对偏低水平。基金持仓数据显示轻微低配，表明对医药板块的外部环境有利。 ● 10:16医药行业稳定性及增长分析医药行业稳定性及增长分析讨论了医药行业的收入增速稳定性，通过过去十年的数据对比发现，医药行业是少数实现正增长的行业之一，尽 管增速有所收窄。此外，还分析了医药行业的经营数据，包括老龄化、卫生费用等方面，以及与美国的卫生支出对比。还提到了医药行业面临的主要宏观因素和政策环境，以及对细分板块的详细分析。 ● 11:57创新药板块发展趋势与政策支持创新药板块发展趋势与政策支持 创新药板块连续四年以创新和出海为核心主题，业绩显示前三季度收入增长2.5%，利润增速更快。随着医疗防腐推进，销售呈现合规良性趋势，销售费用率下降，与海外水平接近。政策方面，全链条创新药实施方案审议通过，强调支付端、研发端等多个维度的规划。医保谈判强调真创新，有品种被剔除。未来关注点包括临床数据读出、商业化进展和出海策略。创新药板块研发从量到质双重提升，对行业和投资均有大推动。 ● 18:18化药板块成为化药板块成为Q3公募医药基金重仓板块公募医药基金重仓板块 在第三季度，化药板块成为公募医药基金中小股中的第一大板块，占比超过19%，与CRO板块形成显著的互补效应。整体上，医药板块的表现与化药创业板块的配置水平相当。尽管面临更大的选股难度，但在产业政策支持下，对创业板块持看好态度，强调了研发临床数据、商业化及预期等多维度布局的重要性。特别地，商业保险的引入被视为创新药支付端边际增量的积极因素，预计将进一步推动创业板块的发展。 ● 21:25医疗器械板块分析及未来展望医疗器械板块分析及未来展望截至3月8号，医疗器械子行业表现较弱，整体下跌9% 。医疗设备领域在以旧换新政策刺激下出现反弹，但利润略有下滑。面向2025年，板块关注国产替代、出海及主题投资三大机会。政策面，2024年医疗器械产业政策众多，包括设备更新和集采政策，国产份额持续扩大。地缘政治因素对出海方向构成挑战，但长期看好。研发方面，国内企业研发费用率高于海外龙头，未来研发进展值得关注。 ● 28:37医疗器械出海及血制品行业分析医疗器械出海及血制品行业分析医疗器械出海为当前行业发展的重要方向，尤其以低耗品类进展迅速。未来，AI 在医疗器械领域的应用，如呼吸道检测，将是关注焦点。血制品行业经过疫情后需求稳定，供给端出现动态变化。行业内的并购重组预示着集中度将持续提升。 ● 33:16 2025年医药行业投资机会及策略分析年医药行业投资机会及策略分析 本次讨论集中在医药行业的四个主要板块：中药、流通、医药分销和药店，以及医疗服务。特别强调了中药板块受到集采推进和抵价政策影响，而医药行业整体展望至2025年，关注创新、出海、主题性投资机会和并购重组等方向。提出了精挑细选个股和关注政策、临床数据进展、设备更新、AI医疗等作为投资策略。同时，指出了红利资产的长期配置价值。总结了医药行业2025年的投资机会和主线思路，为投资者提供了具体的投资方向和策略建议。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：问：2024年医药行业的投资策略主线是什么？对于年医药行业的投资策略主线是什么？对于2025年医药行业的投资机会，你们有何判年医药行业的投资机会，你们有何判断？断？ 发言人答：2024年医药行业投资策略主线是围绕三个核心逻辑展开，具体包括：1)政策面的积极财政政策和适度宽松货币政策将对整个板块市场估值产生显著提升效应；2)人口老龄化与卫生费用持续增加导致医药需求增加，为行业带来稳定增长动力；3)通过对医药板块与全行业过去十年收入增长的对比分析，发现医药行业的长期需求相对稳定且具有连续多年增长的特点。我们认为2025年医药行业仍存在一定的投资机会，主要基于三个逻辑：一是国家政策上的支持；二是人口老龄化趋势下医药需求的持续增长；三是对比过去十年医药行业的收入增长情况，其表现出较强的稳定性。此外，我们还看好医药创新和出海、主题投资以及高股息红利资产作为防御性配置的三条主线。 发言人发言人问：能否简单复盘一下医药行业的市场表现？国内外主要市场医药行业的表现有何异同？问：能否简单复盘一下医药行业的市场表现？国内外主要市场医药行业的表现有何异同？发言人答：当然可以。截止到12月份的数据，医药行业在全行业的排名中处于最后一名，但回顾过去十年的数据，从2015年到2020年，医药生物板块多数时间排名都在中位数偏上，尤其在19年和20年涨幅大幅跑赢大盘指数。然而，从2021年开始，医药板块在申万一级子行业中排名下降至中位数偏下，整体表现相比沪深300等指数相对较弱。国内外主要市场的医药行业表现呈现类似趋势。以美股为例，纳斯达克医疗保健指数和纳斯达克生物科技指数自2021年后多数时间跑赢相应指数，而A股的医药行业指数也经历了类似的变化，即自2021年以来多数时间处于下跌状态，港股调整幅度略大一些。整体来看，全球医药行业指数跑输的主要指数，只是地区间表现有所不同。 发言人发言人问：细分医药板块的表现如何？问：细分医药板块的表现如何？ 发言人答：细分板块的表现分化明显，例如2021年之前，化学制剂、中药板块、医疗设备和流通等子板块跑赢了医药生物指数。而在年初至9月23日以及9月24日至12月8日的两个阶段，多数细分板块呈现下跌态势，其中疫苗板块、药店、CRO以及部分医疗设备板块跌幅较大。但9月24日之后，医药板块迎来快速反弹，医院板块、生物制品和研发外包等细分板块涨幅超过30%。 发言人发言人问：在问：在924之后，医药板块的正收益个股数量有何变化？之后，医药板块的正收益个股数量有何变化？ 发言人答：从924之后到12月8号，实现正收益的医药板块个股数量从样板房内的三十来个增长到了大约1 100至1400个。 发言人发言人问：目前医药行业的估值情况如何？基金持仓对医药板块有何影响？问：目前医药行业的估值情况如何？基金持仓对医药板块有何影响？ 发言人答：目前医药行业的整体和细分板块估值水位处于逐步收敛过程，尤其是经过929之后，估值分化明显收窄，整体估值水平相对偏低。基金持仓数据显示，扣除一金后，其他基金对医药板块的持仓是略微低配的水平。因此，从行情复盘、估值及基金持仓维度看，当前均为医药板块带来有利的外部环境。 发言人发言人问：医药行业的增速稳定性表现如何？对于医药行业现状和未来的分析有哪些关键点？问：医药行业的增速稳定性表现如何？对于医药行业现状和未来的分析有哪些关键点？发言人答：医药行业的收入增速在过去十年中保持正增长，即使近两年增速有所收窄，但仍优于其他行业，显示出其行业增速的稳定性。我们详细分析了医药行业的经营数据，包括老龄化数据、卫生费用数据对比以及与美国的支出对 比，并且还针对创新药领域的政策环境进行了深入研究。 发言人发言人问：创新药板块的现状及未来发展如何？对于创新药板块未来投资逻辑的关注点有哪些？问：创新药板块的现状及未来发展如何？对于创新药板块未来投资逻辑的关注点有哪些？发言人答：创新药板块连续四年将创新药和出海作为核心主题，前三季度收入增长2.5%，利润增速更快。随着医疗反腐推进，销售费用率明显下降，接近海外水平。政策层面，关于全链条创新药实施方案已通过审议，将从支付端、研发端等多个维度推动创新药快速发展。未来建议关注三个维度：一是把握临床数据读出和商业化准入的关键节点，如2024年多个国产创新药大品种的核心适应症临床数据读出；二是持续关注商业化进展，尤其是实现快速商业化的中小企业；三是积极跟踪国产创新药出海的热点，今年已有多品种实现授权出海，反映了创新药研发质量和数量的双重提升。 发言人发言人问：对于国内整个行业来说，创新药板块的表现如何，以及在投资上需要注意哪些方面？问：对于国内整个行业来说，创新药板块的表现如何，以及在投资上需要注意哪些方面？发言人答：对于国内创新药行业，是一个重大推动。在投资上，一方面要把握投资逻辑，另一方面需结合估值维度考虑。今年中药板块表现明显，创新药A股和港股都跑赢了申万医药整体指数。在选股时，除了关注研发临床数据、商业化预期等投资逻辑外，还需要结合估值位置进行多维度布局。 发言人发言人问：目前公募医药基金对化药板块的配置情况如何？对于创新药板块，产业政策支持下有何展问：目前公募医药基金对化药板块的配置情况如何？对于创新药板块，产业政策支持下有何展望？望？ 发言人答：化药板块已成为Q3公募医药基金中小股的第一大板块，其重仓股占比超过19%，与CRO板块形成显著对比。此外，商业代理板块的配置水平也相当高，与化药板块相当。在产业政策支持下，看好创新药板块，但挑选个股的难度可能比过去几年更大。除了考虑临床数据、商业化预期外，还要结合估值做精细化布局。同时，商保板块的引入将为创新药支付端带来边际增量，是未来看点之一。 发言人发言人问：医疗器械板块当前表现及未来机遇有哪些？从政策层面看，医疗器械板块有哪些潜在的投问：医疗器械板块当前表现及未来机遇有哪些？从政策层面看，医疗器械板块有哪些潜在的投资机资机会？会？ 发言人答：医疗器械板块短期表现略弱于一级市场，其中医疗设备和IVD等领域在旧换新政策提