12月PMI解读：景气在不确定性中回升

12月经济景气延续回升向好趋势。制造业PMI为50.1%，连续三个月处于扩张区间，但环比下降0.2个百分点；非制造业商务活动指数为52.2%，环比上升2.2个百分点，服务业扩张加速；综合PMI为52.2%，环比上升1.4个百分点。

制造业方面，PMI稳中有降，供需保持稳定。价格指数连续两个月下降但幅度放缓，库存指数小幅回升，显示主动去库存趋势可能延续。需求端景气小幅升高，采购量指数连续两个月处于扩张区间，就业市场保持相对稳定。中下游企业受两新政策及春节备货影响产需增长较快，但高耗能行业景气度有所回落。不同体量企业景气度延续分化，中型企业重回扩张区间。

服务业方面，景气水平明显回升，建筑业重回扩张区间。服务业指数录得近9个月最高，17个行业中有17个商务活动指数高于上月。建筑业商务活动指数为53.2%，新订单指数首次升至扩张区间。

总体来看，景气回升受政策推动明显，但经济增长不确定性因素仍存，内需恢复偏缓，外需风险增加，价格持续下行。短期企业或延续主动去库存，有效需求不足的堵点仍需政策疏导。预计在货币、财政双积极政策推动下，一季度经济景气改善斜率或将明显提升。

风险提示：政策宽松力度不及预期，货币政策超预期收紧。