螺纹：强预期弱现实 把握波段行情

2024年黑色板块呈现高开低走、全年震荡下行的走势，主要受以下因素影响：（1）需求端，国内钢材消费持续下滑，出口提升；（2）供应端，生铁与粗钢产量下降，螺纹钢减产、热卷增产；（3）原料端，铁矿与焦煤国内产量减少、进口增加，库存累积，供需转向宽松。

2025年，宏观方面，国内政策拐点明确，预期持续存在，但海外面临特朗普冲击，贸易、降息、地缘政治存在变数。产业方面，现实需求难改善，原料供应依旧宽松。具体表现为：（1）地产销售有望好转，但投资弱势难改，地产用钢继续下滑；（2）基建保持较高增速，中央政府加杠杆是关键；（3）制造业投资增速可能小幅下滑，但仍保持高位；（4）出口高位波动，关注钢坯出口；（5）供给端跟随利润调节，关注行业政策；（6）原料端铁矿、焦煤供应偏宽松，成本支撑走弱。

行情走势预测：价格区间波动为主，重点把握波段行情。现实需求难改善与政策预期难证伪共同作用下，钢材价格走势仍会较为纠结。建议背靠成本线进行交易，螺纹钢期货下方支撑关注长流程成本-谷电成本，上方压力关注平电成本-峰电成本，预计主力运行区间在【2900-3800】。