镍周报；矛盾暂无 镍价震荡运行

核心观点及策略

• 宏观面：美国初请失业金人数不及预期，显示劳动力市场仍有热度。欧美进入圣诞假期，暂无重要宏观事件。
• 基本面：供需矛盾暂无明显变动，纯镍供给仍在攀升，镍矿价格企稳但不锈钢市场低迷，镍铁价格承压。新能源消费热度降温，硫酸镍价格微幅抬升。
• 后期展望：镍价对宏观扰动脱敏，资金情绪参与度降低。即使制造业PMI指数走弱，对镍价扰动有限。基本面暂无明显变化，需求端边际走弱，镍价预期震荡运行。

行情评述

• 镍矿：菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格42.5美元/湿吨，印尼1.6%红土镍矿内贸价格44美元/湿吨。印尼镍矿审批加速但FOB价格未下沉。
• 镍铁：8-12%高镍生铁出厂含税均价940元/镍点，中国12月镍生铁产量3.347万吨，环比提升约2.25%。印尼12月镍铁产能持平，产量约13.42万吨。不锈钢产量约182万吨，环比增加6吨。
• 硫酸镍：电池级硫酸镍价格26460元/吨，涨幅收窄。12月硫酸镍产量预期13.64万吨，正极材料厂涨价诉求受阻。
• 宏观：美国初请失业金人数21.9万人，低于预期。欧美多交易日处于圣诞假期。
• 基本面：国内暂无新增产能投放，开工率小幅提升，12月精炼镍产量预期31217吨。中国镍出口盈利收缩至-211.86美元/吨。新能源车销量同比增60%，但增速下滑10个百分点。传统领域商品房销售同比增长-27.34%。
• 库存：纯镍六地社会库存41229吨，减少872吨；SHFE库存28847吨，环比-380吨；LME镍库存162090吨，环比+654吨。

行业要闻

1. 上期所同意广西华友新材料和广西中伟新能源电解镍注册。
2. 五矿新能超高镍三元材料实现小批量生产。
3. 印尼考虑限制镍产量以稳定全球价格。

研究结论

• 镍价震荡运行。基本面暂无明显变化，印尼镍矿增量未引发价格下沉，成本支撑逻辑适用。需求端随新能源旺季结束边际走弱，基本面延续偏空观点。