尿素2025年走势展望：或继续探底，周期改变需借力

核心观点

• 2025年尿素供应压力持续存在，新增产能和置换产能将推高日均产量至17-19.9万吨，生产企业面临产销压力，成本竞争加剧。
• 尿素需求以季节性为主导，农业需求占65%，工业需求占35%。2025年农业需求旺季在3-6月，淡季在6-8月和10-11月；工业需求稳定，出口需求变化最大，需关注政策动向。
• 当前尿素价格低于部分企业成本线，若出口政策持续收紧，价格可能进一步下降以刺激需求；若政策放开，价格重心上移。
• 2025年尿素价格受宏观经济和外部环境影响较大，预计全年运行区间1600-2100元/吨。

关键数据

• 2024年尿素计划新增产能467万吨，实际投产332万吨，2025年新增产能压力依然存在，预计产能接近7600-7800万吨。
• 2024年尿素平均开工率78.68%，同比提升4.96个百分点，总产量5923万吨，增幅7%。
• 2024年尿素表观消费量5898万吨，增幅15.16%，产销率92.7%，处于历史低位。
• 2024年尿素出口量25.8万吨，同比减少366万吨，主要受印度国内供应增加影响。

研究结论

• 尿素供需格局延续宽松，出口政策调整影响价格预期，实际出口高峰在9-10月。
• 淡季尿素价格可能继续震荡探底，旺季向上修复，真正结束下跌周期需借助煤炭价格、粮食价格、宏观环境等外部环境变化。
• 操作建议：05合约逢低布局多单，09合约旺季过后逢高布空，关注出口政策动向；01合约关注三季度宏观政策和收储动态。

重点关注

• 煤炭价格、出口政策调整、尿素装置减产检修、复合肥开工、宏观环境