2025年3月尿素市场行情策略展望：季节性旺季支撑，尿素价格或偏强震荡

一、二月行情回顾

2月尿素主力期价依托均线系统反弹上扬，月中价格突破前期阶段性高点阻力后进入窄幅震荡，整体反弹动能有限。供给端维稳运行为主，日产、负荷略有下滑，市场供给较为充裕。需求端稳步改善，春节过后农业需求集中释放，复合肥负荷季节性大幅回升带动下游需求快速回暖，产业库存明显消化。供需压力适度缓解带动价格呈现较强抗跌性。

二、基差与价差分析

2月尿素05合约基差快速拉涨，基差明显走强，山东05合约基差约21元/吨，河南05合约基差约11元/吨。UR05&09价差先扬后抑，整体波动弹性有限，截止2月27日UR05&09价差约-58元/吨。预计后续UR05&09价差有望延续偏强震荡，但走扩空间有限。

三、UR2502合约交割分析

UR2502合约交割结算价为1658元/吨，河南现货升水142元/吨，河北现货升水162元/吨。相较历史同合约，交割结算价较低，显示市场整体宽松疲软。今年合约交割量再创新高，近3年交割量明显攀升。可供交割仓单量创历史新高，仓单分布较为分散，主要集中于安阳万庄、云图控股等。仓单大量集中或弱化多头持仓意愿，抑制正套价差空间。

四、供给端

2月装置检修损失环比下降，尿素装置检修量合计约为48.84万吨。尿素开工率约86.64%，日产约19.5万吨左右，供给端整体维稳运行，较为充裕。预计3月供给端有望延续高位运行。

五、需求端

2月复合肥负荷大幅拉涨，开工率约57.75%，库存环比大幅回落。三聚氰胺开工弱势下滑，开工率约60.32%。尿素出口量低位运行，2024年12月出口量约2270.77吨，同比下滑约99.34%。国内尿素企业库存高位回落，产业库存压力得到适度缓解。

六、库存端

2月国内尿素企业库存总量约129.51万吨，环比明显下降。港口库存约11.3万吨，环比下滑。预收天数约7.65天，环比小幅回落。供减需增带动产业库存部分有效消化，对盘面价格形成利多提振。

七、利润端

2月尿素产业利润大幅修复，固定床及天然气工艺仍亏损，水煤浆工艺利润稳步攀升。短期来看，需求旺季刚需支撑下市场呈现部分抗跌性，产业利润短期有望继续改善。

八、后市展望

3月尿素供需矛盾有望进一步缓解，产业库存继续消化给予盘面利多支撑。但需求释放持续性弱化可能形成负反馈。价格后续偏强震荡运行的概率较大。UR05&09价差有望延续偏强震荡，但走扩空间有限。