豪迈科技第二波推荐看好25年大型零部件增长提速燃气轮机催化补涨机会华

12月11日左侧提示，18日强call以来，豪迈股价拐点向上明显反应，#核心交易25年轮胎模具景气预期+市场风格。对于大型零部件业务，此前市场关注不多&预期不高，25年同样存在预期差，分享如下，供领导参考~#背景：大型零部件收入占比35-40%，下游以燃机和风电为主，燃机收入占比约30%（24年 【豪迈科技】第二波推荐：看好25年大型零部件增长提速+燃气轮机催化补涨机会！【华西机械】 #背景：大型零部件收入占比35-40%，下游以燃机和风电为主，燃机收入占比约30%（24年收入9e+），供应缸体和环类零部件，客户覆盖GE、西门子等，细分品类市占率较高。 #1）量：25年双赛道景气向上+产能扩建弹性较大，看好收入增长提速。 （1）需求端：双赛道景气向上。一方面，AI数据中心+新能源调峰加速燃机需求放量。另一方面，23-24年风电零部件属于拖累项，25年复苏弹性较大。 （2）供给端：24年产能27万吨铸钢+1万吨铸铁，产能吃紧优先燃机，已通过6.5万吨扩建备案，我们预计25年有望投产，#产能扩张弹性较大（+20%+），支撑大型零部件需求增长。 #2）利：高毛利燃机收入占比提升&风电盈利拐点上行，看好兑现更强利润弹性。 燃机毛利率明显高于风电（参考应流和风电铸件毛利率，预计差异在20pct+）。 一方面，燃机收入占比提升带动产品结构优化；另一方面，25年风电行业谈价趋势较好，看好风电毛利率上行。 #投资建议：25年两大权重业务（轮胎模具+大型零部件）均有望好于先前预期，第三曲线机床高速成长，#25年三块主业均相对较乐观。 资金层面来看，轮胎模具赛道稀缺性突出，稳健“红利”属性强，有望承接跨年避险资金。 此外，AI行情蔓延至数据中心，#作为燃机零部件全球龙头（对标应流，本周四五股价开始反映），公司具备较大补涨空间。