2024年黑色商品市场回顾与展望
2024年市场回顾
2024年黑色商品市场表现分化，煤焦、铁矿石和钢材价格大幅下跌，焦煤跌幅近39%，焦炭跌约28%，铁矿跌约20%，螺纹热卷跌约17%。市场经历多次价格波动，主要受政策转向和风险偏好变化影响。当前螺纹钢、热卷和煤焦价格处于历年同期最低点，市场压力较大。
钢材市场分析
- 产量结构：乐绢产量超螺纹钢，成为单一产量最大品种；螺纹钢产量连续四年下降，1-10月降至1.79亿吨，中厚宽钢产量占比首次超过螺纹钢。
- 需求结构：地产需求负增长，基建增速不及预期，制造业表现亮眼（造船、挖掘机近翻倍增长），汽车和家电表现较差。螺纹钢需求和产量均处历年同期最低点。
- 出口趋势：钢材及钢坯出口大幅增长，1-10月粗钢产量减少2578万吨，而钢材出口增加1849万吨，显示国内需求疲软，海外需求较好。
行业利润与市场结构
- 利润状况：钢材行业利润持续低位，重点企业前三季度利润同比下降56.39%，平均利润率仅6.064%，行业内卷。
- 市场结构：多数黑色商品基差处于低位，远月合约价格普遍高于近月合约，呈现“强预期、弱现实”局面。
2025年经济政策与行业发展展望
- 宏观政策：预计2025年宏观政策宽松，货币政策适度宽松，财政政策积极，可能增发超长期特别国债和地方专项债。
- 房地产市场：预计继续下行，销售和投资有所回暖但整体下降。
- 基础设施建设：政策支持，基建实物工作量提升约5%。
- 制造业：增速维持在6%-7%，贸易摩擦可能影响出口。
- 钢材需求：预计整体小幅下降。
钢铁行业供需分析
- 产量变化：2023年1-11月粗钢产量降至2578万吨，预计12月同比增加超1000万吨；铁水产量1-11月下降3235万吨，但12月日均铁水产量较高。
- 政策方向：未来以市场化调节为主，关注联合重组和产能退出。
- 供需预测：2024年粗钢产量约10.7亿吨，生铁产量约8.5亿吨；2025年粗钢产量预计降至9.92亿吨，生铁产量为8.44亿吨，分别下降1468万吨和997万吨。
- 出口预测：2024年粗钢出口量可能达1.09亿吨，创历史新高；预计2025年出口量降至9900万吨左右。
铁矿石市场供需展望
- 成本分析：预计2025年铁矿石成本线在80美元左右，新投产项目成本多在90美元以下。
- 供应增量：海外矿山增产明显，除印度外增产量达5400万吨，主要来自澳大利亚和巴西；四大矿山预计增加2000万吨，向中国出口增量约1500万吨。
- 需求预测：全球除中国外生铁产量增加约1.5%，国内铁矿石需求因粗钢产量下降而减少。
- 供需格局：2025年市场可能供过于求，价格重心下移，但下方支撑力存在。
- 未来趋势：2024-2026年产能投放高峰将导致供大于求，主流矿山挤压非主流矿山，但价格预期不悲观，因部分矿山成本较低时仍能减产。
铁矿石成本及出口趋势
- 成本构成：包括开采、选矿、运输等直接成本，以及资源税、海运费等。
- 成本变化：近几年成本略有上升，主流矿山成本相对稳定，增加幅度不明显。
- 主流矿山成本：约40美元/吨，新投产矿山成本较高。
- 间接出口估算：通过下游品种出口数据结合单位产品用钢量推算。
国内矿山成本与市场控制
- 成本分布：主流矿山成本60-80美元/吨，约30%高于80美元/吨，部分达100美元/吨以上。
- 价格控制意愿：四大矿山希望供大于求时价格维持在80美元以下，以淘汰竞争者。
