一、行情回顾
本周（2024.12.23-2024.12.27），A股SW纺织服饰行业指数下跌3.85%，轻工制造行业下跌2.46%，沪深300上涨1.36%，上证指数上涨0.95%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第28位/第25位。
二、核心逻辑
1）纺服行业：
- 整体消费环境弱复苏，政策扩内需消费信心提振。
- 户外经济催热运动服饰销售高景气，建议关注高确定性机会与细分高增赛道。
- 品牌服饰：微信小店推出送礼功能，比音勒芬布局微信小店，有望带动平台商家销售。政策组合拳推出，国货品牌蓄力冰雪消费，波司登布局冰雪经济，推出‘尔滨×波司登’联名系列。建议关注：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。
- 运动服饰：体育产业助力经济增长，运动户外消费活力持续释放，运动服饰高景气或持续。Nike发布FY2025Q2业绩，营收123.54亿美元（同比-8%），净利润11.63亿美元（同比-26%），管理层表示财务表现符合预期。体育市场竞争日趋激烈，建议关注：安踏、李宁、361度等。
- 纺织制造：制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为长期增长逻辑，建议关注：华利集团、伟星股份、新澳股份等。
- 前11月纺服社零维稳，关注内需增长。2024年1-11月社零总额同比+3.5%，限额以上纺服社零同比+0.4%。单11月限额以上纺服社零同比-4.5%。
2）轻工行业：
- 地产回暖叠加以旧换新政策落地见效，家居消费热情持续高涨，顺周期板块预期改善，估值有望修复。
- 家居板块：11月家具类零售总额同比+10.5%，2024年1-11月限额以上家具类商品零售额同比+2.9%。政策组合效应释放，国民经济运行总体平稳，建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
- 造纸&包装：出口回升以及下游生产扩张共振，主要纸种价格上涨。2024年12月27日瓦楞原纸基准价同比+8.10%，多家纸企提价。看好造纸行业龙头未来稳定增长，建议关注：太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
- 出口链：美国开启降息周期，海外补库需求持续，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注：匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等。
3）跨境电商：
- 全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓或具备成长空间。
- 建议关注：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新。
- 亚马逊调整Coupon使用规则，Temu半托管新增三个站点，进一步深化欧洲市场战略布局。
◼投资建议
- 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等。
- 轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：玖龙纸业等。
- 跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。
