原油
- 油价展望：短期企稳，中期偏空。国内炼厂开工率下滑，原油库存高企；美国加工量高位，出口需求为主，海外需求回暖。OPEC+可能按计划增产，限制油价上涨空间，增产后油价或下跌。
- 本周行情：布伦特期货价74.17美元/桶，上涨1.23美元/桶；WTI期货价70.60美元/桶，上涨1.14美元/桶。
- 供给端：短期中性，中期偏空。OPEC+新配额将导致供应过剩，2025年12月配额3684.6万桶/天，同比+123.4万桶/天；2026年9月配额增至3807.6万桶/天。
- 需求端：中性。国内炼厂开工率下降，成品油需求弱；其他发展中国家需求回暖，11月除中国外原油库存去库加快。
- 地缘政治：中性。
天然气
- 气价展望：冬季欧美需求预期改善，利好气价。NOAA和ECMWF预测2025年1月上旬欧美降温，2025年2月气温或同比下降。美国天然气复产压制价格，欧洲气价上涨机会大于美国。
- 本周行情：TTF连一14.60美元/MMBtu，上涨1.20美元/MMBtu；JKM连一14美元/MMBtu，持平；HH连一3.51美元/MMBtu，下跌0.24美元/MMBtu。
- 供给端：未来1-2个月美国偏空，欧洲偏多。美国产量恢复，约5000万立方米/天增长空间；欧洲2025年俄罗斯管道气断流，约4000万立方米/天下降空间。
- 需求端：2025年3月前偏多。ECMWF下调欧美冬季气温预测，利好供暖需求。
煤炭
- 本周行情：秦皇岛Q5500动力煤平仓价758元/吨，下跌9元/吨。
- 供给端：2024年11月全国原煤产量4.28亿吨，同比+3.38%；煤炭海运进口量处于历史同期最高水平。
- 需求端：截至2024年12月15日，重点电厂煤炭日耗量532万吨，同比持平。
数据专题简报
- 油价：国内外原油消费分化，国内需求弱，国外需求回暖。OPEC+增产计划限制油价上涨空间。
- 气价：冬季欧美需求预期改善，利好气价。美国天然气复产，欧洲气价上涨机会大于美国。
- 煤炭：国内煤炭库存偏高，进口量下降，电厂耗煤量增速不及供应。
风险提示
- 气温变化不及预期
- 经济增速不及预期
- 天然气减产规模不足
- 地缘政治变化
- 第三方数据来源误差
