农产品周度报告

行业农产品 2024年12月27日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-21-豆粕……………………………………………………-33-鸡蛋……………………………………………………-40-棉花……………………………………………………-46-白糖……………………………………………………-54- 油脂 一、行情回顾与操作建议 从盘面走势来看，南美大豆丰收预期、美国生物燃料补贴政策不确定等利空被短暂消化，近期大概率转入震荡走势，我们倾向于逢低买入；价差方面，棕榈油做多头配置，未来重点跟踪南美天气、各国生物柴油政策。 棕榈油方面，从产地高频数据来看，船运调查机构称12月1-25日马来西亚棕榈油出口量同比增加4.4%到减少4.0%不等，环比相比较来看出口有所改善。由于季雨降雨持续且出现典型的季节性产量下滑，马来西亚棕榈油产量预计将进一步减少，MPOA数据显示，2024年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少9.94%。但棕榈油较豆油、菜油等溢价较高预计出口放缓以及能源价格低迷，使得市场涨幅受限。印尼政府计划在2025年1月1日实施B40项目，将生物柴油中的棕榈油掺混比例从目前的35%提高到40%，因棕榈油仍较汽油每吨高出400美元，这就需要政府大量补贴，这导致市场出现各种猜测。 因巴西天气条件有利于作物生长，多家咨询机构预计2024/25年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.7亿吨，巴西大豆产量前景乐观，再加上中美可能再次爆发贸易战，这可能对美国大豆出口以及价格前景构成持续压力。未来主要影响因素依然是南美天气。豆油期货缺乏明显驱动话题，随着进口大豆盘面榨利恶化以及豆油库存或季节性下滑，豆油基差坚挺。 菜油方面，短期菜系库存均较高，沿海油厂开机率高位且榨利良好，供过于求格局依旧压制期现价格，从测算来看，明年一季度之前国内菜油供应没有缺口。中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查措施仍是菜系供给的最大变量，情绪交易使得盘面波动非常大。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年12月26日，华东一级豆油8150元/吨，周度上涨310元/吨，基差下跌80元/吨；华东三级菜油8960元/吨，周度上涨130元/吨，基差周度下跌60元/吨；华南24度棕榈油9830元/吨，周度下跌70元/吨，基差周度下跌100元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2024年第51周末，国内三大食用油库存总量为211.78万吨，周度下降1.35万吨，环比下降0.63%，同比下降15.34%。其中豆油库存为112.86万吨，周度下降0.04万吨，环比下降0.04%，同比下降2.58%；食用棕油库存为49.00万吨，周度下降0.79万吨，环比下降1.59%，同比下降41.25%；菜油库存为49.92万吨，周度下降0.52万吨，环比下降1.03%，同比下降1.91%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第51周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为51.15%，较上周的49.29%开机率增长1.86%。本周全国油厂大豆压榨总量为199.79万吨，较上周的192.52万吨增加了7.27万吨，其中国产大豆压榨量为4.44万吨，进口大豆压榨量为195.35万吨。 截止到本周末12月当月，大豆累计压榨578.63万吨，其中国产大豆13.34万吨，进口大豆565.29万吨；豆粕产量455.00万吨，豆油产量108.19万吨；24/25年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为2253.60万吨，而去年同期累计压榨量为2121.38万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为9688.95万吨，去年同期累计压榨量为9257.65万吨。 截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为761.31万吨，上周库存为774.69万吨，过去5年平均周同期库存量：679.43万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为25天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约727.10万吨。 根据海关数据显示2024年11月大豆到港715.41万吨，同比减少了9.67%，环比减少了11.54%。截止到2024年11月，2024/2025年度大豆累计到港量为1524.11万吨，上一年度同期为1307.7万吨增加了16.55%，2024年大豆累计到港量为9709.04万吨，上一年度同期为8962.23万吨，增加了8.33%。根据船期统计数据显示，12月到港量预估在805.00万吨左右，1月到港量预估在109.90万吨左右。 截止到第51周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为29.89%，较上周的27.85%周度增长2.04%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.59万吨，较上周的10.8万吨增加了0.79万吨。 截止到本周末12月当月，进口油菜籽累计压榨量为32.34万吨；理论菜粕产量为18.11万吨，菜油产量为13.58万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为337.53万吨，而去年同期累计压榨量为187.92万吨。2024年自然年累计压榨总量为526.78万吨，去年同期累计压榨量为464.58万吨。。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为81.9万吨，上周库存为91.2万吨，过去5年平均周同期库存量：81.9万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为44天，而油菜籽安全压榨天数为15天。 根据海关数据显示2024年11月油菜籽到港70.79万吨，同比增加了46.99%，环比减少了16.03%。截止到2024年11月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为396.72万吨，上一年度同期为180.32万吨增加了120.01%，2024年油菜籽累计 到港量为578.24万吨，上一年度同期为475.25万吨，增加了21.67%。根据船期统计数据显示，12月到港量预估在32.50万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部数据来源：中国粮油商务网，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2024年10月份印尼棕榈油库存下降，因为出口以及国内消费增长。10月印尼棕榈油产量（毛棕榈油和毛棕榈仁油）为484.3万吨，比9月的441.5万吨高出9.69%。消费量为208.3万吨，比9月份的198.9万吨增长4.7%。其中生物柴油消费量为105.2万吨，比9月份的93.4万吨提高12.6%；食品消费量为84.5万吨，较9月的86.5万吨下降了2.3%。出口量为288.8万吨，较9月的226万吨增长27.8%。10月底棕榈油库存250.2万吨，月环比减少4.6%。 马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2024年12月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少9.94%。其中马来西亚半岛产量环比减少11.27%，东马来西亚产量减少7.83%。沙巴产量减少12.83%，沙捞越产量增加3.38%。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降14.83%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降12.78%，出油率（OER）环比下降0.39%；12月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降19.6%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降17.07%，出油率（OER）环比下降0.48%。 SGS公布数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1031970吨，较11月1-25日出口的988722吨增加4.4%；12月1-20日棕榈油出口量为828581吨，较11月1-20日出口的781948吨增加6.0%。 AmSpec公布数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1144412吨，较11月1-25日出口的1156791吨减少1.1%；12月1-20日棕榈油出口量为889992吨，较11月1-20日出口的963302吨减少7.6%。 ITS公布数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1152229吨，较11月1-25日出口的1200421吨减少4.0%；12月1-20日棕榈油出口量为900004吨，较11月1-20日出口的981687吨减少8.3%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 截止到2024年12月17日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-96,342手净多单，比一周前减少了25,484手。其中多单数量为146,579手，比一周前减少了8,372手。空单242,921手，比一周前增加了17,112手；套利单403,825手，比一周前增加了18,483手。 截止到2024年12月17日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有26,233手净多单，比一周前减少了14,197手。其中多单数量为135,831手，比一周前减少了5,311手。空单109,598手，比一周前增加了8,886手；套利单148,307手，比一周前增加了10,981手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 现货方面，周内生猪价格先弱后强，整体趋势震荡走强。周初期，冬至备货过后，消费惯性回落，多地供给压力凸显，拖累猪价重心下滑。周中后期，消费下滑过后回归平稳，同时冬季季节性消费支撑，整体宰量仍维持中高位盘整；加之中上旬市场大猪集中消化，节后大猪供应紧缺，肥标价差走扩支撑二育进场积极性提升；叠加散户及二育抛压过后，可供应猪源减少，市场定价话语权向规模集团化转移，带动集团企业主观提涨意愿增强，支撑价格止跌反弹。周末段，快速拉涨过后，二育进场积极性减弱，反观终端消费表现相对弱势，屠企白条跟涨难度增加，拖累价格止涨转弱。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价15.42元/公斤，较上周下跌0.34元/公斤，周环比跌幅2.16%，月环比跌幅6.49%，年同比涨幅6.79%。养殖利润方面，截止12月26日，自繁自养生猪头均利润287.5元/头，周环比减少30元/头；外购仔猪养殖利润30.7元/头，周环比减少3.3元/头。 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2503震荡上涨，收盘价12710元/吨，较上周四涨幅1.2%，基差3090元/吨。 数据来源：涌益，建信