军工行业周报：2025年展望

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：2025行展势 报告摘要 全个观点请关注225年军1段资策哗&今朝更虾吾多。 光威年底获大单，验证行业呆气确定性 12上26口：光威点材公半，会资公司与客！A然T：物密临合F3，合后标的：A、上、（、1、上五个型与限纤继及假汇凯物，今同总企额为36.亿元，占参可录近-个会十启经告计的营业改人，115.51%，全引的网行：半对公司营收人1润产生三人积报 1 3I: ** /=*+ -3 II' *4.T : ::It+.h: l :S.....I: li."*+.! 对十当前年上材料行六文情浙，我有文下：产产菱求叫矿，活引一，未来儿军行发带的与确实生并六详，非各产备货需求期、更然当前汀兰并等订薛均，-此积摄求不会消交，将企行业拓点到来之际绎路，长振全业业缺，重望行业件.。准为产业钟1.资年1财料个收冶将提前票益，表现当高业续性 f:[:It3:-un:I:：业 和关剂究报产12： 202 -15-23*12-23安产*+45l:/$析2021-12-15 低空可成，顶规划逃一步明确 1227：家发改要网“机关F.尺”近更新显，新改文「低空司，全称火低空经济发展引、该工录负取并纠实施收空经济发展股，！！文期发乐划，是，有大改策注议，的源有略、长期发展划划，是关改策注议，协有关年人题车， F前，设且空经济仍效于产业快注展的期，在飞行路制造基独设：1将仁率光行迎定高求发及：引寸，编芒宰成计放、只多示 中航证券究所发布 范游，低实济路波来液生达大众活：火经济发展件来新司载，不同以的主题生女作、本轮低变经济产业发民是层规划支兰点发方向，其疫理的可然性，可义不到F前一级市场“空等今1年的投资人逻拉， 》076“四川舰”下水，远海防卫市近一步 12H27H，制注076抚报首额水设在海范东1华造所广来行经央金要准，17南量股击当期名”，“中三人解放车券之".1职”，号”，“51"，“4川职与海严新·代质柄攻士视，号注海军聘型三设效品、拆运海战能刀的关键装产：法获求4万杀叫，设置效或岛式“：连筑利会效群飞行中板，创应山遂和比兰装六，川或丘定翼、升机、以准法谷等。该职一水片，终接仁划可战设当证、系范验、所行其验等二作。川的下求，基我海军正恒应新的国克 十引：稳性建“养过庭海防御型运整药卫专”的是茂：时步：农国历迎地区交兰品务重要的民障。 》新“一利五率”有变化，考核聚焦企业报丧含余虽 1723→至31→，券院回资零利死定，"35年“利率”经营标体系总法隐室、个别院，“一到”为利沟总额，山“汽业收察告换“台业金比网"，总要品“培四损升”，即利消总液偿定考图，资产负率保接总体总定，问资收蓝率，可发经遇人强度、全风劳动生产审，苗业收现审引业提于。 些收所余比史主接近孝校当为叫士问月无余流博记、史接证考该利证十的现企情记：豆渔了应个情标，意味益225文企将关三视收入中内金含，仅“余，核金比产兰要为了体现耳资要“要自到消入和要现企的利消“的盗产安文：有划十落实三卡资产保值地佳实们：：有利十准动户大业在关则面租润到上，完加剂现余流的安，更机美可：续投诺能力说：而全促与企非经营的“今企兰"，真二实或商尚正的 发展。 以下为25年军1.投资策胜波气案：次简求如下。 产营步整动长厌补：车行业开黄金时代，安们定学业1行上山各当度性主川控能刀“活，年度策路报当照定为“早口森严整垒，更加众志成城"：2021什版望“十四：""，以标“一“军”过后尽开颜”片示，经小一山之后，公工行迎来史性件发总间；车T拍数迎来了一年二张12然的完限表现 20222023：：21数调坚促变法30%，13需文低述、价别产降、其不他“强州实、而预期”，2021三我价“飞迎”为题，尝为非夏亦斗冬将现盘然，前让情示三之一的交化：和丑平交些学育会，车上扩数年人报大涨价50多， 重新光明：依然成为当下产与资本头之，十件内量的二本表：池势人涨的工拉数显普华商，令体舒之中咨都了史多安，对中新共深人员而言，将2:2：一资工越尚定为“今新更好石"：不仅闵两要深刻的司，够前睛，在冰当未消，寒产产准“当一，思安进计学气和人座才复用，详洞装点1，今叫是好，吨证压近3字分评。 +新显战斗力：从体系则抗视的石武器装备发展 2024三两会期间，近平息一记据，“要以加快护均-力给为会，深之防科装业本制改节：说化国防科技1非方司，键全定述技术致立，从连转化制，拘过引街兴领域发展运应的仓新证、产业能、价值链”，现化战争是体系作战、东质-力的土成要基三述系对沉能：武对抗应有三方面的视角：作成体系、供应证体系，综合体系。 1、作战体系对抗视价。乌、户东等垃区治实，展示了现作统杉感二性成系的变，收[态的润变决定、股斗方前求变化，资宝·交的发化了了武器表务发展的拍资：我压室下行业将借防节是化，现挖化产能化，著实离域察作战力业主中：收人如作情力业发，统筹器冶与系生授运用，以证逻外代际差、且证亡产份示域实见反益甚兰 多总作能力，时打遭当“级支，、非对称作战并：高的能力红！上202气我军收中修成“人小”格局：让网、海军、空资、火前军大军种和军事航天，对终生向部队、良展以、联保款 2，供应链体系对抗视用、的突这冷！心有的测变、高烈量战市：改变了以主战论，结束了现战将会“激而短望”这一念，性王大，其减感、到度、长变都可维运以证、二：完南、安全、有间性、卡单的供应成次系将，成为中必的对扩芸心 3、综合成体系对抗视角。吨兰恶以较小的据光法变京人前战不口的：资路享修，在对“效满”的追求之下，武潜装务们综个低成本化、法系之、哲能、信点心成然趋势 →新质牛产力：以新保质，质同升 性坚实。“十”来，我国压工业来产作扩产人尚均，技术动或表心，讲发生产、分二制造、与间文计、使计汇邦等节效率人断湿『，军工文业回A商环产业证供应证主可控强度扫过较高 22：次：2行基本竞到人车周整持继，声求时即，整价压可不成，本市场牌留收深会多与直影响，不工产与套让速降泛，上市公乱瓷规模大下降、产当下时点，快实之或离抑白偿下不运，“一于“划进入后改表：下萨求补偿式快件增长止在路上营寸学带供治侧向步F暖、业！资购英等理来文产，同时22了年建设日标正在使：冲高长远F标更对产非发成温供了叫商节：约本：2035三六本实3两和不汽化，20动0三人民不全面述收业元军以，企行业上视市买合：评证军产能理设自序作过，产能结构逐以资化，新！气亲“安享定之，车工行业行望成为边际改落临度报大的行业之： 一一阶股将创新需动，效中需动过行产非高代之，以新厌，业而可升，武器滤备今生的生其将追求不质安全，科研生产单位史划中州经营生产效率、古效内坊，仁公司许理、应障产理、生产水平、资金运世等方口拿方位扫升。 低空经济，商业航天，毕贸、民机等新兴产北：领载的发展将兰现突流进，总们典所，“人军工”将为我习不工行业长续增长拍新动力和变展控员。 +军"产业“十"前赔 展望“一立正，军工产业将足现叫面的发展范：低成本化、无人化与召能化、全球化、“大军""化： 1、成木化：打得起、打得流 打得起才能打得意。丧习式发各学继支发民阶股，在乌冲实展示的流代作坡模式面北，武需表+始多快好者且安全！的多年的市。洁““，即截心支三、作少微办多事，近气义，产非链普迟且临降价带米心流：六接单没活十，接兰1账钱：部分车工产能的行北性心，为车工行非载-详，利可图，认为法价许或举表务才处军所，这也股为了2022年以来军工行业级市场、二级市品低送他三 “省“的上的品打得起：得“终日标打得产，打得起打不的“省”是于钙的，是合短本的、我们认为，要从企忌视用去右武器装备的低成本化：包恬体系成本规立，武胜装备全寿命州期成本规力、成钳成本规角，案需成不发依是式器装会的周期成木的一，共节，款说，采购求本产不点正法定武件法举成本对量兰要环。 知其而言，低来的成六量实理低成木“快将，，长期来右：低成本不等丁低价格；低成不不等于低利润：低成本不等于不需要高价格武器装备。 2、无人化"智能化：打衍省力，打得聪 小人化和节等化，1成为新一代武靠表穿发展“必然，：车改变节股争的态，当然止仁收变且至革型式器装整的计重、而爱流理万至于车未无人化、告能化作统体系十：2实型武件关备药高实价栏成车 无人机系药无人空带）（U）、元人而平：（）、元人水而半台（USV、水下券（V）等人系统，能够实现电准的感机出运是的决策、更高效前动、司下求的刘险作股不更收、证年来 1人系新一待到大热蒙实收化示出，一以：人化控不环非司战，形态演变 军驾能正成为继机械化、忘之亢：广动龄军事变的其大动人，智能水平：成为以东木光作成非证的丰导国案、点“战单度进，站能涉及报必理、辅激资，火力击，网路改防、口子交、续合你率等各个作资和效城，也活示人作战系统本身声案智能装术文提其主能大2021年，美国心P1a1.tr穿人工智能公.就掌国咨不！卡盛1.了人盟的年事人1智能1.单：资克产·寸一等传室1企业也车者已商产作、将人下些能置用于亏人机药统 车车智能化和！人化，作为完述统小和完述产小的三带控成，将对年行业生产关系武器装证讲发栏证行中单，科并气产兰位或从息识上“控：动业、支性广，灵活运智能化：方可”于室事召能无 3、全球化：内外兼够，左逆函 山界1百年术有之人变后，全经济增长成，巨力量太比净刻整，大国博奔广度和！院二厂，股户。，东，海、明半路等地發段一牛效发，全球车贸市场整体：名保持快求地长，对学国而三，所若白身产品业改变，整部分家考车贸出菱航宁政其下游客1需求存车驶11、全球成年形态的流变等方面的变化，富有弹性的牢贸市场，右望成为我国个工行业持续高增成的新动加速度来两，我国防科技1业或将乘机惜势彤成“内外报修”，结“一带一路”咯实现“左右姿谅” "024三1"F1H起能：划些人共和两乐物项，咨制条到统一高效的以川物典（兰天川物以）1制度：实动对内川出方效制的时合造稳定非须期“制启以，促达网物项合统贸易发表：外：录3照牛管制不是载止出工，定的两均项出等制扑的符合压际屏行热川：有利：1保产贸易安全，过以H物项正常资品，为需现贸要回设格保驾护航，不会对当常国际程技交流整究门、土球产链间链全顺畅运转报告降碍：决可俊方可场有.，条可消市场的出“一刀”好，源广市场对我“资”及“A下”相领成产现“海”的信心 1、“大车工”化：出绕新产业，拓展新领成 “「五五”将迎来会“大年”车"行业晚今，扩心至机、空经济、不留、业航、反等行多不反治台赋、军二行非的，场空问和天花核三待到效止级和实性的计：民机梦出烈进乱来“迎来业发展元年：军留将1外为上方，其上走向海外向全或；商业航天门花：计人：高述发专期：民射长持快速增长，全球中动份额图创新高史人的言网空，为“人军二”拦载」电为在想系室，也了尚时位空间。 “不工行业资本市场“1·五五”前临 1、将迎来到的并潮 军1行业将迎来新轮并购河，旧将更为理性，工要围绕产兆链延仲第曲塑沿以技料技创新，收策安风划，边来计购迈期；牢工高速发展，业寻生革红学合要：》节表资股生吸袭，价多企业特做人市直管用；2019三个二投投资立度范款，1寸年今上不工股仅没密构案十「中需求，产购成为H实-其F中的单发选-其。中、属于度基至“”行为，需求和同，心力、避见不个，个小和 2、市值管理批动高质量发展 2024三．国务所，国资委，：会，文易所举从同面台文件产定政第，市值智理成为上市参可的必遗题、共他业比、金下业且在偿密案求高，可追踪扫标化列控少、有效高激效产、处十村对人透则大态心时点，行业“川计性排对较差，二主公司坚认存亡估任波变抵业大、市分布不均衡、流动波动较大且南接分化将行下显等起，一值产！上作切，临支高难高安求 核：军1央国企上中公总产六，对当理1作的视将显学升，对上市公元言，公示数量培长，但市项流，影刀滨出：经营驾理文险区款控多：市委对点市值管理二变疫低：市栏管理内在求和司思强：市值引！上作支，系统，划有，长制 我们低"，21市公引将表表