军工行业周报：“两会”期间军工行业相关展望

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：“两会”期间军工行业扣关展势 报告摘要 全个现点语关注225个军1授资策略今朝更好否多 下月即将五元两会，军工行业相关预计有几六而机极因本 注：国所并印将公，全球六安元一年费投人求将非整预计将汇持增州学长水平；天武是器表资注设的物质长隆：急室药军激同将是军1.行书心之基：经划，国外交部发台理活。与表国等显一大已作出，中卫的已防支中论元占卫因生产总间“重，占国家财政支与所三：资定压民人均国文告、年人人国支出车比轻信““，“实经将级续正，中有服时一方支计定土元择了具家当权、案全、发总利益的需医：是维产 作书 1 3:+ : :*It3: un: l1 :.52.5:r*： r IlI* *4.*T : ::2212I:n: ol.S.r.2.2.I: I..i 学收产经济，商业生战临新兴产业有至成为两会率权证随，并持续性动支持政美白：产业开度速，也终持吸市多关并启和品千息度： 和关究报告车：Dsek 2325--21 低; 2325--16 *格.+"/*: 2025-C2-17 的“十止止”收言之三，延迟兰有至实现慎复补偿或文。 本同，压陷工（口）（12.71），31个行业十排名微7本用，中国投拍1.业股分有限公F利中所年兰1股有服公可分可当计作叶股东大会，市议不欧收收会并安表片案并杜兰岗案，时家公正司发市收东会法议公气，经受弃人会安，次专合业交易方系等门关议案均商票道过，标志着本次重大资产单组项日已完成全部公司治肿程序，两人亿山舰年组近山关链·步关1大全间举在的擎户，重汇汇会一次成为牛历市场义注药焦点= 中航证券究所发布 、央企并收中其获关注 并购组是链主企业产业合的要工且和选径。点」木改上市“两”们判断：公的“并”，车 注人上“公引的相关资产非务整个以超法收竞个问避”：本次整合是预期之： 厂末兰乐川对下资产述行处写互兰，也括购买海1股校、宝三设以产业解股等，为续上市公可拍“两的台 部公司业大产收1.市公的整人”，本次胎1.公司合非完止案习对新“可案“的有效响应；：农些中中国拍下了公江造挡、！原，中 中工下属一公人招、站，我国中要的品知建造单位，心元元？“更元增！海军解的培整，我的一思抗孕舰“了宁”、“山东”、“祝建”使是车大胎、江完成他总、一水能小药兰安了股之一，下的计择游事部门收购组波持五所厂并与施下码斯型：合并成立享延收总格尔斯工业，为压BA系统公例，我们认为，本次1市公司的“两船合并”可以右作是我国中要不品连造智！的能力内合，该来措将有效提力我国海洋领域的国防业基础建设，为后续我国军册建设提供有利支停 前民招行止处高速发展：气人司期，船！扑期！与运至2027，202一，组企本抢人用F1广范产产意愿扫A平点号本轻！两利的关注点之，本次上市公可的“两台并”后下比的乐以王高六级统券，划划下厂的接单，平然咨别计以户供化单结构、提高产能用，这一指在率试少我国品！的可业范兰玉寸，有效地巩同及国斯厂在忧势船型的额先地位，财我国船厂在绿色和中高端船型的国际竞宁中打儿全新品血： 二，海外军工企业拆分门购频现场，「，关1.行 公司）（IoewellInteraaiorIne.）.该公市会完为个非务板换，理.来，签外车三头的分如G，本次实与东）"整合、收购（L3科技略果析、联会技术，Oeweb"：Fle:lsalI总哈里期文购Aj:I等）过行控为频款，分重致整合共举一共详度“中塑行收客司我们认为，双一格势对我一二行业、尤共是作为业链工，龙头的室工！企上主公可的！续发展承让一定专文：三体些前： 1，淘外制滑业企业通过拆分与离非接心业务来中卵业务边界：这策略已成为提川其市场争力的有效途径：驻年来，1离非核务、实战分1成共海外工业头成本排成，探索率诺长点的兰要于服，余军下业的（，企尼外，门子、博格华、强等学造业三义均达行了晚挤拆分：日均获待落正而病。 2、专业化经营1资本达作或将释放解预期价值，E4报分后总市档大反、H空坑天在业拆市场对H泥厂2022年）的899么差元提显。 转将成为能念，以源经临来三，击冲公司与监合技大资会悦将合技术公可刹两数的斯口梯业关和开利空用业劳作为合“交易的核心市提条件之一，日“是生收会按术公司专注，院审前人和国影孩心业务，让出神公示实现完效心整会， 4、技术互补性已成为游外军1.企业并购动中重点考业内亲，上以往海外三工头主山追求划模效应，场拓怎等号而进行整合大应、让率率企业在平购1元划重于送控与有与支术仁在补州的标的 三，军工行业2021年年报业纳预告情况截至5年型：！19家企公布21244站 告（快板）的上六公司净利润过下限1些数为-%2.43，护速上中尚效为-46.57：当书结元：车产单延期、降价等消多 别中守政创分业业综来落排，非现情半待至一科释放，从T单修复右、逻其卫不工、人立科技、光或复材、光后料技，科支等公告大额订单，布-定指度上群改？-些积接计单修复药和骏信号外，2025三作“1叫于”收三，前爱影响的证运汀，战在收言之气齿到补尝。 四、2125乍楼资建议 新时代军工行业E有主记“资产质量、云轻“点气光道、元人“北务规莫、更尚的市场天花报：平1行业的当任系也终进行重望，享受云案安高的溢价， 悠东书签二、们认为、“进二延，“或成为中长期常态，内部也将至现出轮动与分化，其急涨的了领坡利个收离泌动风离，之工行业胜诊亲就之1岸生高位，也示产成报站的浩在巨案工行业可一工斤，增资金配预干广。 1，慎注地：前期超队、法统预期充分准的领或，如率下口子、21.材; 2、型权：法3004500等者数口车工效中股： 3，“双击"：特到“十四“六1，来“业的题步兑恶，以及十于于”计少时朗，将学业续值的“六“； ，行业特性适价：购三红、市恒管理报切、地综成洽刺数新厌生产力新股战文的行业签价： 投向方： 1，个工行业依然处1景气人周期；2.随差“十四而”进入改坚阶段，“十”划步断，行业将入“V”字反转；3.关定无人装备、军弃智能化、卫星万联叫、电丁对抗等新质新城的投资机会：4、关证低学经济、民机、商业航天、军贸、信息安全等军民结介领域的“大军工”投奇机会；5.关注军1行业并购潮下利值音理要求下的投资机会。行发关注： 车机等航空装备产业链： 战斗、输机、点厂、无人机、发司机产非等和关标药，航发动（发动、流股份、，人彩（人、 顺宰经济：斯栏息（空管系统）、"川九洲【空管系流】、口信海立（空运营） 航人装备（弹、年、链等）产业站： 抗天主器（造孩器），天度户了（时预格，北方导抗（号抗区气和药点化）、成部华微提以！）、人色（年或、司世中子（载）、月卫道（高工显立联习），净控通（通举悦）环宁非门基出施，派洋长、海片H） 信息化围产替代： 成华、华光（片）：博（组：司（人式年：1海出（信） 军事智能化： 非科科技. 牛1材料： 创刀时、卓科（塔司）：光京复财、！复案（设纤汇复合过料）：联过股份、载计高约、图南收份（高节金：中商料技、律科技（） 止义日录 近一周行情。8重要事件及公告，2024年Q4军上行业持企分折，T0二、并购组：料技创新及产业整台将是军工并购两条电要卡线，+++12（一）并购政策噬风吹（二）并购重是链正企业产业整合重要具和手段.（三）车行业并购超势，16三、低空经济：2025年低空经展望....17（一）项设计：中央与地方政策齐发力、政策法现不断完善.+++，17（二）商业运营：商业运营：适航、空域开放、场应币有序推进18（三）技术攻关：电池电机技术，低空航行系统等...19（四）资本市场：市场热度有望指续，低空新基建、核心零部件等细分领域将变到更多关注20四、车1行业业绩预告分析.21五.本周市场数据，25()估悄分位，(二)军工报块成交额及EII份额变化，23(三)融磁余颜变化26(四)融资余敲变化六车三大赛道投资企品图七、建议关注的细分领域改个股.风险提示 图表月录 图12们24年出分多阅开购划关幸按政第1d图22015-2024年车1光企下届1市公可并购次数皮金额16图3证空经济可1要职品81图4TT.与新能源车对锂高子心池性能需求对比..图5低空航行系统成，.20图（军1行业224年业续快报较前告情况数据载至2025年2月22口）21图7率板块成交量变化图$近期正要军工KIF金份额变化（单位：亿份）.26图92024年以来要车1FTT基金份额变化（单位：亿份）...26图1心两市融资余额"军工行业融资余额走势情况.27图11必融资余热行业融资范卖势拍况.27图12宽投资全图...图13大军工滨道投资全最图（·）图14大车1投资金景图（一）LE:图15新成新质赛道投资全原图，32图16：大器道件细分领域投资特点对比 近周行情 本，国防至1．白）数（2.7：行（）作名）： 1:综指（10.95），深：成者（2.25），创收者、2.99： 联幅前：东料支-.23）、科思格支-47.44）、海兰信-45.513）、华我技核-37.21），新州能+34.33%： 张幅：京司（-5.36）、1-3.05）、1（-1.51）、广道信1-4.53，耳长城-4.44 重要事件及公当 2H16，据训非1划求：国产载人3“样“3700再部电买款，该型号1！过飞效飞评，乐示该型飞胜乒备飞州，底飞 之片1：口，中前成“一戈亮托资本市场，中拉二业成核心资产实现些本1.中。 部刷说长待与所年市令音受、长系业：共持 2马17上，起杂们网消点，H，或三析顺利定成当十1.2火互经等举不该钢火前窄的可制1作，并发骏州于李岛牛产心成比一线龄：这一三大实鼓标志若商业大在财洋创和气券技大众感超出」三·步，为术来表国商业灾筛量化、成本化：可董复尚月实了空实基础： 2月17上，牛工业、中国航发“交”-2CCC人升，“太行“发款机，AES00等多费门型产光门202什网有扎比一尔防务范- 2月17：海兰信公公，公工按通过发行收份及支以额片或义河本海兰贵车海节息科有限公司全件17个股合计持有的海兰度宁100多股权，时成向下超过35名等空总资产发行设带尊分日套资金 218H，部战区新间发言人平产不校表示，非1类-208型经 2万1厂，创新外限气：1国料率偿当云合息到新究偿当天完）制的点点东芯形地织地区地质查让务，该会系统为我其主计江航空大北长测系统，其完全当主从产技，技本指标巨示先进小平， 2日18厂，案辰科技公产，公百企资了公司上海案之数字科技限公司期以支讨现企方式爱让变这：或理资，收购求号计京人控下消科2卡表公工5%股权，产将H作 2，中品股份有长公司和股前中工投限公分临计收东大会、申设本路吸收合开交易案等相美交资。院间、雨系公司反步发市股东人会议设公漆，经股大会一设，本次吸没合并交易方案等设案3获产款屏运，标三老次大资产三组项下二完成全部公司治重是序、币人「亿巨职三红运山美链 219上，回实第17批护航成上业」净源减组织升展反总反资，对空图 219上：长“禁东长空”空人项式发该人项日长市牛国科学院产动化可完所产公可科影东太划表合绍：定中国个低当行大投型： 2上19日，也A320系列翼产三生线率成要当划产2交假降母行：标志右中抗五飞示转也日在技代创和与业产效率上实现兰要玲炮， 220，动低转eVTOL头能全组梦人科技L宝i，I完FreA及1-A+轮亿元级人展副资，.车论！资悦法产车科化.基企与谨途资合派技资洲资木、同为资不等根技 22、1月行采视人二号烂务：采器运我西发射心，号务净过一次安射：实施小星1O3伴飞、取择，返和7艺里31IP伴飞提军家项任新，前，发谢网资施状态良计，正按则有序准过发射前多项测试注咨1作，（别干今上兰仆实发判： 2月20上，十3尺空后局长明乘江在京会见美国零尼韦牢大集图业点区总裁徐军行，双方就行：尔本华业务实成及满作等累人流 2H21上：纳举雷达公，公工投通过以发行股份总支计州金间片式购关人津告格 已机、1柴-22型机，