军工行业周报：三季度展望

2www.avicsec.com010-59219558010-59562637-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%24-0724-0924-1225-0225-0425-07300投资评级增持维特评级行业走势图3i:30040924-0724-0924-1225-0225-0425-0作君4t5. I: 33*51371联: 013:52 5244P: 2.rg: T* axarS.GaT. I: T51S8I#n: 013:$x2: i rgi or5. : 334123联n: 013 :5:.255P: T T xI州关研究报告牛工f.报：二“热，“网川准入段2025-7-C车工t-k汽：上下*1 2025-Cc-29车：，大心/*发财制2025--23请务必阅丧正文之异的免责声明净分6-:I:7. 010-99562637 ” %47. 010-59219558 ②③从本面、资金面以受情绪面角变来右，2025年以来存让以下化1：资金血1..设动增量资大量靠人，202以来，截全月11H，年T域1今低空经济、商业航人等1领）的工题I规11年初的297.3！忆元增举505.48亿元，增幅起过78紧，份额面，规模较人的国杂牛注车工E三（一端），品国中正车工龙头（+108，防F（+）：广发证军K（+45）的份额均较年初高速增长（点保数洲业止文6.2节）：大车二主担基金，时据家年密集发，限踪概空整济，商业航支等人牢工主限指数均家个L7F适存2025111乐中发行：当前合计域损已经起过17亿元：②基本面“山“强州，面领划”，誉4工行业在202牛计报我现不仕、2n25Q1也尚未展示另点、但“十四”已经进入交收所段：国务院互布中国人民抗口俊世界反法四期股个州利同年纪会站动将考行包指网质在内的余列革要活动、司寸将展出新代传统式监袋备以及各资新型作战力益，也次促升了场对车工主赛道业数修复以放质众域”「五五”高速发展的投期，与此同时、多家抗空航天领域中上游上市公司出公告了重太合同或！标通知书：④情绪面二，坦缘政治变化对究工板央估值的刻激在影响方皮和时间长度上明显提：今以水：括印巴定、讲以冲灾等地收治冲要多次刺照提升市场对车创关洋变，车阅护客率工市场人化要，虑对会二增图山线的预所显考控介了板块整体估值水平，综合来亡，在市图对不工的“短预期”作中下，牢工技块的估求巨经较2024年底提率-个新价段：找价们判断，军1版块当前山处十一个」1所、下底的长然，知热急的领晚和投或有波动风险、但的性源度整的可能性州对较低。今年以求：伴随进人“十四”末十，军行北的发展查势校此前出训一定要化，在市场表圳方山：领涨主线发切换，如主机！等部分此前美注点相对较高的细分领热点有所降温，堵如军国企改革深化下的资产虽纠整合，新兴车科技前沿应用，兼具车民两中航证券确究所发布究招务必岗读止文之后的免就声帅带分 ”用特性的“大军1”等领域成为市场焦点投们认为：这种该块内部内结料性变动并倡然，一行面是军工店本面迎来持续同暖前市场保持观单态势，刃·行而也峡射出军1行业正处于“需求分化，预币望”的美键节点从“需求分仁“来干，当前武器装备需文端马说山复余多心的格品：受近期多场地区冲实中部分传路装备表测受到制约的影响，部分或熟表各设效中受剑一定志整，比同时，在各国票追迹新建设迈向史商尽次的必然结果从“我共平塑”来右，在回际地缴收治！劳液酒公范、全球公市科技资白热化的人背最下：军1行业发展的外部区方与内部力均最落单强。在内外部的效能的下，我车上行业期有望受益或深行业发展环境的深刻变化我国军下行业“现计划“带采的内增的双虫界动：·方而：地嫁冲安、关税冲突等国际局势的不博定车使得车工行非设略地发凹显，长期活长期坚实：另一序而：技六送代加速、关链战略节点逐步通近，年计划历期将至等内索：文使得源用内行景气世有望持1.行通道在此前多价的“所寂”出市场对军工企业的预期有望新校准、基」「述分折，我们以得山以下结论与划新：1、行业产有所期，军1业依然处原汽人南所，用期的小周期或将接近品声，1五已罕六：“1五五”全新征科利22/年日球迫在启吨不我待：2、企业内功息发虫：公币产理水平元小能持续提、能布非务共利多元化之微好立微、能车品和民品办州发展提开就风险能力、能放以长远持续授入发度高附如低：这出而将会长验公可数平同期的能力，恒将成为赢导多期溢价的中费内索；3、军工行业投资逻轻口新从主题监动向业纳驱变转变，企业基本而与未求预期的重要性盗凸显、投资决策普要更加注重判企业长期价借的挖期，不同公司发限的差异性七将加大：拦投也变得员加要：4、在场调整过程中：部分具备恢心竞力、估值必于今理×中航证券研究所发布究招务必岗读止文之后的免就声帅带分 ①②③④⑤5、老行业发展渐步入新欧段，市通对军工行业的认知期将不道于理性、“十的军1行业发展将手测稳锂、三技较，二、少025年投资理议新时代车1行业具付史优对资产质止、出新的气赛道、出大的业务规模、高的市场人花板，车工行业的估恒体系也将进行更型享受更新更高的溢价：对十全年发平年车工行灯：我们认为：①了习，不二上市公可将遂步发个半年报业纳预报、快报，预喜或将熟税：在2024年经历十年“差”户报后：未米基本和毕面修友期，当北行业监外口右不例史多的利空或老潜在利空：②以省参上不、与思到“十四”二经进入攻坚阶段：“补课需求用不我待：知期内行业整体块气度有望保持「行车上行业的正下避基本面修爱有型同步变力，业锁整体回步实现可暖，下半年整体将虾于一半年、兆织望逐手度环比提外：③军工行业的「行参势，相比式会行业冶下行用为，比较优势将更加显：④作初以天：低实经济、商业前天、深等科技、大机、军本能化等二即高变欧，款们以为、这人牢二新或新质主题仍将会不做深化、反复演择：同时：伴独着军1基本而有望迎水持终回暇，主题活数一业纳提拆振，将构成术来较长一段间他再牵，共司站军1.整体行情的再次到来，5）短周内：在当前所处的年法，一季报发后的消息真空划内即巴案，思任窦等地象政治变化对工板以的刺说将在影力度和时间度上激太思为叫显将呈现轮动与分化，短所益涨的子领域和个股或有波动风险，军行北融资余额必于历女高信：出正造成设动为谐在内索，军1行业三川市%主舞台后，增量资金配置晚将低门马我们门军1行情的务别断一：项注：前期道跌，起观间期充分达圳的领：如车工山了下1.材科：塑权重：沪深300利A500等指数中的车1权股；中航证券创究所发布究招务必阅快止文之店的免克声帅部分 ①②③④⑤（行非持殊性泽价：并购重军、市值管理质期、地缘政治别读、新质年产利新质战外力等供来门行业游价、没资趋势司方向①军工行业依然处」原气人成期；行业将过人“专”字反较：3关扣无人装、军凸能化、卫显五联图，电子对抗等新所事城的投密机会；关注假空经济、机、商业航人、深海，军留，信息安全等军民结合额域的“人军I”投资扩分：5关净车上行业并购划下和市值管列费求下的投资机会四、建议兴注：2机等心空装备产非位：战斗机、运暂机、直厂机、无人机、发部机产业降关标的、前发动，（发动利）、成薪股份（叫片：，航天山了、前天彩虹人机；等、低经济许：莱斯告房，「空咨系统，四川儿洲（空管系统），中信海白（化空达营》航天务（导弹发智能单药）产业链：航大电器（连接器1、航人南制（防空预署工达）、人典七子（时项监门）、中兵纠丽（诗冲装备）、北方于航（导航控制和弹药信总化）、国科平工（号年内体发动机动力与控制产品）、成者华微、报华风模退芯片）、博电子：星软R：、智达（展人代款统）商北航天（卫星制道技山星产州）产业轻：航大者装（早载，中国卫道（高轨卫呆直收网；，航人外宇地而基础授施），海格延信（非斗芯片及应用）、中科星图下里斯虹：深海）业中耳胎，中国虫1、中国海防（水声求下防务）。中航证券创究所发布究招务必阅快止文之店的免克声帅部分 兰李哲能化：能科技、三1材料：铂小持、起航料：单材制造）；光成安材、中复神鹰（磁纤缝复今材料）：航材股分，的研高纳、图南股（高温台金）：华奏科枝、佳驰科长（隐身材料）；菲利华（石英纤维）。中航证券确究所发布 证安研究告招务必岗读止这之后的免就卢帅带分 ....................................................................................................................................................................正文日录近一周行情重要事件股公告上市公司“两船台并”进入收官阶段-，2025111军工板块行情驶动分析“九三阅乓”有望提介军广市场关注度，多家军广上市公司披露重大合同四、新时代战争形态下的装备发展（一）球军费2.72万亿美元，连续1-年增长.（二）低成本化变受重视，打得起不能打投赢1、体系成本：高低搭配，全域作，以账耗贵2、全寿命周期成本；研制、采购、维修全周视负出发降本增效...173、供成链成本；建立简洁高效的来购体系（三）无人作战系统作川和潜力业受关注（四）军事智能化保障赢得聪明、赢得主动..（五）新晟介格局，新军贸，全球军贸的发展趋势研列：暨体有望迎来快速修复2、中国军贸的发展趋势研判：中恢复式增长间供需共据邪动增长转五、举1上公间2025年半年度业续情况六、本周市场数据(一)估值分位(二)军工板块成交额及EIF份额变化，中航谨务测究所发布正券研究推告 ....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................101012.14.14161921232628292929请务必闵读正文之后的免责声明部分 ..............................................................................................................................................................................................................................................................................................