2024年业绩预告点评：“三扩”战略成效显著，产业合作持续落地

孩子王发布2024年度业绩预告，预计实现归母净利润1.6~2.1亿元（中值1.85亿元），同比增长52.2%~100.7%（中值76.5%）；扣非归母净利润1.2~1.6亿元（中值1.4亿元），同比增长91.9%~155.9%（中值123.9%）。24Q4预计实现归母净利润0.29~0.80亿元（中值0.54亿元），去年同期亏损0.12亿元；扣非归母净利润0.27~0.67亿元（中值0.47亿元），去年同期亏损0.23亿元。

公司业绩显著改善主要得益于：1）实施“三扩”战略，聚焦儿童生活馆、非标增长、同城亲子三大方向；2）大力发展线上业务，加快AI数智化发展，挖掘存量市场增量；3）积极拓展新业务，构建全渠道、全场景母婴童服务生态；4）收购乐友国际剩余股权，推进母婴产业并购落地；5）与辛选合作，探索线上线下母婴新零售模式。

关键数据：2024Q1-3乐友国际实现营业收入11.89亿元，净利润7001.17万元。与辛选合资设立子公司“链启未来”，首场直播销售额超2亿元。

投资建议：公司作为母婴渠道龙头，看好其全渠道运营能力、自有品牌提升、数字化驱动增长、儿童生活馆及加盟业务放量、供给端出清提升市占率等。预计2024-2026年归母净利润分别为2.02/3.49/5.00亿元，同比增速92.3%/72.9%/43.1%，对应PE分别为70X/41X/28X，维持“推荐”评级。

风险提示：人口出生率下滑风险、乐友盈利不及预期、直播效果不及预期。