原油周报（2024/12/28）
原油走势回顾
关联资产回顾
- 油铜比处于历史低值。
- 美股道指可能指引中长期油价走势。
- CFTC持仓数据显示多头减仓，空头增仓。
- EIA数据显示美国原油库存持续下降，但成品油库存逐步累库。
宏观&地缘
- 短期高频因子支撑油价短期震荡。
- 中期欧洲经济寻底，美国经济企稳，全球长期增长乏力。
- 地缘风险溢价仍弱，伊朗“能源危机”短暂支撑油价。
- 本周地缘政治事件：特朗普威胁重申对巴拿马运河的控制；伊朗面临大规模能源危机。
油品价差
- 远期曲线：供需弱平衡，月差维持低波等待供给利空驱动。
- 跨区价差：布伦特价格弱势，西北欧基本面偏松。
- 品种价差：汽油/取暖油套利空间即将打开。
- 裂解价差：欧洲和美国均显示需求疲软。
原油供应
- OPEC & OPEC+：自2023年4月以来多次下调产量配额，最新全员减产措施延长至2026年底。
- 美国：钻机高产与库存井持续消耗，支撑美国产量维持高位。
- 其他：IEA数据显示其他供应国产量维持稳定。
原油需求
- 美国：炼厂开工维持强势，后续检修抬升；进出口数据强劲；汽、柴油需求增长；微观需求或已短期触底。
- 中国：12月需求预测自上月反弹后迅速回落；炼厂利润小幅回升，独炼即将迎来利润淡季；汽油减产，柴油受主营炼厂主动减产，需求逐步进入淡季；成品油12月出口预测值疲弱；新能源渗透率持续增长，成品油需求承压。
- 欧洲：炼厂零增长，低利润预计开工维持弱势；12月进口预测显示需求疲软；成品油进入开工旺季，但增长预期乏力。
- 印度：炼厂淡季不淡，来年增长仍保持乐观。
- 其他：海上油轮运油均速明显下滑，质量模型显示海上运量需求大幅下滑，短期原油需求难言乐观。
原油库存
- 美国：商业原油库存处历史低位，库欣库存处危险区间；成品油库存汽、柴均逐步兑现累库预期；燃料油维持强势，航煤库存“外弱实强”。
- 中国：成品油库存汽油、柴油均逐步累库。
- 欧洲：成品油库存逐步下降。
- 新加坡、富查伊拉、海上：原油海上库存浮仓已处历史危险值区间。
