金融科技2025年投资策略：短期看证券科技业绩，中期关注金融IT

证券研究报告 金融科技2025年投资策略-- 短期看证券科技业绩，中期关注金融IT 证券分析师：孙婷 执业证书编号：S0600524120001联系邮箱：sut@dwzq.com.cn 证券分析师：何婷 执业证书编号：S0600524120009联系邮箱：heting@dwzq.com.cn 证券分析师：武欣姝 执业证书编号：S0600524060001联系邮箱：wuxs@dwzq.com.cn 研究助理：罗宇康 执业证书编号：S0600123090002联系邮箱：luoyk@dwzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 二零二四年十二月二十九日 核心要点 政策支持：2021-2024年间，中国金融科技政策覆盖保险、银行、证券等多个领域，旨在推动创新、加强风险管理，并促进高质量发展；政策鼓励金融科技投入，金融科技市场规模逐年递增，据艾瑞咨询预测，到2027年将增长至5861亿元。 行业架构：①证券IT行业以生产系统为核心，根据客户需求建设系统。②证券科技服务商行业架构包括流量获客、金融信息服务产品 变现和牌照变现。③银行IT行业架构满足多样化服务需求，保险IT行业架构基于业务需求导向的三类IT系统。 证券科技看短期业绩弹性，证券IT关注信创需求：金融科技指数跑赢大盘，证券科技服务商业绩齐头并进；A股市场新入市投资者增长，交投情绪较强。①东方财富——短期关注市占率，长期关注AI发展；②同花顺——短期关注C端业绩弹性，长期关注AI+海外拓展；③指南针&九方智投控股——关注流量到牌照变现的业绩弹性；④恒生电子&金证股份——关注金融行业基本面改善和信创需求。 银行IT关注出海订单，保险IT看AI发展：银行及保险业指数跑赢大盘，IT个股明显回暖；银行IT行业预期将呈现产品集成化、行业集中化趋势。①长亮科技——营收状况与市场需求活跃度密切相关，出海进程加速，看好海外业务；保险IT行业增长受政策驱动，大数据、云计算、人机互补成为趋势。②新致软件——AI一体机产品引领保险行业IT集成化发展，管理、渠道系统平台细分拓展丰富。 投资建议：短期来看，得益于2024Q4资本市场活跃度大幅提升，【同花顺】、【指南针】、【九方智投控股】在2025Q1会有一定的业绩释放，我们推荐【同花顺】、【指南针】、【东方财富】，建议关注【九方智投控股】、【财富趋势】。随着政策发力，宏观环境稳中向好，资本市场改革深化持续推动金融行业基本面改善，同时券商信创稳步推进，也将使金融IT公司收益逐步增长，我们推荐【恒生电子】，建议关注【金证股份】、【长亮科技】、【顶点软件】这三家金融IT公司。 风险提示：宏观经济波动、资本市场监管趋严、行业竞争加剧、金融风险传导、法律和合规风险、技术风险。 目录 行一、业架金构融梳科理技行业政策 一、金融科技行业政策&行业架构梳理 关二IT、注信证创券需科求技看短期业绩弹性，证券 二、证券科技看短期业绩弹性，证券IT关注信创需求 A发三I关I看TTI、注展银出行海订单，保险 三、银行IT关注出海订单，保险IT看AI发展 五、主要结论与投资建议 五、主要结论与投资建议 六、风险提示 六、风险提示 一、金融科技行业政策&行业架构梳理 4 1.12021-2024年中国金融科技政策概览 政策涉及保险、银行、证券等多个金融分支：旨在推动金融科技的创新和应用，加强风险管理，促进金融科技的高质量发展，反映了监管对金 融科技领域的重视，以及通过政策引导和支持，推动金融行业数字化转型和科技金融深度融合的战略意图。 时间 发布单位 政策/事件 影响 2021/12/29 保险业协会 《保险科技“十四五”发展规划》 到2025年，我国保险科技发展体制机制进一步完善，保险与科技深度融合、协调发展，保险科技应用成效显著 2022/01/10 银保监会 《银行业保险业数字化转型的指导意见》 强化针对新技术、新应用的安全研究管理，为新产业新业态新模式健康发展提供保障 2022/01/12 国务院 《“十四五”数字经济发展规划》 支持网络安全保护技术和产品研发应用，推广使用安全的信息产品、服务和解决方案 2022/01/21 中国人民银行 《金融科技发展规划（2022-2025年）》 提出新时期金融科技发展指导意见，明确金融数字化转型的总体思路、发展目标、重点任务和实施保障 2022/05/09 国家金管局 《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》 围绕发展新质生产力，落地落细科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，提高金融服务实体经济的质量和水平提出具体举措。 2024/06/28 中国人民银行等七部门 《关于实施支持科技创新专项担保计划的通知》 构建金融支持科技创新政策总体框架，推动金融资源向科技创新领域倾斜，促进科技金融深度融合，助力科技创新和经济高质量发展 2024/10/16 中国人民银行、科技部 《关于做好重点地区科技金融服务的通知》 指导和推动北京、长三角、粤港澳大湾区等重点地区，加快构建适应科技创新的科技金融体制，发挥引领示范作用 2024/11/27 中国人民银行等七部门 《推动数字金融高质量发展行动方案》 推动数字技术在科技金融等重点领域应用，创新金融产品和服务模式，建立科技金融风险监测模型等 1.2金融科技投入不断加大，具有市场前景 政策鼓励有条件的券商充分利用新技术积极推进新一代核心系 统的建设加大投入，开展核心系统技术架构的转型升级工作。 《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，要求券商信息科技平均投入金额不少于2023年至2025年平均净利润的10%或平均营业收入的7%，在证券行业复苏和政策支持的双重刺激下，预计未来券商IT的投入将持续走高，并保持稳定高速的增长；根据艾瑞咨询，2023年国内券商金融科技的投入规模达到417亿元，为金融科技行业提供重要的增长动力，五年来CAGR达到13.96%。 随着技术的迭代升级，国内金融科技投入规模逐年递增。据艾瑞咨询数据，近年金融科技市场规模不断提升，预计2027年国内金融机构的投入将增长至5861亿元，主要系金融机构在市场竞争中愈发重视对金融科技的投入，希望以技术迭代的方式提供更好的服务，逐步推进机构数字化转型进程。 7000.0 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 图表：2019-2027年中国金融机构科技投入情况 5861.3 21.0% 2 4527.0 .4% 76414.4 1 13.6% .2 585 .0 .7 8% 1 263 7% 217 5 1,732 2,078 276 2,317 351 2,530 404 2,793 9. 3,040 10 451 9. 338 3,339 % %518 37711 3,735 % 417 66613 466 4,246 % 523 87016 626 745 2224.7 2691.8 3058.7 3358.8 3727.8 4090.4 5124.7 20192020202120222023e2024e2025e2026e2027e 银行业（亿元）保险业（亿元）证券业（亿元）增速（%） 25.0% 0.0% 5.0% 0.0% .0% 0.0% 资料来源：艾瑞咨询，东吴证券研究所 1.3证券IT行业架构：以生产系统为核心，根据客户群体需求建设系统 资料来源：《交易技术前沿》总第三十七期，东吴证券研究所7 资料来源：公司官网，公司公告，东吴证券研究所 由东吴证券研究所非银组整理 8 1.4证券科技服务商：流量获客→金融信息服务产品变现→牌照变现 图表：科技金融公司获客及变现方式 资料来源：公司公告，东吴证券研究所 表格由东吴证券研究所非银组整理 9 1.5券商IT&证券科技服务商分类架构 图表：券商IT（前台及中后台）&科技金融服务商相关产品服务及核心影响因素 分类方式 主要职能 相关公司 相关产品及服务 核心扰动因素 服务券商，帮助券商搭 同花顺 提供网上行情交易软件及系统维护 �市场情绪：散户交易活跃度 C端券商IT 建C端行情交易系统 财富趋势 行情分析系统、证券交易系统的软件产品和维护 ③政策因素：例如国产替代、国密改造 财富科技：集中交易系统UF3.0，极速交易系统（UST），理财销售5.0 券商IT ①帮助金融机构搭建B端交易系统、清算系统等 恒生电子 系统；开放式基金登记结算系统（TA5.0）资管科技：资管交易系统O32/O45、PB2.0、LDP极速交易、算法总线其他科技服务：恒生聚源数据服务、数据中台产品、We6财富管理产品品牌、投资赢家APP、全面风险管理产品和合规管理产品等 �行业基本面：券商收入及利润 中后台系统 B端金融IT 业务基础系统②运营与服务支持，业务流程实现线上化 金证股份 证券IT：证券综合业务平台FS2.5，A8新一代投资交易系统资管IT：金证极速交易系统KFOS3.5、交易结算系统，A6投资交易系统银行IT、自营科技 ②监管因素：券商IT投入比例激励机制③政策因素：例如国产替代 顶点软件 分布式核心交易系统A5信创版基于FPGA技术的极速行情系统超低时延股票期权做市柜台HTS 东方财富 资讯、数据、证券交易、基金代销、投资咨询等综合金融服务 �市场情绪：散户交易活跃度 科技+牌照 C端金融服务 ①C端金融信息服务②导流至牌照业务变现 指南针 C端金融信息服务产品、证券交易服务 ②监管因素：宽松的发展环境③政策因素：市场流动性释放，活跃资 九方智投控股 证券投顾服务产品、“易知股道”股票学习机 本市场相关举措 前台系统②监管因素：券商IT投入比例激励机制 资料来源：艾瑞咨询，公司官网，东吴证券研究所 由东吴证券研究所非银组整理 10 1.6银行IT行业架构：满足多样化服务需求，提供多种业务支持 图表：银行IT 系统架构 服务类型 业务类（约40%） 神州信息：深耕金融信息化服务领域30多年，是国内最早一批涉足银行核心系统建设的企业之一，在产品迭代创新、技术能力输出和实施速度方面处于行业领先地位。宇信科技：中国金融IT服务领军企业，主要从事向以银行为主的金融机构提供包括咨询、软件产品、软件开发和实施、运营维护、系统集成等信息化服务。长亮科技：全球领先的金融IT解决方案供应商，为银行、证券、基金等金融机构提供核心业务、大数据等整体化金融IT解决方案，还涵盖云计算、大数据分析等服务恒生电子：知名金融科技公司，为证券、基金等金融机构提供整体解决方案，业务涵盖金融IT解决方案、数据服务、云计算服务等，还探索区块链等创新领域，助力金融机构数字化转型 管理类（约30%）渠道类（约20%） 数字化及其他类（约10%） 资料来源：华经产业研究院，东吴证券研究所 由东吴证券研究所非银组整理 11 1.7保险IT行业架构：基于保险公司业务需求导向三类保险IT系统 图表：保险IT系统架构 资料来源：公司公告，东吴证券研究所 表格由东吴证券研究所非银组整理 12 1.8银行IT&保险IT服务商分类架构 图表：银行IT&保险IT相关产品服务及核心影响因素 分类方式 主要职能 相关公司 相关产品及服务 核心扰动因素 银 前台系统 渠道 结合CRM和数据仓库系统，完成客户行为分析，实现精准营销；采用差异化营销策略，提升新产品推广能力+增强客户粘性 恒生电子 个人养老金销售解决方案、We6-理财销售、资管销售解决方案、投研一体化解决方案 �市场因素：客户需求变化②行业基本面：银行的收入及利润③监管因素：信息安全和隐私保护④政策因素：例如国产替代 长亮科技 新一代智慧营销中台 宇信科技 宇信科技Liana5互联网银行金融服务平台、宇信科技综合柜面系统 行 IT 中后台系统 业务能力支持 包括产品体系、场景中台、风险中台、数据中台和技术中台 神州信息 全生命周期研