券商行业2024中期投资策略：重视1倍PB券商，看好并购重组及优质金融IT机会

报告摘要

短期表现与市场动态

• 业绩与涨幅：今年来，券商板块业绩表现尚可，涨幅相对滞后。年初至今，涨幅领先的券商股包括首创证券、浙商证券、招商证券、国信证券及西部证券，涨幅分别达到+28.71%、+9.01%、+4.33%、+3.98%、+3.14%。涨幅靠前主要受国资背景下的并购重组操作落地及潜在并购预期的影响。跌幅较大的券商则集中在财达证券、华创云信、天风证券、华林证券及锦龙股份，跌幅分别为-21.07%、-25.42%、-27.83%、-34.37%、-47.51%。
• 市场波动：券商板块在市场中的表现较为滞后，与沪深300指数相比，申万证券指数(-9.85%)相对承压。日均成交金额在年初高位后有所缩量，目前在139亿元左右，为历史高点的近10%。

中期展望与政策背景

• 政策导向：高层高度重视资本市场建设，政策聚焦打造金融国家队，支持行业高质量发展。新“国九条”的出台以及相关的资本市场改革政策，旨在完善制度、增强监管能力，形成“1+N”政策体系，以推动资本市场健康发展。
• 流动性环境：汇率压力虽存在，但预计随着美联储政策可能的转向，人民币压力将有所缓解。下半年，货币政策有望继续宽松，为市场提供良好的流动性环境。
• 基本面分析：券商板块估值已处于历史低位，市场对并购重组的期待以及金融科技领域的持续关注，为板块提供了积极的支撑。预计未来几年，证券行业的并购重组将加快，特别是具有互补性的重组可能更快落地。此外，监管的支持也促进了金融科技的发展，看好部分金融IT板块的机会。

估值与投资建议

• 估值与市场地位：非银金融整体相对低估，重视1倍PB的券商板块，认为其具有较高的投资价值。市场对房地产政策的乐观预期、经济恢复以及市场信心的提升，将有助于券商板块的表现。
• 交易节奏：关注具有并购重组预期的券商，以西部证券、首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河为代表，同时考虑金融IT板块的机会，推荐关注财富趋势、同花顺等公司。互金平台方面，建议关注东方财富、指南针等。

风险提示

• 外部风险：包括中美摩擦加剧、中美利差持续倒挂、地缘政治风险、宏观经济下行风险以及地产风险处理不足等。

此报告从短期业绩表现、市场动态，到中期政策导向、流动性环境和基本面分析，再到估值与投资建议及风险提示，全面评估了券商行业在2024年的投资策略。